本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔(tù)年股市走过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外围股市下跌的(de)风险输(shū)入。作为同股同(tóng)权(quán)的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去(qù)3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是(shì)美联储(chǔ)加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票(piào)评(píng)级从高(gāo)配下调(diào)为中性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经(jīng)季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是(shì)连续第四个(gè)月收缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致(zhì)金(jīn)融资产盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流动(dòng)性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头个(gè)股

　　美(měi)国银行业又(yòu)一(yī)张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一(yī)共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实际存款较(jiào)去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色(sè)估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净(jìng)率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三(sān)市(shì)A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归(guī)市(shì)场均值，已是(shì)国家资本(běn)新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示(s光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米hì)：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是市净率等(děng)指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是(shì)为(wèi)中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为市(shì)值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成(chéng)为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的(de)涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五(wǔ)月出(chū)现光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现(xiàn)？关(guān)键在(zài)要看两点：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块(kuài)能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持在(zài)万亿元之上，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮(cháo)，只是风格轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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