如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年(nián)8月3日(rì)以来的(de)最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日(rì)股(gǔ)今年以来的(de)强势：东(dōng)证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周(zhōu)期缩短到(dào)二季度(dù)迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内人(rén)士开始注(zhù)意(yì)到(dào)这一(yī)全(quán)球第三大(dà)经济(jì)体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么(me)简(jiǎn)单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变(biàn)得吸(xī)引(yǐn)人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为(wèi)了日本股(gǔ)票的(de)净买家。在此期间，外国(guó)投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最大(dà)规(guī)模(mó)的资金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期(qī)以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似(shì)乎看到了日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本(běn)五大商(shāng)社的(de)增(zēng)持(chí)，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不太关(guān)注日(rì)本市场的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这些海外资金有意(yì)复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的(de)加(jiā)大投(tóu)资，也存(cún)在着在(zài)国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对(duì)象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本(běn)股市的回报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市(shì)对美国投资(zī)者来(lái)说应该(gāi)颇有吸(xī)引力(lì)。对(duì)美国债务作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出(wù)上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日(rì)本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出生兴趣(qù)之前(qián)，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人(rén)失(shī)望的低回(huí)报。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本(běn)市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的(de)公司(sī)治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负(fù)债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的(de)公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供(gōng)了(le)更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价(jià)跌破(pò)每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意(yì)识到资本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积(jī)极压(yā)缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三(sān)菱(líng)商事在内(nèi)的日本(běn)龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)计划。不(bù)少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定(dìng)期公(gōng)开会议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味(wèi)着“过(guò)去两年在(zài)这方面发(fā)生的事(shì)情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满(mǎn)活(huó)力(lì)表现的最(zuì)大(dà)单一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市(shì)值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对(duì)日股的(de)表现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变(biàn)其大规模的(de)货(huò)币(bì)宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过(guò)了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男(nán)依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客人(rén)数从(cóng)此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行(xíng)持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的(de)前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯(wéi)一一(yī)个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的(de)汽车(chē)行业预计利(lì)润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到今(jīn)年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认(rèn)为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续(xù)下(xià)去(qù)，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票(piào)回(huí)购和估值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治理的改善(shàn)均提(tí)振了(le)市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的(de)不(bù)俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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