射(shè)频芯片领(lǐng)域面临(lín)变(biàn)局，下(xià)游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正(zhèng)式在科(kē)创板上市(shì)。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到(dào)资(zī)本(běn)热(rè)捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国(guó)以及金(jīn)沙江创投等(děng)一(yī)系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股价于去(qù)年下半年触(chù)底回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)股价仍(réng)略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面(miàn)临变局(jú)。目前，正射(shè)频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由(yóu)于(yú)智能手机增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧(huì)智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中且(qiě)具有(yǒu)产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公司的综合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不(bù)及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在(zài)自身造血能(néng)力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智(zhì)微开启了(le)对外融资之路。公开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车(chē)道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了三轮融(róng)资，众多知名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法微的股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看，大基(jī)金(jīn)二(èr)期在(zài)投资慧(huì)智微的(de)近(jìn)两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持(chí)续(xù)放(fàng)缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法及的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年(nián)射频前端(duān)的市场年复合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入(rù)局(jú)者众，且(qiě)产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步(bù)压低了(le)自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预(yù)计(jì)未来(lái)每个射频(pín)细分赛(sài)道还会有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入(rù)，往后三年(nián)射频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的(de)生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)宣(xuān)布(bù)完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据(jù)是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于(yú)芯(xīn)片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领(lǐng)域取得的(de)市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户的市(shì)场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对(duì)上(shàng)游滤波器(qì)、多(duō)工器的(de)产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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