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善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式之一：低估值、高分红

　　低估(gū)值、高分红，是包括能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明(míng)的共同特征(zhēng)：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商PB估值分别处(chù)于2016年(nián)以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历年初以(yǐ)来的大(dà)幅上涨后(hòu)，当前(qián)这些板块估(gū)值(zhí)仍处(chù)于历(lì)史平均水平(píng)附(fù)近。2）与(yǔ)此同(tóng)时，能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营商股息率(lǜ)显(xiǎn)著高于(yú)市场整体，较(jiào)高的分红也成(chéng)为其进可(kě)攻、退可(kě)守的重要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范式之(zhī)二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑(chēng)和催(cuī)化，成为“中特估”中“一带一路”和(hé)运(yùn)营商板(bǎn)块修复的(de)重(zhòng)要驱动。

　　1）“一(yī)带一(yī)路”：在“一带(dài)一(yī)路”十周(zhō善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么u)年(nián)之际，从(cóng)沙伊和(hé)解、中俄深(shēn)化合作联(lián)合(hé)声明、中(zhōng)巴联(lián)合声明等，以及后续5月召开(kāi)在(zài)即的第三届“一带一路”国际合作高峰论(lùn)坛，“一带一路”相(xiāng)关利好不断，板块行情得到(dào)催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上(shàng)升为(wèi)国(guó)家战(zhàn)略(lüè)，相关政(zhèng)策密集(jí)出(chū)台。今年国务院改组又新设(shè)国家数(shù)据局。运营商作(zuò)为(wèi)“数字经济”的基础设施，持续得(dé)到(dào)催化(huà)。

　　三、“中善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么特估(gū)”投资(zī)范(fàn)式之三：景气修复预(yù)期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币升(shēng)值(zhí)的全年宏观主线驱动(dòng)盈利(lì)能力修复(fù)，带动能(néng)源链整体性上善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么涨(zhǎng)。1）能源产业链作为(wèi)原(yuán)材料高度依赖海外供应(yīng)、同时下(xià)游(yóu)需求基本集(jí)中在国(guó)内(nèi)市场的方向之一，将充分受益于(yú)人民(mín)币(bì)升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求预期回暖，能源产业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特估(gū)”重点关(guān)注哪些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带一路”和运(yùn)营商等之(zhī)外(wài)，当(dāng)前(qián)我们建(jiàn)议关(guān)注(zhù)机(jī)械(xiè)（造(zào)船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业(yè)作为国家重点支(zhī)持的战略性产业之一(yī)，近(jìn)年来经历了行业调整和产能(néng)过(guò)剩(shèng)的困境，但近期板块景气已(yǐ)在改善：一方面，随着全球航(háng)运市场需求正在增长(zhǎng)，带来包括化学品船(chuán)与成(chéng)品油轮船的订(dìng)单大幅提升(shēng)。另一方面，国(guó)企(qǐ)改革推动造船(chuán)企业重组整(zhěng)合和产能优化之下，国内船舶制造(zào)业已在逐步(bù)实现(xiàn)结构调整和(hé)产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项(xiàng)数据恢复(fù)良好。业绩(jì)确定性强，承(chéng)诺高分(fēn)红(hóng)，类(lèi)债(zhài)属性突出。经济增(zēng)速下行，高速公路(lù)、铁路、港口资产(chǎn)稳(wěn)健性(xìng)凸显，业(yè)绩(jì)成(chéng)长及确定(dìng)性较(jiào)高。同时近几(jǐ)年，高速公路及(jí)铁路板块上市(shì)公司更加注重投资人回报，多家公(gōng)司发布股东回(huí)报计划，大幅提高分红比例以及承(chéng)诺未来几年高分红水平，给投资人带来确定性(xìng)的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需求回暖，基本面有支撑(chēng)，板(bǎn)块估值也具备修复空间。2023年以来，信(xìn)贷需求连续三个(gè)月超预(yù)期回暖(nuǎn)，在稳增(zēng)长和(hé)扩(kuò)投资的政(zhèng)策基调(diào)下(xià)，后(hòu)续信贷、社融仍(réng)有望平稳增长。此外，作(zuò)为业绩稳定且高分(fēn)红的板块，当前银行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较(jiào)低(dī)位置，修复(fù)空间较大(dà)。