昨天深夜(yè)，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫代表(biǎo)举行闭门(mén)会议，但会议(yì)开始后不久(jiǔ)就突(tū)然离开。格雷(léi)夫斯说：白(bái)宫谈判代(dài)表实在不(bù)可理喻(yù)，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道双方是否会(huì)在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息(xī)传出后，三大美股(gǔ)指集(jí)体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽(gē)派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响联储的利(lì)率路径，若源于银行业危(wēi)机的信贷环境(jìng)收紧导致经(jīng)济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能不必让利率升到(dào)原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月份加息(xī)25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美(měi)联储下月将(jiāng)利(lì)率(lǜ)维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态(tài)发展(zhǎn)的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前(qián)景敏感(gǎn)的两年期(qī)美债(zhài)收益率(lǜ)迅速远离他讲(jiǎng)话(huà)前所创的(de)两(liǎng)个月来(lái)高位(wèi)，一度(dù)较高位回(huí)落超过10个基点(diǎn)；美(měi)元指数刷新日低(dī)，加速跌离(lí)周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和(hé)美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股(gǔ)周(zhōu)五高开低(dī)走，受债(zhài)务上限谈判(pàn)暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多(duō)上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日(rì)。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌(diē)超(chāo)4％，在上(shàng)周跌超(chāo)9％后继续领跌(diē)，和(hé)跌近3％的(de)伦锌连(lián)跌两周。而(ér)伦锡和(hé)伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五(wǔ)收盘(pán)大致持平一周(zhōu)前水平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北(běi)京时(shí)间今晨六点，有(yǒu)最新消息称(chēng)，美国白宫谈判代表(biǎo)已(yǐ)抵(dǐ)达会场，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国(guó)国会众议院议长麦卡锡表示，共和(hé)党人将(jiāng)于(yú)北京时间今(jīn)天上午重返(fǎn)谈判桌，恢(huī)复债务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡(xī)称，动用宪法(fǎ)第14修正案来(lái)绕开(kāi)债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增(zēng)加政(zhèng)府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的(de)是(shì)，美国财政部现金余(yú)额截(jié)至5月(yuè)18日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国(guó)财(cái)政部财政紧急措(cuò)施余(yú)额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)（北(běi)京(jīng)时间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名(míng)为“货币政策观点”的(de)小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的利率路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定(dìng)是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自己(jǐ)倾向于支(zhī)持6月会议(yì)暂不(bù)加(jiā)息，而且银行业危机导致的信(xìn)贷条件收紧，可能(néng)意味着美(měi)联(lián)储峰(fēng)值利(lì)率(lǜ)将低(dī)于预期：“鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能对经济增(zēng)长(zhǎng)、就业(yè)和(hé)通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么(me)高的水平就能(néng)成(chéng)功(gōng)打(dǎ)压通胀。美联储在(zài)收紧货币政策方面(miàn)已取(qǔ)得长(zhǎng)足进步(bù)，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做(zuò)太多与做太(tài)少(shǎo)的风险(xiǎn)正(zhèng)变得更加平(píng)衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政策的效应滞后，以及近期银(yín)行(xíng)业压力导致的信贷(dài)收紧程度等多重不(bù)确定性。有鉴于(yú)此，美联储有能力(lì)观察更(gèng)多数据和未来前景的演变，然后再(zài)决(jué)定可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度经(jīng)济预(yù)测(cè)的准确度通(tōng)常(cháng)存在挑战，他上(shàng)述提到的观点及其能实现的程度也都(dōu)存在不确定性(xìng)，理由是(shì)“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进(jìn)一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而作出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍(bào)威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点(diǎn)明银(yín)行(xíng)业压力将(jiāng)影响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产业供需结构预期(qī)转弱(ruò)，纯(chún)碱(jiǎn)、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨(zuó)日纯(c马美如简介hún)碱和(hé)玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌(diē)停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月23日(rì)当晚(wǎn)夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期(qī)货2309合约(yuē)的日内平今仓(cāng)马美如简介交易(yì)手续费标准调整为(wèi)3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研(yán)究(jiū)所负(fù)责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结(jié)构预(yù)期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易(yì)者在对冲操(cāo)作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空(kōng)头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯(chún)碱周(zhōu)五跌幅(fú)较大的(de)主要原因在于远兴(xīng)投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面出(chū)现(xiàn)较大(dà)跌幅(fú)。