5月10日(rì)，有消(xiāo)息称(chēng)部分银行相关部门收到(dào)《关于调(diào)整协(xié)定存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限的通(tōng)知》，四(sì)大国有银行协(xié)定(dìng)存款和通知存款自(zì)律上限的下调幅度为(wèi)30BP，其(qí)它金(jīn)融机构(gòu)下(xià)调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下调中协定存款更多是对公(gōng)业务，而通知存款则(zé)集(jí)中于短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次(cì)协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限拟(nǐ)下调的背(bèi)景、影响(xiǎng)，后续货币政策走向(xiàng)等(děng)，记(jì)者(zhě)采(cǎi)访了(le)招商基(jī)金研究部首席经济(jì)学家李湛、长城基金总经理(lǐ)助理兼现金管理(lǐ)部总经理邹德立、鹏(péng)扬基金固(gù)定收(shōu)益(yì)副总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈钟闻、平安基金、光大保德信(xìn)基金、德邦(bāng)基(jī)金等(děng)公募基金(jīn)公司及(jí)投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于(yú)推进利率市场化改革(gé)深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑。对(duì)银行而言，存款利率下调有助于减(jiǎn)少存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的无序竞争，降低银行(xíng)负债成(chéng)本；同(tóng)时(shí)本次降(jiàng)息有助于促(cù)进投资、消费，也被看作是促(cù)进(jìn)宏观(guān)经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款利率的(de)紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。预计下半(bàn)年货币(bì)政(zhèng)策不会(huì)出现急(jí)转弯(wān)，延续稳健货(huò)币政(zhèng)策基(jī)调(diào)。

　　延续(xù)银行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中(zhōng)国基金报记者：四(sì)大国有银(yín)行为何下调协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限？

　　李湛：我(wǒ)们(men)认为，当前调(diào)降更多(duō)是(shì)出(chū)于推进利率市场化改革深化大(dà)背(bèi)景的考虑。2022年(nián)4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建立了(le)存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机制，自律机制成员(yuán)银行(xíng)参考(kǎo)以10年(nián)期国债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)为代表(biǎo)的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款利率水(shuǐ)平(píng)。

　　随(suí)后，国有大行去(qù)年9月(yuè)下调存款(kuǎn)利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率。今年4月市场利率(lǜ)定价自律机制(zhì)发布《合格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存(cún)款定价惩罚措施。而此(cǐ)前(qián)4月部(bù)分中小银行、农商行(xíng)存(cún)款利(lì)率下(xià)调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调，均是在利率市场化改(gǎi)革推(tuī)进背景下，银行出于自身经营考虑(lǜ)的自(zì)发行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不(bù)断下(xià)行。在资产(chǎn)端定价压力较大且存款持续高增的(de)情况下(xià)，压降存款成本(běn)成为改善息差的重要手(shǒu)段。此外，2023年以来银(yín)行贷款向企业固定资产投资传导(dǎo)较弱，下调协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)有利于对公客户留存的活期资金投向实体(tǐ)经济(jì)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近(jìn)年来市场利率整体下(xià)行(xíng)，实体经济综合融(róng)资成本(běn)不断下降，银行资产端收益下降较(jiào)为明显(xiǎn)；第二，银(yín)行整体净息(xī)差(chà)持续走低，银行(xíng)利润空(kōng)间压缩明显；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏(piān)好大(dà)幅下(xià)降导致存款增长比较明(míng)显(xiǎn)，存(cún)款市场(chǎng)供需关系发生了变化，降(jiàng)低了银行高吸揽储的必要(yào)性(xìng)；第四(sì)，协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款介(jiè)于(yú)活期与定期存款(kuǎn)之(zhī)间，自2022年存款自律(lǜ)机制(zhì)对于(yú)活期存款与(yǔ)定(dìng)期存款利率(lǜ)进行了几轮(lún)调整，本次将协定存款与通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下(xià)调也是要(yào)将存(cún)款(kuǎn)产品线(xiàn)的调整(zhěng)进行统一(yī)，全面缓解银行负(fù)债压力。

