射(shè)频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速(sù)放(fàng)缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科(kē)创板上市。公司(sī)股价(jià)开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末(mò)开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以及(jí)金沙江创投等(děng)一系列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该(gāi)公司股价于(yú)去年(nián)下半年(nián)触底回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智(zhì)能手机增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知(zhī)名(míng)资方(fāng)

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括(kuò)智(zhì)能手机以及物联网，客户(hù)包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额研(yán)发(fā)投入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗期影响，公司(sī)产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年(nián)的(de)总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部(bù)卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也(yě)不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮(lún)融(róng)资，众多(duō)知名资方，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对(duì)慧智微进入了(le)慧智微的(de)股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注(zhù)的(de)红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接(jiē)近67％的收入来(lái)自(zì)于手机领域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量(liàng)的(de)大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射(shè)频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相(xiāng)似(shì)产品(pǐn)结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频(pín)龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了(le)破发(fā)的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外(wài)的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原(yuán)有的射频(pín)芯片外，其(qí)还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争(zhēng)格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无(wú)底线，而预计未来每个(gè)射频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更多竞g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗争者进入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商的(de)关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投(tóu)资(zī)机(jī)构涵盖(gài)了(le)投资机构涵盖(gài)了(le)中金资本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)书中表示(shì)，本(běn)次(cì)IPO募得资(zī)金将用于芯片(piàn)测设(shè)中心建g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进射频(pín)前端(duān)技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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