周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净买入(rù)的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五(wǔ)，资金(jīn)借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周(zhōu)5个(gè)交易日市(shì)场总体(tǐ)下跌(diē)期间，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿(yì)元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌越买”的(de)理性操作(zuò)模式，在股(gǔ)市大幅下挫(cuò)的时(shí)刻再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价值被(bèi)资(zī)金看好(hǎo)，而高(gāo)位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽(kuān)基(jī)ETF，以及(jí)基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出，资金出现短期避险顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱，但鉴于多(duō)数(shù)标的估值仍在(zài)低位，多家(jiā)机构(gòu)仍看好(hǎo)长期配(pèi)置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证(zhèng)50净流入资金居前(qián)

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿(yì)份(fèn)，以区(qū)间(jiān)成交均(jūn)价测(cè)算，当日净流(liú)入资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉长时(shí)间(jiān)到上周5个交(jiāo)易日(rì)，5天股市调整期(qī)间，资金更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展现了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至(zhì)上(shàng)周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰(tài)柏(bǎi)瑞、易方达(dá)和(hé)嘉实基金旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘(pán)股(gǔ)市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近(jìn)期震荡(dàng)下行的半(bàn)导体ETF成(chéng)为资金净买入的(de)榜首(shǒu)，单日净买入金额接(jiē)近(jìn)5亿元，目前(qián)仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等(děng)产品也位(wèi)居净流入资金前(qián)列(liè)，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过(guò)目前(qián)游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及(jí)资金的上(shàng)述流向情况，一位公募股(gǔ)票权益基金经(jīng)理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经济中(zhōng)长期的趋势(shì)，但耐(nài)用品(pǐn)复苏(sū)的空间受限、出口(kǒu)下(xià)行及(jí)地产销售恢复疲软将驱(qū)动市(shì)场展现(xiàn)出更(gèng)多结构性(xìng)机会(huì)。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度回(huí)落，波动率偏(piān)高的(de)情况下，资金可能更(gèng)青睐(lài)用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整(zhěng)个(gè)市场的平均回报(bào)。

　　而在行(xíng)业方面(miàn)，沪上一家公(gōng)募机构(gòu)分析，由于近(jìn)日以游(yóu)戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调(diào)整，主因是前(qián)期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期在(zài)市场炒(chǎo)作热(rè)度有所(suǒ)回落。但(dàn)从长期看(kàn)，资金还(hái)会(huì)长期关注(zhù)数字化对生产力(lì)的(de)提(tí)升，因(yīn)此，包括计算机(jī)、互联(lián)网和(hé)传(chuán)媒等调整下来(lái)的行业，可(kě)能会继续受到(dào)了资金的关(guān)注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数(shù)ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资(zī)价值(zhí)有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等权重股高(gāo)位调(diào)整(zhěng)，上周(zhōu)沪指下跌(diē)。前期部(bù)分板块(kuài)短期上冲(chōng)较(jiào)快，导致博(bó)弈资(zī)金出现分歧，随(suí)着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步(bù)修(xiū)复，权重板块内部出(chū)现分化，获利兑现(xiàn)需(xū)求叠加(jiā)经济数据不及预期，权重板块回(huí)调带动大盘(pán)指数回落。

　　不(bù)过(guò)，民(mín)生(shēng)加(jiā)银(yín)基(jī)金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领(lǐng)低(dī)估(gū)值央企(qǐ)的价值重估，有基本(běn)面支撑的低估值央企或(huò)有望受(shòu)益。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估”投资(zī)的部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。而在这种大幅(fú)低估和(hé)低配背景(jǐng)下(xià)，部分企业因(yīn)为(wèi)自身(shēn)经营改(gǎi)善、高股(gǔ)息(xī)水平等特征，使得(dé)其(qí)估值修复成为了可能(néng)。虽然(rán)经过(guò)前期(qī)反(fǎn)弹，大金融(róng)整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)仍(réng)旧处于低位，由于(yú)情(qíng)绪(xù)和资金仍旧(jiù)是主导，短期表现存(cún)在剧烈波(bō)动可能；从中期看，整体大金(jīn)融(róng)当前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平(píng)，部分个股尤其是基(jī)本(běn)面(miàn)明显改善(shàn)的(de)个股，仍旧(jiù)有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下(xià)跌(diē)的A股市场中，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金超出净(jìng)流出资金。但(dàn)也有部分(fēn)短期涨幅偏高、短期行情(qíng)板(bǎn)块，以及部分海外(wài)指(zhǐ)数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单(dān)日(rì)之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等(děng)多只产(chǎn)品(pǐn)，单日净流(liú)出(chū)资(zī)金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中，今年(nián)来“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流(liú)出(chū)现象，华夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流(liú)出(chū)，而今年(nián)涨幅(fú)接近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整(zhěng)中迎来“获利(lì)了结(jié)顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上(shàng)一家公募机(jī)构(gòu)评价，基(jī)建板块受(shòu)益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确(què)立(lì)后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值得(dé顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱)关注。

　　民(mín)生(shēng)加银基金评价净流出的证券(quàn)保(bǎo)险板(bǎn)块称，一季(jì)报陆续(xù)披(pī)露，非银(yín)金(jīn)融(róng)业绩超预期，证券板块(kuài)市场交投活跃度(dù)较一季度显著(zhù)改(gǎi)善，差(chà)异化(huà)最(zuì)低结(jié)算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证(zhèng)金比例(lì)下调，经济温(wēn)和复苏下行业景(jǐng)气度有(yǒu)望(wàng)持续修复。保险板块一季(jì)报净利(lì)润超(chāo)预期，部分险企(qǐ)凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现(xiàn)了一(yī)定的增长，负债端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势(shì)较明显，资产(chǎn)端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望(wàng)将促进电(diàn)力(lì)消费需求增长。受上(shàng)年同期(qī)低基数等因素(sù)影(yǐng)响，预计今年(nián)二季度电(diàn)力消费增速将有望回(huí)升。在电力市场(chǎng)化(huà)改革的持续推(tuī)进下，电价趋(qū)势有望稳中(zhōng)小幅(fú)上涨，电(diàn)力(lì)现货市场和辅助服务市场(chǎng)机制有望持续推广，容(róng)量补偿电价(jià)等机(jī)制或有望出台。

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