　　综合各(gè)项因素，银(yín)行从自身经(jīng)营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律机制协调(diào)调降负债成本，有(yǒu)利于提(tí)升银行放贷意愿(yuàn)，抑制资金(jīn)脱实向(xiàng)虚，更好的落实央行宽(kuān)信用的政策贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存款利(lì)率(lǜ)管控为上限管控，贷款利率(lǜ)则为下限(xiàn)管控，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存(cún)款利率定(dìng)价方式的改变(biàn)也拉(lā)开序幕，2022年4月利率自(zì)律(lǜ)机制建立以(yǐ)来，4月(yuè)和(hé)9月经历了两轮大(dà)规模存款利(lì)率(lǜ)下降，主(zhǔ)要是(shì)大行和股份行参与，今年以来(lái)的调整更多是延(yán)续去年9月这一轮存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考评制度由原(yuán)来的激励为主(zhǔ)引入惩罚(fá)措施，加速了(le)中小银行存款利率补(bǔ)降的进(jìn)度。就今(jīn)年的经(jīng)济(jì)背景而言(yán)，疫后脉冲式(shì)复苏后经济(jì)边际(jì)走弱，经(jīng)济修复存在波折。目(mù)前居(jū)民(mín)超额储蓄高增，实体(tǐ)融资需(xū)求(qiú)有限，银行存款增加，降低存(cún)款利率(lǜ)可以引(yǐn)导(dǎo)减少信贷套(tào)利(lì)，助(zhù)力经济增长。从银行的(de)角度，净息(xī)差(chà)不(bù)断压缩，银行经营压力增(zēng)大，调(diào)整存(cún)款成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限，主要影响对(duì)公客户在商业银(yín)行的(de)活期类存(cún)款收益，延(yán)续近(jìn)期银行(xíng)存款利率调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓(huǎn)解(jiě)商(shāng)业银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，特别是中小(xiǎo)行高息(xī)揽(lǎn)储的(de)成本压力(lì)；另(lìng)一方面(miàn)，有利于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向(xiàng)消(xiāo)费投资转化，符(fú)合(hé)“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活(huó)存(cún)量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率(lǜ)机制创设以来(lái)，两轮利率调降都集中在活期(qī)和定期存款(kuǎn)，实(shí)际上忽(hū)略了(le)这些介于活期和定(dìng)期(qī)存款之(zhī)间(jiān)的存款(kuǎn)的(de)利率调整，当(dāng)下(xià)有必要一次性调整通知存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)利率上限，保证存款利率下调(diào)的有效性。银(yín)行一(yī)季度净(jìng)息差水(shuǐ)平均创历史(shǐ)新低，上市(shì)银(yín)行整体(tǐ)净(jìng)息差(chà)由22年(nián)Q4的1.93％降(jiàng)至(zhì)23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下调可以(yǐ)有效降低银行(xíng)负债成本(běn)，增厚息差，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行仍是大(dà)势所趋(qū)

　　中国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭(dié)起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在(zài)边(biān)际(jì)转(zhuǎn)弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同(tóng)比(bǐ)多(duō)增幅度较(jiào)大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利率，2023年银(yín)行息(xī)差压力(lì)增大，控制存款(kuǎn)成(chéng)本成为当务之急。中(zhōng)小银(yín)行或有动力持续主动(dòng)下调存款利率。长期来看(kàn)，存(cún)款利率下(xià)行仍是(shì)大势所趋。因此(cǐ)银(yín)行降息潮可能仍聚焦于存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集中在银(yín)行领(lǐng)域。以地(dì)方债为例，2022年后(hòu)广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等(děng)发(fā)达地区地方(fāng)债(zhài)发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能(néng)下降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理，对于资(zī)质较好的发债主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实体经济资(zī)金供需(xū)决定的，而(ér)央行的政策利率、基准利率在一方面(miàn)要合适顺应市场环境，一(yī)方面也代表着(zhe)政策意愿强调信(xìn)号意义的作(zuò)用。今年是真正疫后复苏(sū)的第(dì)一(yī)年(nián)，我(wǒ)们仍面临内生动力不强需求不足的(de)情(qíng)况，央行已经(jīng)通过降准(zhǔn)以及结(jié)构(gòu)性货币(bì)政策等多项举措给予了实体经济(jì)所需的一定的资金投放(fàng)支持，有效(xiào)降低(dī)了实体综合融(róng)资(zī)成本，后续需要财政政策产业政策等(děng)配(pèi)套政策继(jì)续激活(huó)内生(shēng)动力扭转预期。

