周一(yī)的股市震荡翻(fān)红(hóng)，上周股市下跌(diē)期间净买入的“抄底(dǐ)资(zī)金”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日(rì)市场总体下跌期间(jiān)，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模式，在股市大(dà)幅下挫的(de)时刻再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资(zī)金流(liú)向结构(gòu)看(kàn)，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估”长期投资(zī)价值被(bèi)资金(jīn)看好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度吸引资金追逐(zhú)；净流出方面(miàn)，创业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短(duǎn)期净流出(chū)，资(zī)金出(chū)现短期避险，但鉴于(yú)多数(shù)标的估值(zhí)仍在低位，多家机(jī)构仍(réng)看(kàn)好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周(zhōu)五股市大(dà)跌(diē)，当日(rì)股票ETF总份额(é)增长(zhǎng)32.58亿份，以区(qū)间成交均价(jià)测(cè)算，当(dāng)日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆(nì)市(shì)布局的(de)特(tè)点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看(kàn)，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达(dá)和嘉(jiā)实基金(jīn)旗(qí)下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入资金(jīn)也位居前列(liè)。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上(shàng)证50指传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思数(shù)涨幅还超过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为(wèi)资(zī)金净买入的榜首，单日净(jìng)买(mǎi)入金额接(jiē)近5亿元(yuán)，目前仍处(chù)于估值低(dī)位的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净流入(rù)资金前列，而(ér)在近日遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还(hái)有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块(kuài)行(xíng)情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然(rán)有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权(quán)益基金(jīn)经理表示(shì)，预(yù)计复(fù)苏仍是中(zhōng)国经济(jì)中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复(fù)苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复(fù)疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资(zī)金(jīn)可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指数(shù)等来跟踪(zōng)市场(chǎng)，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于近(jìn)日以游戏为代(dài)表的TMT板块有(yǒu)所调整，主(zhǔ)因是前期炒(chǎo)作有逐步(bù)退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所回落。但(dàn)从长期看(kàn)，资金还会长期关注数字化对生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算机(jī)、互联网和传媒等调整下来(lái)的(de)行业，可(kě)能会继续(xù)受到了资金的关注(zhù)。

　　也(yě)有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好(hǎo)“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金(jīn)融、大基建等(děng)权重股高(gāo)位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期(qī)部分(fēn)板块短期(qī)上冲较快(kuài)，导(dǎo)致博弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银(yín)行(xíng)、石化等(děng)PB逐步(bù)修复，权重(zhòng)板块内部出现分化(huà)，获利兑(duì)现需求叠加(jiā)经(jīng)济数(shù)据(jù)不及(jí)预期，权重(zhòng)板(bǎn)块回调带(dài)动大盘(pán)指(zhǐ)数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引(yǐn)领(lǐng)低估值央(yāng)企(qǐ)的价(jià)值重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央(yāng)企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也认为(wèi)，“中特(tè)估”投(tóu)资的(de)部分底层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配(pèi)和低(dī)估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分企(qǐ)业因为自身经营(yíng)改善、高股息(xī)水平(píng)等特(tè)征，使得其(qí)估(gū)值(zhí)修复成为(wèi)了可能。虽(suī)然经(jīng)过前期(qī)反(fǎn)弹(dàn)，大金融整体估值(zhí)仍旧处于低位，由于(yú)情绪和资金(jīn)仍旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能；从(cóng)中(zhōng)期看，整体大(dà)金(jīn)融(róng)当前估值(zhí)仍旧处于(yú)中低水平(píng)，部分个股尤其是(shì)基本面明显(xiǎn)改善的个(gè)股(gǔ)，仍旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋势(shì)，净流入资(zī)金超出净流出资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏(piān)高(gāo)、短(duǎn)期(qī)行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单(dān)看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思)数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净(jìng)流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象，华(huá)夏、南方(fāng)、富国旗下中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出，而(ér)今(jīn)年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也(yě)在股市调整中(zhōng)迎来(lái)“获利了结”资金(jīn)，单(dān)日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家(jiā)公(gōng)募机构评(píng)价(jià)，基(jī)建板块受益于“一(yī)带一路”板块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要(yào)求，可能会受到(dào)获利盘的(de)短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经(jīng)济复(fù)苏趋(qū)势(shì)确立后，“顺(shùn)周期”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净流出的(de)证券保险板块称，一季(jì)报(bào)陆续披露，非银金融(róng)业(yè)绩超预期，证券板块市场交投(tóu)活(huó)跃度较一季度显著改善(shàn)，差异化(huà)最(zuì)低结算(suàn)备付金缴纳(nà)比例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度有望持续修复。保(bǎo)险(xiǎn)板块一季(jì)报净利润(rùn)超预期，部分险(xiǎn)企凭借(jiè)储蓄险的产(chǎn)品(pǐn)力实现了一定的增长，负债端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏观经济(jì)运行总体回(huí)升(shēng)有(yǒu)望将(jiāng)促(cù)进电力消(xiāo)费(fèi)需(xū)求增长。受(shòu)上年同期(qī)低(dī)基数等因素影响，预计今(jīn)年(nián)二(èr)季度电力消费增速将(jiāng)有望(wàng)回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市场和(hé)辅助服(fú)务市场机制有(yǒu)望(wàng)持续(xù)推广(guǎng)，容量补偿(cháng)电价等(děng)机制或(huò)有望出台。

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