财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信合(hé)并(bìng)近两个月后，与这次事件有关的一个重要问(wèn)题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面和非(fēi)洲地(dì)区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告称，由11家(jiā)买方机构、卖(mài)方银行和(hé)做市商组成(chéng)的(de)委(wěi)员(yuán)会一致投票通过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以一(yī)份2020年到(dào)期(qī)的瑞信英镑次级债作(zuò)为(wèi)标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员会(huì)首先一(yī)致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人(rén)。同时(shí)在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借款(kuǎn)资金做(zuò)出任何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大量此(cǐ)类债券持有人的(de)诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较(jiào)为(wèi)常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷事(shì)件（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值(zhí)减去违约(yuē)后的市(shì)场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今年3月，与瑞信(xìn)集(jí)团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超(chāo)过(guò)190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并未区分(fēn)优(yōu)先(xi作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面ān)级债务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞(ruì)银公布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新(xīn)评(píng)估。在本(běn)周二提交给美国SEC的(de)监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部(bù)分的(de)损失将会由一(yī)笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的(de)商誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资(zī)产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显示(shì)，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委(wěi)员(yuán)会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将(jiāng)独立运营(yíng)。

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