银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘(pán)不(bù)久(jiǔ)，第一共和银行(xíng)盘中跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历(lì)至少(shǎo)五次停牌，股价再(zài)刷(shuā)新历史新低，市值一度跌破10亿美(měi)元(yuán)。

　　据英国《金融(róng)时(shí)报》报道，知情(qíng)人士说，几个星(xīng)期以来，第(dì)一(yī)共和银行(xíng)已在(zài)为其(qí)部分业(yè)务寻(xún)找买家(jiā)，但潜在的收购(gòu)方(fāng)担心承担过多风险。目前可能的(de)解(jiě)决方案是(shì)，向近期曾为第一(yī)共和(hé)银行注资300亿(yì)美元的大(dà)型(xíng)银行寻求(qiú)帮助(zhù)，或(huò)者由美国联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)接管(guǎn)该银行，并为所有存(cún)款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或美(měi)国财政(zhèng)部无(wú)意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经(jīng)记(jì)者和(hé)市(shì)场新闻(wén)分(fēn)析师David Faber说，他目前不知道这家银行能(néng)否在(zài)未来(lái)的日子(zi)继(jì)续(xù)经营下去，也(yě)不知道联邦存款保险公(gōng)司是否会对此家银行发(fā)表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案(àn)（可能(néng)是联邦存款保(bǎo)险公司的接管）目前正变得越(yuè)来越有可(kě)能(néng)，因为第一共和银行找到买家(jiā)的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌(diē)幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前(qián)API报告显(xiǎn)示美国上周(zhōu)原油库(kù)存(cún)降幅大于预(yù)期，由(yóu)于市场消化(huà)了疲弱的美国经济数据，对美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退的担(dān)忧(yōu)增加，油价周三延续前一交易日的跌(diē)势，目前已经抹(mǒ)去(qù)了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减产以(yǐ)来(lái)的全部涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至今(jīn)晨(chén)收盘，第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)收跌近30％再创历史新(xīn)低，最新报(bào)道称，美国联邦存款保险公司(sī)FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限(xiàn)制第一共和银(yín)行(xíng)从(cóng)美联储(chǔ)取(qǔ)得(dé)融资的渠道。

　　原(yuán)油(yóu)方面(miàn)，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期(qī)货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初(chū)因需求低迷而(ér)减产带来(lái)的价格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑(pū)朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层面风(fēng)险(xiǎn)不断，让美联(lián)储5月的加(jiā)息路径变得(dé)“扑(pū)朔迷离”。一(yī)边是仍然高企的通胀，一边是银行系统危机(jī)以(yǐ)及由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州(zhōu)金(jīn)控(kòng)期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小勇看来，对于美联储货(huò)币政策，大概率还是维持加(jiā)息的大方向，只不过加息力度会维(wéi)持(chí)25个基点，不会像去年那样以50个基(jī)点的大(dà)力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到(dào)美(měi)国(guó)通(tōng)胀具有很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧处于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了(le)1个百分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月住房(fáng)租金价格(gé)指(zhǐ)数增速(sù)高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和美国(guó)银行业(yè)危机引发了经(jīng)济减速，但是据我(wǒ)们测算当前美国私人部门资产负债表受冲(chōng)击的影响大(dà)约将(jiāng)在(zài)三、四季度出(chū)现，短期经济减速不(bù)至于引(yǐn)发美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)。从历史上美联(lián)储加(jiā)息的(de)经(jīng)验来看，高(gāo)通胀下的(de)美联储加息并不会因经济减速(sù)而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行(xíng)股(gǔ)大跌(diē)，但由于(yú)当(dāng)前(qián)美国商(shāng)业银行(xíng)危机主(zhǔ)要(yào)是资产负(fù)责低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的错配(pèi)，并非如2007年次(cì)贷危机时那样(yàng)的产(chǎn)品层(céng)层嵌套(tào)和加(jiā)杠杆导致危机爆发时(shí)过渡(dù)去杠杆，金融市场系统性风险暂(zàn)难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混(hùn)沌天成(chéng)期货研究院首(shǒu)席宏观分(fēn)析师赵旭(xù)初同样认为，由美(měi)国银行业“爆雷(léi)”引发(fā)系统性风险的可能性是较小的，基于此，美联储(chǔ)也不会轻易改变(biàn)“显著控(kòng)制通胀”的目标(biāo)。