大家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结束了(le)，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没出一直在加班，这(zhè)个(gè)长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳(shū)理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开会议，分(fēn)析研究当前经济形势和经(jīng)济工作。中(zhōng)共中央总书记习(xí)近平(píng)主(zhǔ)持(chí)会议(yì)。会议认为，今(jīn)年以来(lái)，在(zài)以(yǐ)习近(jìn)平(píng)同(tóng)志(zhì)为(wèi)核心(xīn)的党中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下(xià)，各地(dì)区各(gè)部门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取得重大决(jué)定性胜利，经济社(shè)会全面(miàn)恢复常态(tài)化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济(jì)运行(xíng)好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济转型升级面临新的(de)阻力，推动高(gāo)质量发展仍需(xū)要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性(xìng)和(hé)改(gǎi)善性住房需求(qiú)的支(zhī)持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大(dà)城市(shì)积极稳步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制造(zào)业(yè)景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行(xíng)被正式(shì)接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑(chēng)了两个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共(gòng)和(hé)银行终究还(hái)是(shì)没(méi)能(néng)逃相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示脱(tuō)倒闭并被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)的命运。美(měi)国(guó)加(jiā)州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机中第四(sì)家倒下的银行，同时也是(shì)美国(guó)历史上第二大(dà)的破(pò)产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一假期国(guó)内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心(xīn)测算，全(quán)国国内旅游(yóu)出(chū)游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)3日(rì)凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架无(wú)人机瞄(miáo)准了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队(duì)及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架(jià)无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭(xí)击(jī)受伤，其工作(zuò)日(rì)程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图(tú)发动袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京3日(rì)在(zài)位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采取(qǔ)回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定(dìng)是为(wèi)了防止未经授(shòu)权(quán)使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间(jiān)3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针(zhēn)对(duì)无人(rén)机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌(wū)方(fāng)没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡(héng)到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的经(jīng)济(jì)、政策(cè)和(hé)外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投(tóu)资者对经济的(de)预期将在(zài)微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报(bào)季结(jié)束后，市场将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示建议坚持(chí)高切低，关注上(shàng)半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振(zhèn)市场信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是(shì)着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济(jì)内生(shēng)动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外(wài)部流动(dòng)性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季(jì)改善的(de)趋(qū)势显现，其中行(xíng)业的结构(gòu)性亮点日益(yì)清晰，经济预(yù)期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二(èr)个关键做多(duō)窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)有业(yè)绩亮点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他(tā)板(bǎn)块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季(jì)度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对(duì)韧性(xìng)。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外(wài)风(fēng)险需要(yào)密切关(guān)注(zhù)，如若(ruò)应(yīng)对得(dé)当，对(duì)A股影响可(kě)能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍(réng)处(chù)于(yú)历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期(qī)间的事件性(xìng)因素影响可能有所波动(dòng)，但对(duì)后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待(dài)，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处于多(duō)事(shì)之秋，高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握(wò)再布局机(jī)会；短期结构上关(guān)注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或好于(yú)预期(qī)方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科(kē)技周期与复(fù)苏链中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行业(yè)重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题(tí)重点关注：一带一路(lù)、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期，对比(bǐ)历(lì)史(shǐ)，这次牛市(shì)第(dì)一(yī)波上涨的(de)结构分(fēn)化(huà)更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市(shì)场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或(huò)更均衡。③数(shù)字经济是(shì)全年(nián)主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段(duàn)性关注复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技和大宗(zōng)商品都将被海外逐(zhú)级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的(de)资源(yuán)+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻(luó)辑建议(yì)以(yǐ)“红利(lì)+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成(chéng)为(wèi)未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为代(dài)表的(de)赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五(wǔ)一前后(hòu)市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指数(shù)为代表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节(jié)后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节后(hòu)1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华(huá)西(xī)策略(lüè)：“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期间(jiān)全(quán)球(qiú)大类资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国(guó)内复苏延续(xù)，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场预期，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)所回(huí)落，同时也(yě)促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经(jīng)济(jì)运(yùn)行(xíng)好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不大，企业(yè)盈利上行将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。结(jié)构(gòu)上，政(zhèng)治局(jú)会议首提“重(zhòng)视(shì)通(tōng)用(yòng)人工智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内政策(cè)驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震荡下行的，是(shì)去年(nián)底熊市(shì)结束后(hòu)，指数的第一(yī)次长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一(yī)年中的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年中(zhōng)的第(dì)一次(cì)战术性回撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债(zhài)市(shì)和商品市(shì)场的表现，均表明(míng)资本(běn)市场对经济的(de)判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续(xù)。从最新的PMI数据(jù)来(lái)看，4月份确实(shí)出(chū)现了(le)较为明显的下降。这一下(xià)降背后我(wǒ)们认为可能(néng)主要(yào)有两个短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价(jià)格、海外经济担心(xīn)等(děng)因素(sù)，可能会让4-5月的经(jīng)济数(shù)据(jù)很难(nán)超预期(qī)。由此导(dǎo)致这(zhè)一次市(shì)场(chǎng)的(de)战(zhàn)术调(diào)整虽然(rán)可能已经完成(chéng)大(dà)部分(fēn)，但(dàn)由(yóu)于缺乏(fá)数据改善，可能(néng)还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之(zhī)上(shàng)，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦(tǎn)途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月(yuè)的(de)迷雾(wù)在增加：回落的PMI和(hé)长端(duān)利率(lǜ)、反复的美(měi)联(lián)储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复(fù)苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估值极(jí)低(dī)、产业趋势(shì)明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股息(xī)央国企，央(yāng)国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高(gāo)股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境(jìng)下(xià)获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高(gāo)股息央国(guó)企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道(dào)的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其(qí)中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美(měi)联储能够在5月完成最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息(xī)，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极(jí)大(dà)地利于新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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