国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数(shù)据(jù)出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在(zài)利(lì)好(hǎo)利(lì)空消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救(jiù)助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目(mù)前(qián)包(bāo)括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会(huì)议，为(wèi)第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大(dà)范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公布的(de)内部审(shěn)查报(bào)告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查(chá)员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的问题(tí)。美联储负责(zé)金融(róng)业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael 珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员未(wèi)能充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得(dé)有多么不(bù)堪一(yī)击(jī)。他们的确发现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行足(zú)够迅(xùn)速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和(hé)美(měi)联(lián)储监管不力(lì)有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变(biàn)似乎导致(zhì)联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一(yī)大问题——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的(de)公(gōng)开审查报告或警告，数量是(shì)其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的(de)问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行(xíng)的一系(xì)列规定，包括压力测试和流(liú)动性(xìng)要求(qiú)，将(jiāng)重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的(de)流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超(c珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗hāo)过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的(de)银行考(kǎo)虑到可(kě)出(chū)售(shòu)证券的未实现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹配其财务状况和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和风险(xiǎn)管理不足的(de)公(gōng)司，美联(lián)储可能(néng)增(zēng)加资(zī)本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛(fú)罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声(shēng)明(míng)，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的(de)基础(chǔ)上(shàng)提供(gōng)给州政府(fǔ)和(hé)符合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾害影响地(dì)区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行(xíng)副(fù)主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包(bāo)括推(tuī)动(dòng)波兰(lán)、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等(děng)国(guó)撤(chè)回针对(duì)乌(wū)农(nóng)产(chǎn)品的单(dān)边(biān)措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽子支持(chí)。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调(diào)查(chá)。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道(dào)出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布(bù)的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公(gōng)布的数据(jù)再(zài)度印证(zhèng)了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美(měi)联(lián)储5月(yuè)再次加息的可(kě)能性。报(bào)告公(gōng)布(bù)后，美国(guó)短期利(lì)率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一(yī)天，美国商务部(bù)公布(bù)的一(yī)季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度核(hé)心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述(shù)数据显示出美国(guó)经济放(fàng)缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依(yī)旧(jiù)高企的(de)滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美(měi)国(guó)经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续存在，金融(róng)不稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一(yī)定程(chéng)度上(shàng)削(xuē)弱了(le)美联储(chǔ)货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降(jiàng)息(xī)的预(yù)期(qī)。”中信建投期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由于(yú)反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是年中美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联(lián)储货(huò)币(bì)政策(cè)面(miàn)临抑制通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但(dàn)是一季(jì)度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅(fú)超(chāo)过预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味(wèi)着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加(jiā)息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经(jīng)对(duì)美联(lián)储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次会议并无(wú)最(zuì)新(xīn)点(diǎn)阵图(tú)和经济展(zhǎn珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗)望公布，因(yīn)此会(huì)议重点在于利率(lǜ)决(jué)议声(shēng)明(míng)及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对(duì)于经济与通胀前(qián)景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩等方(fāng)面的(de)观点论(lùn)述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场而(ér)言，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需(xū)要关注三(sān)个方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目前金(jīn)融以及经济风险(xiǎn)的(de)判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他(tā)认为(wèi)，如(rú)果美联储依(yī)然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产将(jiāng)继(jì)续回(huí)调(diào)，美(měi)债利(lì)率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加(jiā)息结(jié)果不会引起(qǐ)市场较大(dà)波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注美(měi)联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或(huò)将面(miàn)临较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期(qī)出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利(lì)多(duō)、利空(kōng)因(yīn)素(sù)间来回拉扯(chě)。利(lì)多因(yīn)素方(fāng)面(miàn)，美联储加(jiā)息(xī)临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)的压(yā)制边际(jì)减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以(yǐ)及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金(jīn)资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后(hòu)续货币政策之间的(de)预(yù)期差，以(yǐ)及美国经济层(céng)面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农(nóng)就(jiù)业人数还是失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及(jí)美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储议(yì)息(xī)会(huì)议落地后的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续(xù)上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指引以及(jí)银行风险事件落(luò)地后，再相机作出政策(cè)调整，而(ér)在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步(bù)看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐(lè)观预(yù)期的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条(tiáo)主(zhǔ)线：一(yī)是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易(yì)结(jié)算体系下美(měi)元的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要(yào)锚定的是(shì)美债实(shí)际利率的变(biàn)化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结(jié)算(suàn)体(tǐ)系的变化使得(dé)贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济(jì)下行(xíng)以及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带(dài)来的加息预测(cè)，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅(fú)领先美联储的官方(fāng)预期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降息(xī)预期的修正(zhèng)或(huò)将(jiāng)带来金银价格的进一(yī)步回(huí)调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数(shù)据(jù)较多，导致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同时基本面因素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议(yì)落(luò)地，他(tā)预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等(děng)重要(yào)事(shì)件，加之银(yín)行(xíng)业(yè)危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢(féng)海(hǎi)外美(měi)联储会(huì)议(yì)这一关(guān)键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局(jú)。

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