　　当前央行需要(yào)观察跟踪(zōng)经济运(yùn)行情况，短期调整(zhěng)政策利(lì)率的概率不大，但(dàn)仍会维(wéi)持资金合理(lǐ)充(chōng)裕的环境，故(gù)从(cóng)银行(xíng)资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否进一步下调要(yào)看实体经济复苏(sū)的情况。银行(xíng)负债端，存款基准利率下调的概率不大，而存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)上限的调整空间仍(réng)存在，而(ér)是否进(jìn)一步下调要看银(yín)行自身(shēn)经营需要。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：2022年4月，人民银行指导利率自(zì)律(lǜ)机制(zhì)建立了(le)存款利率(lǜ)市场化调(diào)整机制，自律机制(zhì)成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年(nián)期国(guó)债(zhài)收益(yì)率为代表的债券市(shì)场利率和以1年期(qī)LPR为(wèi)代(dài)表的贷(dài)款市场(chǎng)利率，合(hé)理调整存款利率水(shuǐ)平。在存款利率(lǜ)市场化调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，《合格(gé)审慎评(píng)估实施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利率(lǜ)市场化定价情况作为(wèi)合(hé)格审慎评估的扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟随(suí)调降存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。我们认为，通过存款利(lì)率下行，稳定商业银行净息差进而保持贷款利率维持低位(wèi)或继(jì)续下行，最终(zhōng)有利于社会(huì)融(róng)资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的(de)金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱(ruò)修(xiū)复趋势或仍在。近期国债利率持续下行，银(yín)行间利率下行，叠加(jiā)银行存款定价下调，4月社融信贷低于预期，国(guó)内降息预期(qī)被进一步强(qiáng)化。海(hǎi)外来看，全球经济进入衰退周期，加(jiā)息周(zhōu)期基(jī)本(běn)结束，后续有望(wàng)逐(zhú)步迎(yíng)来(lái)降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大型(xíng)商业银(yín)行和股份制商业银行的定期存款利(lì)率已(yǐ)告别“3时代”。压(yā)降存款成本仍(réng)是(shì)大(dà)势(shì)所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发(fā)放贷款加权平(píng)均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明(míng)显(xiǎn)，监(jiān)管层面有动力(lì)去持续推(tuī)动存款利(lì)率下降(jiàng)，来保障银行合理(lǐ)利差(chà)范围(wéi)，增加银行信贷投放的(de)动力(lì)。

　　另(lìng)一方面，居民避险需(xū)求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储压力不大的基础上，银行自身也有动力(lì)去下调(d明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的iào)存款定价(jià)来(lái)保(bǎo)障利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营(yíng)压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率自律上(shàng)限调(diào)整，将(jiāng)有哪些(xiē)政(zhèng)策(cè)传导效(xiào)果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息差(chà)压力大是普(pǔ)遍(biàn)现象(xiàng)，此次政策调整(zhěng)有望带动(dòng)中小银行主(zhǔ)动跟随下调存款利率(lǜ)。另一方面，由于(yú)此(cǐ)前经济下行影响(xiǎng)，投资者悲(bēi)观预期被(bèi)放大，大量资金集中在银行(xíng)存(cún)款端，此次存款利率下调(diào)也有(yǒu)望带(dài)动(dòng)存款资金的释放，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次调降(jiàng)通知释放了以下信号：①减(jiǎn)轻银行息(xī)差(chà)压力。本次下调将引导银行的对公活(huó)期成本(běn)下降，存(cún)款降价叠加资产端让利压力趋(qū)缓，银行(xíng)息(xī)差、盈(yíng)利将(jiāng)合理(lǐ)修复，有(yǒu)利于增强银行内生资本补充(chōng)能力；②减少(shǎo)企业及居(jū)民的短期存款意愿、促进(jìn)企业投资(zī)、居民(mín)消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下(xià)调(diào)对市(shì)场(chǎng)的影(yǐng)响集中在以下两点：①规范银行的协(xié)定存款定(dìng)价秩序，减少存款定价的(de)无(wú)序竞争。此前(qián)，部分中小银行(xíng)的(de)协定存款和通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)定价过高，会对(duì)遵守(shǒu)自律机制、定价较(jiào)低的银行产生(shēng)揽(lǎn)储冲击。本次上限下调后会普遍降低中小行(xíng)协定存款及通知存款利率，减少中小银(yín)行(xíng)间(jiān)揽(lǎn)储恶意竞(jìng)争(zhēng)，而(ér)对股(gǔ)份行(xíng)及国有大行影(yǐng)响较小(xiǎo)。②长端利(lì)率(lǜ)下行仍有空(kōng)间。市场降息预期升(shēng)温，但大概(gài)率落(luò)空。

