金融(róng)界4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股(二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音gǔ)，上(shàng)市第一天市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌(pái)上交所后，至今(jīn)没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡(dù)是近(jìn)7年时间第一只二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音实现(xiàn)资本上市(shì)的(de)白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不(bù)知道(dào)是出于何(hé)种考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)并没有(yǒu)引入(rù)基石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼(láng)”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本(běn)分(fēn)别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收(s二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音hōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的次(cì)高端白酒产品的(de)中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型(xíng)、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示(shì)，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营白(bái)酒公司，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行业中提供三(sān)种香(xiāng)型(xíng)白(bái)酒的第三大(dà)公司(sī)。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比(bǐ)也处于(yú)下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖(jiào)等(děng)企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接(jiē)原因之一(yī)就是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及(jí)经销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货(huò)正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐(zhú)年(nián)增长趋势(shì)，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大(dà)部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其(qí)产销失(shī)衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的毛利(lì)率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是(shì)一(yī)名白酒(jiǔ)行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸(mào)学校毕业(yè)的吴(wú)向东(dōng)，进入其姐夫傅(fù)军旗(qí)下新华(huá)联集团工作。此后四年(nián)，他升至新华联集团董(dǒng)事(shì)、董(dǒng)事局副(fù)主席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了(le)他的(de)白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在(zài)傅军的帮助下(xià)，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿下五粮液(yè)旗(qí)下(xià)川(chuān)酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到湖(hú)南第(dì)一。川酒(jiǔ)王(wáng)热销(xiāo)之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创(chuàng)白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是(shì)他(tā)在白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工(gōng)模式，随(suí)后(hòu)，金六(liù)福在这(zhè)一(yī)年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主教练的米卢(lú)誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来(lái)米卢担任金六(liù)福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六福(fú)。”很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成(chéng)为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的操(cāo)盘下，贵州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖(jiào)和开(kāi)口笑正式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东实(shí)际控(kòng)制的(de)金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融(róng)、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等(děng)多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成(chéng)为湖(hú)南省株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全(quán)球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币(bì)财富位(wèi)列(liè)榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒还是(shì)会更好(hǎo)生意吗？

　　在前(qián)不久的第(dì)108届全(quán)国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从(cóng)会(huì)上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名的盛初(chū)咨(zī)询(xún)董事长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收入(rù)低增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利(lì)润低(dī)增长的(de)内卷时(shí)代，并(bìng)且很可(kě)能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中(zhōng)度看趋(qū)势(shì)，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中并没有太(tài)受影响，次(cì)高端库(kù)存仍(réng)未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有(yǒu)看到(dào)更强(qiáng)的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市(shì)公司业绩会出现(xiàn)增(zēng)速放缓(huǎn)和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存(cún)周期看趋势，现(xiàn)在存在(zài)三个矛(máo)盾：一是产区和供需(xū)的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是(shì)名酒企(qǐ)业(yè)都在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾(dùn)；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于(yú)城市化，大部分劳(láo)动人(rén)口从农村转移到城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级(jí)空间基数变小；超高端(duān)从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给(gěi)出了一组各(gè)价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端(duān)进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上(shàng)相关产(chǎn)品下(xià)降19%，节(jié)后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相关产品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端(duān)节前增(zēng)长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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