大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直(zhí)在(zài)加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重(zhòng)大消息，以(yǐ)及(jí)券商(shāng)老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调(diào)！

　　中共中央(yāng)政治局(jú)4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工作。中共(gòng)中央总书记习近平主持会议。会议(yì)认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核心的党中央(yāng)坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防(fáng)控(kòng)和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展和安全(quán)，我国(guó)疫(yì)情(qíng)防控取得重(zhòng)大(dà)决定(dìng)性(xìng)胜(shèng)利(lì)，经(jīng)济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发(fā)力，需求(qiú)收缩、供(gōng)给冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力(lì)，推动(dòng)高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议(yì)重申(shēn)对刚性和改善性住房需求的支持，强调(diào)做好保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工(gōng)作，促(cù)进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共(gòng)基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局消息(xī)，4月份，制造(zào)业采(cǎi)购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，低于(yú)临界(jiè)点，制(zhì)造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了(le)两(liǎng)个(gè)月后，风雨飘摇的(de)美国(guó)第一共和银行(xíng)终究还(hái)是(shì)没(méi)能(néng)逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收购(gòu)的命运。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管机(jī)构(gòu)已接管了第一共和银(yín)行，这是(shì)本轮(lún)美国银(yín)行业(yè)危机(jī)中第(dì)四家倒下(xià)的银行(xíng)，同时也(yě)是美(měi)国历史上第二大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心(xīn)测算，全(quán)国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地(dì)时间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机(jī)袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并(bìng)使(shǐ)用(yòng)电(diàn)子对抗系统，使这两架无人机(jī)出现异常，未能达到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其(qí)工作(zuò)日程将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无人机(jī)碎片(piàn)也没有造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京(jīng)3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留(liú)在合适的时间和地点采取回应(yīng)措施(shī)的权(quán)利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权(quán)使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新(xīn)社(shè)当(dāng)地时间3日报道(dào)，乌克(kè)兰方(fāng)面(miàn)表示“没(méi)有参与”对克里姆林(lín)宫(gōng)的(de)无人机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样报》网站消(xiāo)息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄(é)军对(duì)乌(wū)克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的(de)官(guān)邸进行导弹打(dǎ)击，作为(wèi)对乌方企图使用(yòng)无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的(de)经(jīng)济、政策和外(wài)部环境相比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济的预期将在微(wēi)观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投资者心态(tài)也将逐(zhú)步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第二(èr)个关(guān)键做(zuò)多窗口(kǒu)，财报(bào)季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚(jiān)持高切低，关(guān)注上(shàng)半年景气持续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局(jú)会议提振市场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍(réng)是着力重点，政策预(yù)期(qī)回归(guī)理性，经济内(nèi)生(shēng)动能稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确(què)，美(měi)国(guó)银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十(shí)分有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特(tè)征明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改善的(de)趋势显(xiǎn)现，其(qí)中行业的结(jié)构(gòu)性亮点日(rì)益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩(jì)三(sān)个(gè)层面统一(yī)，夯实(shí)市场(chǎng)上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第(dì)二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态(tài)由(yóu)短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一(yī)季度业绩明(míng)显改善，且在二(èr)季度(dù)有望持(chí)续(xù)的(de)细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球(qiú)市(shì)场显现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队(duì)5月3日表示，节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固(gù)，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外(wài)风险需(xū)要密切关注，如若(ruò)应(yīng)对得当(dāng)，对A股影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估值水平不(bù)高仍处于历史中低(dī)位，A股节(jié)后两(liǎng)个(gè)交易日虽受(shòu)节假期间的事件性(xìng)因素影响可(kě)能有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市整体表现(xiàn)不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位(wèi)置(zhì)市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海(hǎi)外处于(yú)多事之(zhī)秋，高利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美(měi)国银行风(fēng)险事件频发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场处于再(zài)平(píng)衡期，低位(wèi)把握再布局(jú)机(jī)会；短期结(jié)构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于(yú)预期方(fāng)向，中期线(xiàn)索在于(yú)科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行业重点关(guān)注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所反复很(hěn)正(zhèng)常，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行业(yè)或更(gèng)均衡(héng)。③数字经济(jì)是全年主线，后续或依据基(jī)本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民(mín)生策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心资产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技和大宗(zōng)商品都(dōu)将(jiāng)被(bèi)海(hǎi)外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观(guān)波(bō)动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利(lì)+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国(guó)企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场(chǎng)景消(xiāo)费(fèi)正在(zài)展(zhǎn)现出成为未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛(sài)道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一(yī)前后(hòu)市场表(biǎo)现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后(hòu)市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较(jiào)节前(qián)明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全球大类(lèi)资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后(hòu)大(dà)类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债收(shōu)益率下行，黄(huáng)金(jīn)价格走(zǒu)强，表明(míng)海外(wài)市场(chǎng)“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所升温。美欧一季(jì)度(dù)经济(jì)增速不及市场预期，美国银(yín)行业危机和两(liǎng)党债务上限博弈(yì)使得海外风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使(shǐ)美(měi)联(lián)储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升(shēng)，但地(dì)产销售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回(huí)落(luò)也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量(liàng)政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用(yòng)人工(gōng)智能发(fā)展”，全(quán)球(qiú)产业催(cuī)化和国内政策(cè)驱动的数(shù)字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤(chè)，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是(shì)牛市(shì)第一年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经济指(zhǐ)标和(hé)预(yù)期(qī)的边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于(yú)经济(jì)比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的(de)底部(bù)震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持续的(de)时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市(shì)和商(shāng)品市场的表现，均表明(míng)资本市场对(duì)经济的(de)判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不(bù)会持(chí)续。从(cóng)最新的(de)PMI数据来看，4月份确(què)实(shí)出现了较为明(míng)显的(de)下降。这一下降背后我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要有两个短期(qī)原(yuán)因(yīn):（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数(shù)据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情后第(dì)一个(gè)季度经济(jì)数据(jù)最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济(jì)担心等因(yīn)素(sù)，可能会(huì)让4-5月的(de)经(jīng)济(jì)数(shù)据很难超预期。由(yóu)此导致(zhì)这一次市场的战术调整虽然(rán)可(kě)能已经完成大部分(fēn)，但由(yóu)于(yú)缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复(fù)的美联储、激烈的(de)中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温(wēn)和复(fù)苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势(shì)明(míng)确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期(qī)迷雾(wù)？5月建议重点关(guān)注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发(fā)行、迎来增量资金行情，高股息(xī)组(zǔ)合在经济偏弱、利率下(xià)行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆(fù)盖的高股(gǔ)息(xī)央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一(yī)步加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若(ruò)美(měi)联储能够(gòu)在(zài)5月(yuè)完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和(hé)，将(jiāng)极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再起

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