　　光大保德信(xìn)基金：下(xià)调协定存(cún)款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公客户(hù)在商业(yè)银行的活期类存款收益，使得对公客户活期存款收益向对私客户看(kàn)齐，一方面(miàn)有助于缓解商业(yè)银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一方面有(yǒu)利于(yú)引(yǐn)导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款利(lì)率自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)调整降低(dī)了银行负债成本，目前(qián)上市银行(xíng)协定存款占总存款的比重(zhòng)在13％左右，重(zhòng)新(xīn)规定协定利率上限后(hòu)，预(yù)计(jì)行业(yè)资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可以(yǐ)限制高息揽储，规(guī)范行业竞争，特别是降低银行对公活(huó)期存款成本压力，减(jiǎn)轻银(yín)行负(fù)债及经(jīng)营压力(lì)。此外，银行负债端(duān)成本的下降使得银(yín)行盈(yíng)利能力增强，进一(yī)步打开了(le)资产(chǎn)端收益(yì)率下行的(de)空(kōng)间(jiān)，或带动债(zhài)券收益率不(bù)断下行。

　　并非(fēi)降息(xī)的确定(dìng)性信号

　　中国基(jī)金报：未来存款利率是(shì)否还有(yǒu)进一(yī)步下(xià)降的空(kōng)间？对股债市场有何影(yǐng)响？

　　光大保德信基(jī)金：近(jìn)年来，贷款和存款利率的(de)非对称下行使得商(shāng)业(yè)银行净息差已逼(bī)近1.8％的监(jiān)管下限(xiàn)，经营(yíng)压力倒逼(bī)存款利率(lǜ)有进一步调降的预期。一方面，为支(zhī)持实(shí)体经济，政策导向下贷款加权平(píng)均利率创(chuàng)有(yǒu)统计以来新低，2022年12月金融机构人民币(bì)贷款加(jiā)权平均利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款市场上的(de)竞争类似“非(fēi)零(líng)和博(bó)弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压力使得各行下调存款利率动力不足，同样2020年(nián)以来上市银行存(cún)量存款(kuǎn)平(píng)均(jūn)成本率基本持(chí)平(píng)。贷款(kuǎn)和存(cún)款利率的非对(duì)称下行作用下，2022年12月商业(yè)银行净(jìng)息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利于(yú)降低全(quán)社会无风(fēng)险(xiǎn)收益率，利多永(yǒng)续经营性(xìng)质(zhì)的(de)票息(xī)资(zī)产，比如利(lì)率债、稳定股(gǔ)息(xī)率的央企等(děng)。

　　邹德立(lì)：存(cún)款利率仍然有(yǒu)下降(jiàng)的(de)趋势和空间。从银行角度，2018年以来(lái)由于(yú)存款定期(qī)化(huà)，活(huó)期存款占比明显下降，存款付息(xī)率有所抬升(shēng)，与此同时，贷(dài)款收益率大幅(fú)下(xià)行(xíng)，大幅(fú)加剧了银行息差压力，这使得控制存款成本尤为(wèi)重要。

　　此(cǐ)外，从政策(cè)角(jiǎo)度，居(jū)民超额储蓄高增(zēng)、企(qǐ)业存款提升、消费复苏较慢(màn)，监(jiān)管层(céng)面有动力去持续(xù)推动存款利率(lǜ)下降，促进存款流(liú)向消费和(hé)实际投资。短(duǎn)期看，存(cún)款利率下调带动流动性(xìng)继续进(jìn)入债市，中短期利率，特别(bié)是中(zhōng)短(duǎn)期信用债利率仍有下行空间。如果(guǒ)经(jīng)济复(fù)苏较强，流动(dòng)性(xìng)也(yě)有可(kě)能进入(rù)股市，利好(hǎo)权(quán)益资产。