“从(cóng)硅谷银行的(de)事件来看(kàn)，政策部门应对危机的速度和积(jī)极性非常高，在这(zhè)种(zhǒng)形(xíng)式(shì)下，去(qù)押注系(xì)统性(xìng)风险发(fā)生概率(lǜ)比较(jiào)低的。对于通胀率(lǜ)，当前市场主流的(de)预(yù)测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场(chǎng)认为有一定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了(le)几乎失(shī)控的风(fēng)险(xiǎn)，如金(jīn)融机构(gòu)或者非(fēi)金(jīn)融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在这(zhè)个通胀(zhàng)水(shuǐ)平预测下，美联储是不(bù)会(huì)在(zài)7月(yuè)份就(jiù)去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美国(guó)通胀将从几十年来的最高水平进一步回落多少这一争论，全球知名(míng)机构(gòu)的基(jī)金经(jīng)理们也开(kāi)始产生分歧。其中，一方(fāng)是安联环球投资(zī)和西部信托等公司认为，美(měi)联储和其他央行将(jiāng)在加息方面取(qǔ)得胜利，即(jí)使这意味(wèi)着继(jì)续加息、控(kòng)制(zhì)通胀到(dào)2％的目标(biāo)可能会(huì)让经济陷入衰(shuāi)退。而(ér)另一方(fāng)面，贝莱(lái)德和DoubleL低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的ine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美(měi)联(lián)储和其他央行的政策制(zhì)定者是(shì)否真的(de)愿意冒让数百万人失业的风险，换(huàn)句(jù)话说，央行们最终可能不得不做(zuò)出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国消(xiāo)费者信心指数降(jiàng)至了(le)101.3，为去(qù)年7月以来最低水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程小勇表示(shì)，从(cóng)美国居(jū)民消费来看，高利率和银行业信贷收紧导致消费(fèi)者信心指数下降，消费支出增速(sù)放缓是(shì)确定性(xìng)事件，说明(míng)未来美(měi)国经济继续(xù)减速(sù)也是大概率事件。然而，由于美国居民消(xiāo)费支出增速虽(suī)然在下滑(huá)，但在2月还是(shì)维(wéi)持正增长，使(shǐ)得(dé)市场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)短(duǎn)期(qī)虽(suī)有升温，但不至于(yú)出(chū)发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹也可(kě)以验证这一点。不过，随着美国(guó)居民利息(xī)支出占可支配收(shōu)入的(de)比(bǐ)例越来越高，未来并不排(pái)除由于经济严重减速(sù)加快导(dǎo)致大(dà)规模(mó)恐慌再现的(de)情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近的(de)美国居民(mín)部门(mén)信用卡(kǎ)违约(yuē)率(lǜ)上升是(shì)相(xiāng)匹配的(de)，在高通胀高(gāo)利率经济(jì)下行(xíng)的环境下，居民部门的(de)资产负债(zhài)表(biǎo)和(hé)收(shōu)入(rù)状(zhuàng)况边际上会有恶(è)化也是情理之中；但美国居民部门已经经(jīng)过了(le)十年的去(qù)杠杆，本身资产负债(zhài)处于一个(gè)相对健康的状况(kuàng)，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门(mén)的消费贷(dài)款仍(réng)然(rán)在继续扩(kuò)张(zhāng)，这(zhè)显示着美(měi)国居(jū)民部门的需(xū)求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场避险(xiǎn)情绪(xù)的催化有两方面的背景，一是按照历(lì)史经验看(kàn)，海外加息结(jié)束到(dào)降息(xī)之间就(jiù)是一(yī)个容(róng)易出风险的时间段(duàn)；二(èr)是(shì)能够激(jī)发风险偏好的中国(guó)这(zhè)边的复苏(sū)环比高点已经(jīng)看到(dào)，同(tóng)比高点接近(jìn)看到，在中(zhōng)国没有更多刺激政(zhèng)策的情(qíng)况下，市(shì)场对全(quán)球(qiú)经济的预期(qī)想要进一步边际改善是(shì)比较困(kùn)难(nán)的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股的主线题材下跌与海外银行业(yè)危机(jī)共(gòng)振(zhèn)成(chéng)为了一个激发避险情绪升级的导(dǎo)火索(suǒ)。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观(guān)周(zhōu)期(qī)和前几年有所不同，国内(nèi)和海外出现明显的周期背离，且海外(wài)的政策部(bù)门应对危机的(de)速度(dù)又很快，所以不(bù)至于出现单(dān)边的持续(xù)性(xìng)共振，这就导(dǎo)致各类风(fēng)险资产难以出现大幅度的流畅单(dān)边行情，比较合适的(de)操作(zuò)思路应(yīng)该是“在下(xià)跌(diē)时(shí)不(bù)过分恐慌、在(zài)上涨时也(yě)不过(guò)分(fēn)乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响下，昨日(rì)的(de)有色(sè)金属(shǔ)板块(kuài)全面(miàn)下行(xíng)。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有(yǒu)色金(jīn)属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)的全(quán)面低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的下行有两个利空背景和一个触发(fā)因素，一是临(lín)近美联(lián)储5月份(fèn)议息会议，加(jiā)息25个基(jī)点的概率升(shēng)至高位，市场(chǎng)表现出谨(jǐn)慎情绪；二是(shì)面临国(guó)内五一(yī)假期，资金提(tí)前(qián)流出(chū)规避不确定性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)；三是(shì)前一晚欧美(měi)银行季报再爆利空，引(yǐn)发(fā)市(shì)场对(duì)银行业危机蔓延的担忧，避险情(qíng)绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下挫，美元(yuán)指数快(kuài)速回升，成为(wèi)有色板(bǎn)块全面(miàn)下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情(qíng)绪对市场的(de)扰动较大。