随着(zhe)一季报披露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的(de)公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华(huá)商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权(quán)益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达(dá)供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继(jì)续(xù)超(chāo)配权益资产(chǎn)，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶(jiē)段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益资产的(de)乐(lè)观，国内宏观(guān)经济(jì)处(chù)于(yú)底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资(zī)）以(yǐ)及美(měi)债利(lì)率定价资(zī)产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一(yī)季的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选在一(yī)季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢tyle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢量最多(duō)的权益基(jī)金(jīn)，这也是华商新趋势(shì)优选(xuǎn)第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融通(tōng)健康产业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革(gé)驱动连续第五个(gè)季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作(zuò)为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末(mò)增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期(qī)以(yǐ)成长(zhǎng)风(fēng)格著(zhù)称，截止今年一(yī)季度(dù)末，成立(lì)以来收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持(chí)有份(fèn)额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或出现好转信号的公(gōng)司(sī)敢(gǎn)于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革在(zài)一季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数榜前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方(fāng)达供给(gěi)改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革(gé)基金经理(lǐ)杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年(nián)化工(gōng)研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投(tóu)资(zī)机会，并(bìng)通(tōng)过努力(lì)不断(duàn)扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富科技(jì)创新(xīn)、易方达供给改(gǎi)革(gé)、易方(fāng)达新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前(qián)三则(zé)被易方达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前(qián)三(sān)分别为(wèi)中欧信息产业、汇(huì)添富外(wài)延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则(zé)是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安(ān)盈回(huí)报、安(ān)信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但行业(yè)分化(huà)较大。受(shòu)益于数字经济政策的(de)提振与人(rén)工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产(chǎn)和(hé)新能源等板块表现较弱。从(cóng)一(yī)季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超配权益仓(cāng)位(wèi)，并(bìng)向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成(chéng)长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值(zhí)型(xíng)基金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢(féng)高(gāo)减持部(bù)分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加(jiā)其他确(què)定性较(jiào)高的绝对收益(yì)或相对收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续(xù)根(gēn)据既(jì)定的策略参(cān)与股票定增、大宗(zōng)交易等投(tóu)资机(jī)会(huì)，减持解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目前(qián)权益(yì)部分(fēn)依(yī)然保(bǎo)持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保(bǎo)持(chí)一贯的(de)“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的(de)配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对(duì)收益(yì)的投资机会不断增(zēng)厚(hòu)组合(hé)收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基(jī)金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确(què)定的‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓(cāng)上看，富国(guó)城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基(jī)金，富国(guó)信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对(duì)全年(nián)市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合(hé)整(zhěng)体上除了向小市值(zhí)成长(zhǎng)风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡(héng)。随着近(jìn)期(qī)政策(cè)方(fāng)向的(de)明朗，基金经理对今(jīn)年(nián)全年股票市(shì)场(chǎng)的主(zhǔ)要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加(jiā)了(le)低估值价值(zhí)风(fēng)格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关(guān)的基金和股票(piào)，未来计划视相关板块(kuài)的估值水平变(biàn)化做动态调(diào)整。”华夏(xià)养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策略(lüè)，但继续对部分(fēn)主动权益基金(jīn)进行(xíng)了分散和优(yōu)化，在一季(jì)度股票(piào)市(shì)场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本(běn)面(miàn)、行业景(jǐng)气(qì)度(dù)、估值(zhí)、性价比等(děng)的判断，对行业(yè)风格(gé)的持仓(cāng)结构进(jìn)行了小幅调(diào)整，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高的行业基金，增(zēng)持部(bù)分短(duǎn)期表现(xiàn)较差的(de)行业基(jī)金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告(gào)期内，基金整体保持(chí)中(zhōng)枢附近的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部(bù)结构有(yǒu)所调整。债券方面(miàn)，适当(dāng)增(zēng)加固(gù)收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本(běn)面和估值(zhí)性价比，略加仓港股(gǔ)基(jī)金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳(wěn)健均衡(héng)状态，重点关(guān)注一季报(bào)超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季(jì)度适度(dù)降低了深度(dù)价值和价值质(zhì)量等偏价值策(cè)略(lüè)的基(jī)金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度(dù)增加(jiā)了(le)偏(piān)成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)的基(jī)金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行业经历(lì)过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地域的(de)投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配(pèi)置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季度末(mò)，基金的(de)权(quán)益(yì)类(lèi)资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了(le)减仓(cāng)，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季度(dù)操(cāo)作上围绕经济增长和政策支持方(fāng)向作(zuò)为调(diào)整配(pèi)置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主要(yào)提(tí)高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大对于业绩预(yù)期(qī)增速较高板块的(de)配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和消费(fèi)者信(xìn)心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产(chǎn)维持超配状态(tài)，结构(gòu)上均衡配置于(yú)：受益(yì)于顺周(zhōu)期低估值(zhí)的(de)金(jīn)融周期板块(kuài)、受(shòu)益于(yú)社会经济活动趋于(yú)正常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制(zhì)造(zào)板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些(xiē)风(fēng)险和(hé)机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也(yě)在一(yī)季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展望(wàng)后市，随着经济数据(jù)真空期的度(dù)过，国内大类资产(chǎn)复苏预(yù)期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对权(quán)益资(zī)产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及(jí)美(měi)债利率定价资产估值修复。从确(què)定性和未来发展方(fāng)向角(jiǎo)度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重点关注航(háng)空出(chū)行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机(jī)会。投资(zī)端关注地产链以及一带一(yī)路带动下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老(lǎo)目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产的估值处均在(zài)具备吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际。年内(nèi)经济修(xiū)复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的(de)领(lǐng)域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的(de)过热(rè)持(chí)谨(jǐn)慎的(de)态度(dù)，后续会持续(xù)关注新(xīn)技术对经济各个(gè)领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二(èr)季度(dù)市场对其关注度有望(wàng)随着节日(rì)出行、消费数据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场(chǎng)来看，当(dāng)前(qián)中国经济处于复(fù)苏(sū)早期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下跌(diē)属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权(quán)益方面均能有所作为，基本面的(de)总(zǒng)体(tǐ)改善能激活(huó)市场的(de)生态，市(shì)场会不断寻找(zhǎo)基(jī)本面改善(shàn)的诸多(duō)细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于(yú)复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期(qī)方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以(yǐ)下(xià)三个方(fāng)向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估(gū)值板块(kuài)具备长(zhǎng)期投资(zī)价值，此外(wài)，关注央国企改(gǎi)革能否带(dài)来相关行(xíng)业、企业基(jī)本面的改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏逻辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特(tè)别是国(guó)产替代的关键环节(jié)，是长期关注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期(qī)来看，半(bàn)导体行(xíng)业可(kě)能(néng)在下半年周期见底，计算机行业的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智(zhì)能等技术的突破(pò)，有可能打开科(kē)技(jì)板块的成长空间。

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