　　德邦基(jī)金(jīn)：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低(dī)贷(dài)款利率的(de)紧迫性不(bù)高(gāo)。但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利(lì)率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款重(zhòng)定价等影响，2023年(nián)银行息(xī)差(chà)压力增大，中小银行或有动力主(zhǔ)动跟进下调存款利(lì)率。长期来看(kàn)，有望(wàng)带动存(cún)款利率整体下(xià)行。现实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率降低有助于压(yā)低全社会利率水(shuǐ)平，利好债券(quàn)，同时股票市场中，对(duì)流动性敏感的股票也(yě)将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放的(de)信号来看，是否意味着(zhe)货币政策进一(yī)步(bù)宽松(sōng)？货币政策充(chōng)裕(yù)延续，但解读(dú)为边际再宽松为时尚(shàng)早。2022年四季度(dù)货币政策执行报告(gào)以及2023年(nián)一季度货政例会(huì)均表明(míng)当前(qián)货币(bì)政策基调未变(biàn)，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在(zài)此基础(chǔ)上(shàng)强(qiáng)调“着力支(zhī)持扩大内(nèi)需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着当前(qián)长端利(lì)率仍(réng)有下行空间，但这(zhè)一调降是针对银行协定存款及通知存款利率(lǜ)自(zì)律上(shàng)限(xiàn)，而非直(zhí)接调(diào)降挂(guà)牌存款利率，存(cún)款利率下(xià)调并不(bù)等(děng)于政策利率就必(bì)须进行(xíng)对等下(xià)调(diào)，市场不应视为降息(xī)的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性(xìng)、流动性(xìng)以(yǐ)及安全性

　　中国基金报：当前利率环境(jìng)下，普通投资者应该(gāi)如何(hé)守住(zhù)自己(jǐ)的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投(tóu)资工具应(yīng)该(gāi)兼顾(gù)考量(liàng)收益(yì)性、流动性以(yǐ)及(jí)安全(quán)性。在存(cún)款利率下降的(de)背景下，短债基(jī)金以及其他固(gù)收类基金在具一定(dìng)流动性的同时，相(xiāng)较活期存款(kuǎn)和相(xiāng)当(dāng)部分的银(yín)行理财产品，具有(yǒu)一定的超额收益，是风险偏好较低和风险偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市(shì)场(chǎng)利(lì)率(lǜ)整体下行，4月以来下行加(jiā)速，当(dāng)前无论(lùn)从绝对利率水平还是从(cóng)信用(yòng)利(lì)差，都(dōu)回到(dào)了较(jiào)低(dī)历史分位数水平(píng)，虽然债市多头(tóu)环(huán)境仍未改变，但一致预(yù)期导(dǎo)致行情走的比(bǐ)较迅速(sù)，市(shì)场进一步盈利空间被压缩，若看(kàn)不到央(yāng)行(xíng)货币(bì)政策增量政策，后续或进(jìn)入震荡(dàng)环境，而存量博弈交易下(xià)也可能会放大市场(chǎng)波动。

　　对于普通投(tóu)资者(zhě)来说，在这样的环境下尽量选择防守类型的产品(pǐn)，规避(bì)市场波动，例(lì)如货(huò)币基金，而短债(zhài)基(jī)金(jīn)中要(yào)选择久期短(duǎn)流动性(xìng)好、历史(shǐ)回撤(chè)控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随(suí)着经(jīng)济高频数据的(de)弱化(huà)趋势显现，且(qiě)4月底政治局会议从(cóng)疫情后稳增长转(zhuǎn)向中(zhōng)长(zhǎng)期调结构(gòu)，政策发力预期下(xià)降，市(shì)场(chǎng)对经(jīng)济(jì)的“弱复(fù)苏”预(yù)期进一步强化，因此(cǐ)股票市场也进入(rù)到“休整期”。在市场震荡休整期，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略往往跑(pǎo)赢市(shì)场。因此在当前环(huán)境下，建议关注行业(yè)估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目(mù)前面临低利率环境，需要我们识(shí)别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所(suǒ)谓(wèi)理财(cái)产(chǎn)品。对普通投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，如(rú)果不具(jù)备相(xiāng)关专业(yè)知识，可以选择把投资理财交给少数(shù)专(zhuān)业(yè)的人来做，让优秀的基金明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的经理管理自己(jǐ)的钱袋子。具备一定投资能(néng)力和风(fēng)控能力的人士可通过理财和投(tóu)资试图跑赢通(tōng)胀，但前提条件(jiàn)是做好风(fēng)控，选择(zé)适(shì)合自己风(fēng)险偏好的方向和标(biāo)的。

　　光(guāng)大保德信基金：随着存款利(lì)率下行(xíng)，普通(tōng)投资者(zhě)储蓄收益下降，为保(bǎo)持资金保值增值(zhí)，投资(zī)者在评估(gū)自身风险承受能力(lì)后可(kě)适当考虑公(gōng)募货币(bì)基金、公募中(zhōng)短(duǎn)债基金、商业银行现金管理类产品等(děng)风(fēng)险等级较低、支取(qǔ)相对灵(líng)活的产品。

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