近日(rì)，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报(bào)。在一(yī)季度(dù)商品(pǐn)市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公(gōng)募商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值得注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不(bù)含公允(yǔn)价值(zhí)变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实现收益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值方面，截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基(jī)金份(fèn)额(é)净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料(l定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思iào)豆粕期货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基金均受(shòu)到(dào)净申购。截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒闭消(xiāo)息在资本市(shì)场(chǎng)持续发酵，导致了(le)原油(yóu)以及美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格下(xià)挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对(duì)充裕，由于加(jiā)工利润尚(shàng)可(kě)，加(jiā)之(zhī)巴西大(dà)豆丰产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋(qū)于增(zēng)加，同时由于下(xià)游(yóu)提货(huò)消(xiāo)极(jí)，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现(xiàn定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思)货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更是雪(xuě)定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略(lüè)和(hé)运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度(dù)白银在初(chū)期(qī)两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反(fǎn)弹至年(nián)初位(wèi)置。黄(huáng)金较白(bái)银表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于白银(yín)工业属性(xìng)及美联储(chǔ)加息预期(qī)升温(wēn)影响，白(bái)银表现出更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降低了市场对于(yú)美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认为，美联储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美(měi)联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属相对有利(lì)，贵(guì)金属(shǔ)配置(zhì)价(jià)值进一步(bù)提升。考虑到白(bái)银的(de)高弹性及金银比价的相对(duì)高位(wèi)，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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