国内“五一”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后(hòu)，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势(shì)将如何(hé)演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一共(gòng)和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协议以维持(chí)该银行运营的(de)希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)公布其第(dì)一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接(jiē)下来的(de)两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目(mù)前包括来自美国(guó)联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银(yín)行的(de)倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞(cí)其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业审查员未能(néng)采取有力行动解(jiě)决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能(néng)充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不(bù)堪(kān)一(yī)击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证该行足够(gòu)迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都(dōu)和美(měi)联(lián)储监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融(róng)业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了(le)对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增(zēng)加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管方式不够(gòu)自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了有效的(de)监管。

　虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么　美联储认为(wèi)，其银行业(yè)审(shěn)查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机(jī)构的公开审查报告(gào)或警告，数(shù)量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大(dà)，近些年美(měi)联(lián)储忽(hū)视了范围更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多年(nián)来一直突破(pò)内(nèi)部风险限制，其(qí)采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美联(lián)储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系(xì)列规定，包括(kuò)压(yā)力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便(biàn)让银行的(de)资(zī)本要求更好地(dì)匹配(pèi)其财务(wù)状况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本(běn)规(guī)划和风险管理不足(zú)的公司，美(měi)联储可能增加(jiā)资本(běn)或流动(dòng)性的(de)要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜(bài)登批准(zhǔn)内华(huá)达州和(hé)佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和(hé)符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私(sī)人非(fēi)营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的(de)单(dān)边措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一(yī)步确(què)保乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)通过(guò)欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息(xī)的(de)可(kě)能性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短(duǎn)期利(lì)率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的(de)2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报记者表示，上述(shù)数(shù)据(jù)显示(shì)出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不(bù)过(guò)，从(cóng)美(měi)国GDP折年数(shù)同比数(shù)据来看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美(měi)国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对(duì)于(yú)美国(guó)经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧美银(yín)行信用危机(jī)的尾部(bù)效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度(dù)上削弱了美联储(chǔ)货币政策(cè)的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美(měi)联储降息的(de)预期(qī)。”中信建投期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续(xù)上升，再加(jiā)上周五晚间公布(bù)的(de)3月核(hé)心PCE数(shù)据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货币(bì)政策面(miàn)临抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度(dù)经济(jì)的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及(jí)下(xià)行压(yā)力已经(jīng)持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意(yì)味着进行政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的(de)把控，且对未(wèi)来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场已经对美(měi)联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布(bù)，因此会议(yì)重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面。其中，在(zài)决议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关(guān)暗示。而(ér)在(zài)会后的(de)新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对于商品市场还(hái)是权益(yì)市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关(guān)注三个(gè)方面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货币政策预期，比如是(shì)否透露(lù)下半(bàn)年(nián)将降息或(huò)者(zhě)不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)美联储依然(rán)偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利(lì)率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言(yán)偏(piān)负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预计加息(xī)结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议(yì)上需要(yào)重点(diǎn)关注(zhù)美联储(chǔ)声(shēng)明(míng)以(yǐ)及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上对未来(lái)政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤其是(shì)如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大(dà)的(de)冲击，相关风(fēng)险资产有意外下(xià)跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉(lā)扯。利(lì)多(duō)因素方面，美(měi)联(lián)储加息临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角度(dù)来看，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资(zī)产(chǎn)储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货(huò)币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济(jì)层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽(jǐn)管过(guò)热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在(zài)5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市(shì)场仍(réng)然会(huì)延续上述的(de)修正走势，美联储还(hái)需在更多(duō)数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思(sī)路。而(ér)市场对于年内降息的(de)乐(lè)观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济(jì)是(shì)否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实际利(lì)率的变化，但(dàn)是最(zuì)近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢(yì)价。”整体来(lái)看(kàn)，他认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还(hái)没结(jié)束(shù)，且近(jì虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么n)期(qī)的表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美(měi)国(guó)经济下行以(yǐ)及(jí)欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵(guì)金属形成(chéng)有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对于美联(lián)储降息(xī)的预期仍大(dà)幅领先美联(lián)储(chǔ)的官(guān)方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预(yù)期的修(xiū)正或将(jiāng)带来(lái)金银价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)宏观市场(chǎng)关(guān)键数据(jù)较(jiào)多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也(yě)多空交织(zhī)，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结(jié)果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储议息会议(yì)等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而(ér)未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若(ruò)保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相(xiāng)应布局(jú)。

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