金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环(huán)的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天(tiān)市(shì)值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只(zhǐ)实现资本上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注(zhù)意的是，不知(zhī)道(dào)是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共(gòng)计引入两轮投资者，分别是(shì)有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权(quán)巨(jù)头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超(chāo)过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公(gōng)开资料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是一(yī)家致力提供以酱(jiàng)香(xiāng)型为主的次(cì)高(gāo)端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆(fù)盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第(dì)四大(dà)民营(yíng)白酒公司(sī)，以及中国白(bái)酒行业中提供(gōng)三种香型白酒的第三大(dà)公(gōng)司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的(de)增(zēng)速(sù)在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)2020年到2022年的毛(máo)利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子(zi)窖等(děng)企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支(zhī)出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经(jīng)销开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期(qī)分(fēn)别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡(dù)的存(cún)货(huò)正在逐步增加。报告(gào)期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部分存(cún)货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福(fú) 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴向东(dōng)的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东(dōng)是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学(xué)校毕业的吴向(xiàng)东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军(jūn)旗下新(xīn)华联集团(tuán)工作。此后四(sì)年，他(tā)升至新华(huá)联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式(shì)开启了他的白(bái)酒(jiǔ)事(shì)业(yè)。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒王(wáng)销量做到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大(dà)量仿冒产(chǎn)品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游经销商的(de)日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮(liáng)液签订了(le)OEM代(dài)工协议，这是(shì)他在白酒业(yè)首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌(pái)代工(gōng)模(mó)式，随后(hòu)，金六(liù)福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲进世(shì)界杯，媒体将(jiāng)时(shí)任(rèn)男足主教练的米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的(de)吴(wú)向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象(xiàng)代(dài)言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时(shí)间，金六福的(de)广告投放量都是全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一(yī)天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘(pán)下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑正(zhèng)式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向东实际(jì)控制的金东集团旗下共(gòng)有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互(hù)联网、酒业(yè)等(děng)多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向东也一(yī)举成为湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首富三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久(jiǔ)的(de)第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知(zhī)名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期(qī)进入(rù)销量(liàng)负增长、收入(rù)低增(zēng)长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中(zhōng)度(dù)看趋(qū)势，真正的高(gāo)端消费(fèi)在疫情场景中并(bìng)没(méi)有太受影响，次(cì)高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍(réng)然(rán)在低(dī)位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增(zēng)速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期看趋势，现(xiàn)在存(cún)在三个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在(zài)扩产能(néng)，但销量在下降(jiàng)；二是名(míng)酒企业(yè)都在向(xiàng)下扩展产品线，和(hé)地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒企的渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是(shì)100块钱以下的(de)价(jià)位带(dài)，其原因在(zài)于(yú)城(chéng)市化(huà)，大部分(fēn)劳(láo)动(dòng)人口从农村转移(yí)到(dào)城市后，消费习(xí)惯变了(le)，导(dǎo)致未来升级(jí)空间基数变(biàn)小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了(le)两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了一组(zǔ)各价(jià)格带白酒(jiǔ)节前和节后(hòu)的终端(duān)进(jìn)货(huò)量(liàng)数据。其中：2000元以(yǐ)上(shàng)相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下(xià)降15%，节后(hòu)下降三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价(jià)格节(jié)前下降23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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