除(chú)此之外(wài)，本周检修量增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下(xià)游(yóu)的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存(cún)在一定的影响(xiǎng)。在现货松动(dòng)、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯碱价格持(chí)续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在于前期（3月(yuè)和(hé)4月）需求较旺(wàng)，下(xià)游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或(huò)者(zhě)恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下(xià)，玻(bō)璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场交(jiāo)易点(diǎn)是(shì)远兴(xīng)能源新增(zēng)投产。昨日(rì)，远兴能源1号(hào)线(xiàn)正式(shì)点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月点火投产，产能为(wèi)150万吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱，3B号(hào)线原计划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产(chǎn)成(chéng)本在(zài)1000元(yuán)/吨(dūn)以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产能和低成(chéng)本纯(chún)碱的叠加作用下持(chí)续走低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的(de)信息落地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介绍(shào)，纯碱的(de)供需结构在(zài)9月会(huì)发(fā)生变化，这是市场早已预期的(de)，市(shì)场也已充分计价，这一(yī)点从(cóng)9月合约的深贴水可(kě)以(yǐ)得(dé)到(dào)验证。在这个供需(xū)转宽松的预(yù)期下，产(chǎn)业链(liàn)开始形成(chéng)负(fù)反馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货价格(gé)也出现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌(diē)幅和现货向期货回归的方(fāng)式收敛基差上(shàng)可以(yǐ)得到(dào)验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主(zhǔ)要交易点是需求(qiú)转弱，供应上升。因(yīn)为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月(yuè)底相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月(yuè)中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平(píng)均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑(huá)。5月还要(yào)新增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直(zhí)都比(bǐ)较弱(ruò)，主要是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下(xià)旬玻璃价格在去库(kù)逻辑下(xià)出(chū)现过反弹(dàn)，但反弹后利润改善(shàn)很(hěn)多(duō)，加(jiā)之终端表现并不乐观，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍(shào)，在欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期(qī)、国内经济(jì)复苏不及预期的背景(jǐng)下，整个工业品(pǐn)价格承压(yā)，纯碱(jiǎn)此前强势(shì)的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在(zài)做强弱对冲，而纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃正是(shì)空(kōng)头(tóu)配置(zhì)，强化了二者的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要(yào)关注检修是否能带来(lái)现(xiàn)货价格短期的(de)企稳，但中长期价格下跌至成本线(xiàn)为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑现有限，因(yīn)此检修仅为长(zhǎng)期趋(qū)势下(xià)的扰动，商(shāng)品从(cóng)偏(piān)紧到过剩的周(zhōu)期中，价格趋(qū)势预计继(jì)续(xù)向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待(dài)的则(zé)是中下游的备货意愿何时(shí)能(néng)够起来：一是等待下游的(de)原料库存消耗(hào)，二是对(duì)未来(lái)的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格(gé)预期偏弱(ruò)。后市关(guān)注在需求存在缺口的情形下，7月(yuè)订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看(kàn)，闾振兴认为，除非价(jià)格开(kāi)始冲(chōng)击成(chéng)本，或是供需上有(yǒu)重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持(chí)弱(ruò)势。“短期则还是(shì)要(yào)关注(zhù)持(chí)仓的变化，短线资金(jīn)离场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指标(biāo)：一(yī)是基差(chà)不再(zài)是(shì)以现货下跌方式来修复；二(èr)是月供需预(yù)期博(bó)弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱(ruò)势，可(kě)重点关注(zhù)远兴能源的(de)后续投产进(jìn)展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟，则(zé)盘(pán)面(miàn)或将维稳振荡(dàng)；若(ruò)联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则(zé)盘面(miàn)也(yě)或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他(tā)认为，后市弱(ruò)势也将继续保持(chí)，中(zhōng)长期(qī)则视终(zhōng)端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注下游(yóu)深加工(gōng)订单(dān)情况、地产(chǎn)施工(gōng)端情(qíng)况。若后期地产施工端(duān)主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深(shēn)加工订(dìng)单数量(liàng)也(yě)将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳(wěn)。

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