当前，市(shì)场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国(guó)政府(fǔ)的(de)债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众(zhòng)议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务(wù)上限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举(jǔ)行(xíng)会议后表示(shì)，这次(cì)会见并(bìng)未就解(jiě)决债务上限问题达成任(rèn)何(hé)有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再(zài)次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫(gōng)与国(guó)会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个(gè)月(yuè)的(de)僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额(é)超过债(zhài)务上限。美国(guó)财政部次日启动非常(cháng)规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地(dì)继续(xù)借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会领袖时发出了(le)债务(wù)违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履行(xíng)政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月31日(rì)前(qián)，暂(zàn)停债务(wù)上(shàng)限的限制，若两党(dǎng)能在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作(zuò)废，但提(tí)高上限需要满足(zú)多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过(guò)后很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提(tí)高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求(qiú)其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及(jí)时注(zhù)意(yì)到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带(dài)来的风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是(shì)，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦(bāng)储备(bèi)银(yín)行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资(zī)产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入(rù)保险(xiǎn)的(de)存(cún)款规(guī)模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)并(bìng)未认定(dìng)大(dà)量(liàng)无保险存(cún)款一定意味着风险增(zēng)加(jiā)，因(yīn)为拥有大(dà)量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户(hù)持有的，这些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来(lái)的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)的(de)回(huí)补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税(shuì)人带(dài)来最(zuì)大价值并(bìng)保护(hù)美(měi)国经(jīng)济(jì)和安(ān)全利益(y孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好ì)的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时(shí)遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该(gāi)部(bù)门去年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价格(gé)随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预(yù)期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带(dài)来的(de)累库趋(qū)势(shì)压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续去(qù)库的(de)加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货(huò)分析师(shī)石丽红表示，此(cǐ)次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存环比可能(néng)大(dà)幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价格(gé)优势相(xiāng)比(bǐ)豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透(tòu)预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于(yú)当月假期(qī)较多(duō)，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来(lái)种植园(yuán)的(de)印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内外(wài)供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是(shì)美国经济(jì)衰退(tuì)及风险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油及国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)美国非(fēi)农(nóng)就业等数据(jù)全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经济(jì)数据带(dài)来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏(hóng)观环(huán)境(jìng)（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因宏观(guān)和基本(běn)面的压制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持(chí)续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较(jiào)强的背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需(xū)求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是事实(shí)，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回(huí)升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕(yù)预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月(yuè)产量偏(piān)低(dī)的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差及(jí)主需(xū)求(qiú)国高库存(cún)带来的并不算好的(de)出口前景下，后(hòu)续产地库存(cún)累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳导致了(le)棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可能还(hái)会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累(lèi)库(kù)压力，不利(lì)于(yú)产地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库(kù)存季(jì)节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库(kù)确(què)实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成(chéng)本(běn)端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及(jí)国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济(jì)预期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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