A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从独(dú)占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环(huán)，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等数据(jù)计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值(zhí)之首，得(dé)益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在(zài)股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银(yín)行依托当年互联(lián)网金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒的高肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内(gāo)估值泡(pào)沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后白(bái)酒行业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并(bìng)未达到(dào)预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指(zhǐ)出(chū)，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离不(bù)开(kāi)国家政策(cè)持续推(tuī)进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概念加(jiā)持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来(lái)看，根(gēn)据(jù)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，当前(qián)美股市(shì)值前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分(fēn)析(xī)认为，科技(jì)进步已成提升(shēng)生产力的重要(yào)因素，二(èr)级市场对(duì)科技企(qǐ)业的态(tài)度(dù)能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度(dù)。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实(shí)现华(huá)丽转身的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为国(guó)企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业(yè)务，伴随(suí)算力网络的(de)进一步发(fā)展(zhǎn)，将(jiāng)拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据(jù)光大证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运(yùn)营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一个故事引发市(shì)场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多股价(jià)超过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅(máo)台并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大部(bù)分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅(máo)台(tái)凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要(yào)看公司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话(huà)费越(yuè)交越少(shǎo)。在(zài)市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需(xū)要承(chéng)担“提(tí)速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施(shī)企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看出，中国移(yí)动今年一季度的(de)营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却(què)差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算，这意味(wèi)着届时(shí)全(quán)年资本开(kāi)支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重(zhòng)要(yào)的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能(néng)化(huà)，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增长的(de)第一驱动力(lì)。此外，公(gōng)司(sī)移(yí)动云收入(rù)规模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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