市场(chǎng)一直在衰退(tuì)论和加息预期之间(jiān)摇摆不定。一(yī)方面对银行业和全球经济前景感到担忧，担心陷入(rù)衰(shuāi)退，衰退(tuì)论(lùn)升温又会使得(dé)加息预期降低(dī)。加息(xī)预期降低后又不得不面对高企的(de)通胀数据，美(měi)联储喊话加息不(bù)应停止，市场又继(jì)续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属分析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国内面临(lín)五一假期，之前看多(duō)需求修复的情绪慢慢平复(fù)，也使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种(zhǒng)来看(kàn)，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表(biǎo)的大部分品(pǐn)种还在区间运行，除了锌的空头势头较为明显(xiǎn)，而(ér)镍和(hé)锡(xī)则是辗转反(fǎn)弹(dàn)状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季(jì)度是有色(sè)金(jīn)属(shǔ)的传统(tǒng)旺季(jì)，4月的开局延续了需(xū)求的强预(yù)期，有色(sè)一(yī)度出(chū)现触底反(fǎn)弹和(hé)冲(chōng)高(gāo)预(yù)期，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却(què)出(chū)现(xiàn)不一样的(de)声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行业样本企业开工率却(què)出现接连下降(jiàng)，社(shè)会库存虽然持续(xù)去化，但速度较3月(yuè)份(fèn)明显放(fàng)缓；二是部分(fēn)下游加(jiā)工企业(yè)订单难以(yǐ)为继，且产成品(pǐn)库存较往年出现小(xiǎo)幅累积，这也就意(yì)味(wèi)着之(zhī)前的“强预(yù)期”出(chū)现“弱(ruò)兑现”的情(qíng)况，或者说3月(yuè)份的高开工(gōng)透支了部(bù)分旺季(jì)的需求。

　　“对铜(tóng)价来(lái)说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境并不支持价格高走，同时国内劳(láo)动节假期即(jí)将到来，资金从有色市(shì)场流出规避不确定性风(fēng)险，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨日有色(sè)价格快速(sù)回落(luò)也是近段时(shí)间(jiān)对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表(biǎo)示(shì)，不过，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需求(qiú)不会(huì)大幅走弱，因此若价格(gé)在节前持续(xù)表现偏弱，下游企业可(kě)适当补库(kù)过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从(cóng)具(jù)体的行业(yè)数据来看，下游需求无疑是在(zài)慢慢复苏的(de)。如房屋竣(jùn)工(gōng)面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较(jiào)上期(qī)回升(shēng)6.7％。但是反应在下游开工率上(shàng)最近几周(zhōu)出现了高(gāo)位停滞，没有进一(yī)步的增长，可能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关(guān)系。此外，4月的总(zǒng)体预测值普遍也没有高于3月，虽然下降(jiàng)数值也(yě)不大(dà)，但(dàn)也(yě)没能有力提振(zhèn)需(xū)求。不过，何燕艳表示，价格一(yī)旦大跌到目前的(de)状(zhuàng)态，现货上面买盘又会出现，错综复杂(zá)之(zhī)下走势(shì)也表(biǎo)现的偏振荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏观面上的市(shì)场预期(qī)过于一致，主流观点认(rèn)为(wèi)加(jiā)息已近尾声，最坏的时候已经过(guò)去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们要警惕这种市场过于一致的情况。因为美(měi)通(tōng)胀高位持(chí)续，美联(lián)储的结果(guǒ)导(dǎo)向很可(kě)能(néng)使得加(jiā)息时间或者幅度超预期，这样(yàng)市场(chǎng)就会有超预期的下跌。最(zuì)主要的是，有色板块多数品种供(gōng)应增(zēng)加(jiā)总体比较确定的，需求跟不上供应的增(zēng)速，整个周期(qī)是(shì)向下而不(bù)是向上。因此，我对(duì)整个板块还是持中(zhōng)线偏(piān)空思路，投资者(zhě)可以用振(zhèn)荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预期，更多(duō)的(de)是反映(yìng)市场对未(wèi)来一个季度、半年度甚至更长时间的(de)需求预期(qī)，展大鹏认为，其对有色板块的(de)短期或短线影(yǐng)响并(bìng)不显(xiǎn)著，短期可(kě)关注供求现状与价格趋势(shì)的关(guān)系以及(jí)可能突(tū)发的风险(xiǎn)事(shì)件上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多担心的是(shì)在多空分(fēn)歧的位(wèi)置和时间节(jié)点(diǎn)突发(fā)未知(zhī)的风险(xiǎn)事件，从而放大了(le)价格(gé)短线的波(bō)动性，带(dài)来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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