券(quàn)商(shāng)研报(bào)近期指(zhǐ)出，AI领域(yù)对算力的需求(qiú)不断提高，推动了(le)以(yǐ)Chiplet为代表(biǎo)的先(xiān)进封装(zhuāng)技术的快(kuài)速发展，提升高(gāo)性(xìng)能(néng)导热材(cái)料需(xū)求来满足(zú)散热需求；下游终端应(yīng)用领域的发展(zhǎn)也带动(dòng)了导热材料的需(xū)求增加。

　　导热(rè)材(cái)料分类繁多，不同的(de)导热材(cái)料(liào)有不同的特点(diǎn)和应用场景。目前广泛应用的导热材(cái)料有(yǒu)合成石墨(mò)材料、均热板（VC）、导热填隙(xì反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序)材(cái)料、导热(rè)凝胶、导热硅脂、相变(biàn)材料等(děng)。其(qí)中合成石(shí)墨类主(zhǔ)要是用于(yú)均热；导热(rè)填隙(xì)材料、导热凝胶、导(dǎo)热硅脂和相变材料主(zhǔ)要用作提升导热能(néng)力；VC可以同时起到均热和导热(rè)作用。

　　中信证券王喆(zhé)等人在(zài)4月(yuè)26日(rì)发布的研报中(zhōng)表示，算(suàn)力(lì)需求(qiú)提升，导热(rè)材料需求有望(wàng)放量(liàng)。最先进的(de)NLP模型中参数的(de)数量(liàng)呈指数级增(zēng)反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序长，AI大模型的持续推(tuī)出带动算(suàn)力需求放量。面对算力缺口(kǒu)，Chiplet或成AI芯(xīn)片“破局”之路。Chiplet技术(shù)是提升芯(xīn)片集(jí)成度(dù)的(de)全新方(fāng)法，尽可能多在(zài)物理距离(lí)短的范围内堆叠大量芯片(piàn)，以使得芯片间的信息传输(shū)速度足够快。随着更(gèng)多芯片的堆(duī)叠，不断(duàn)提高封装密(mì)度(dù)已经成为一种趋势。同(tóng)时，芯片和封装(zhuāng)模组(zǔ)的热通量也不(bù)断(duàn)増大，显著提高导热材料需求。

　　数据(jù)中心的算力需求与日俱增，导热材料需求会提升。根据中国信通院发布(bù)的《中国数据中心能耗(hào)现(xiàn)状白皮书》，2021年，散(sàn)热(rè)的能耗占数据中心总能耗(hào)的(de)43%，提高散热能力最为紧迫。随(suí)着AI带动数据中心产业(yè)进(jìn)一(yī)步发展，数据中心单(dān)机柜功(gōng)率将越(yuè)来(lái)越大，叠加数据中(zhōng)心机架(jià)数(shù)的增多，驱动(dòng)导热材料需求有望快(kuài)速增(zēng)长。

　　分(fēn)析(xī)师表示，5G通信基站相比于4G基站(zhàn)功耗更大(dà)，对(duì)于(yú)热管理的(de)要(yào)求更高。未来5G全球建设会(huì)为导热材料带(dài)来新增(zēng)量。此外，消费电子在实现智能化的同时(shí)逐(zhú)步向轻薄化、高性能和(hé)多功能方向发展。另外，新能源车产(chǎn)销量不断提升，带动导热材料(liào)需求。

　　东方证券表示，随(suí)着5G商用化基本普及，导热材料使用领(lǐng)域更(gèng)加多元，在新(xīn)能源(yuán)汽车、动力电池、数据中心等领域运用比(bǐ)例(lì)逐步增加，2019-2022年，5G商用(yòng)化带动(dòng)我国导热材料(liào)市场规模年均复(fù)合增长高(gāo)达28%，并有望(wàng)于(yú)24年达到186亿元。此外，胶(jiāo)粘剂、电磁屏(píng)蔽材料、OCA光学(xué)胶等各类功能(néng)材料市场规模均(jūn)在下游强劲需(xū)求(qiú)下呈稳步上升之势。

　　导(dǎo)热材料产业(yè)链(liàn)主要分为原材料、电磁屏蔽材料、导热(rè)器件、下游终端用户四(sì)个领域。具体来看，上游所涉(shè)及的原材料主要(yào)集中在高(gāo)分子树脂、硅胶块、金(jīn)属(shǔ)材料及(jí)布料等。下游方(fāng)面，导热材(cái)料通常(cháng)需要(yào)与(yǔ)一些(xiē)器件结合，二次开发(fā)形(xíng)成(chéng)导热(rè)器件并最终应(yīng)用于(yú)消费电池、通(tōng)信基(jī)站(zhàn)、动力电池等领域。分析人(rén)士指(zhǐ)出，由(yóu)于导热材(cái)料(liào)在终端的中(zhōng)的成(chéng)本占比并(bìng)不高，但其扮演的角色非常重(zhòng)要，因而供应商业绩稳定性好、获利反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序能力稳定。

　　细分来看，在(zài)石墨(mò)领域有布局的(de)上(shàng)市公司(sī)为中石科技、苏州天(tiān)脉；TIM厂商有苏州(zhōu)天脉、德(dé)邦科技、飞荣达。电磁屏(píng)蔽材料有布(bù)局(jú)的上市公司为(wèi)长盈精密、飞荣达(dá)、中石科技；导(dǎo)热器(qì)件有布局的上市(shì)公(gōng)司为领益智(zhì)造、飞荣达。

　　在导热材料领域有新增项(xiàng)目的上市公司为德(dé)邦科技(jì)、天赐材料、回天(tiān)新材(cái)、联瑞新材(cái)、中石科技、碳元(yuán)科技。

　　王喆表示，AI算力(lì)赋能叠加下游终端应(yīng)用升级，预(yù)计(jì)2030年全球导热材(cái)料(liào)市(shì)场空间将(jiāng)达到 361亿元, 建议关注两条投资主线(xiàn)：1）先进散热材料(liào)主赛道(dào)领域，建议(yì)关注具有技术和先发优(yōu)势的公司德邦科技、中石科技、苏州天(tiān)脉、富烯科技等。2）目前散热材料核心材仍然大量依靠进口，建议关注突破核心技术(shù)，实现(xiàn)本土替(tì)代的联瑞(ruì)新材和瑞华泰等。

　　值得注意的是(shì)，业内(nèi)人(rén)士(shì)表示，我(wǒ)国(guó)外(wài)导热材料发展较晚(wǎn)，石(shí)墨膜和TIM材(cái)料的核心原材料我国技术欠缺，核心原(yuán)材(cái)料(liào)绝大部分(fēn)得(dé)依靠进(jìn)口。

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