大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们(men)梳理一下重(zhòng)大消息，以及券(quàn)商老师们的(de)最新(xīn)看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析研(yán)究当(dāng)前经(jīng)济形势和经(jīng)济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平(píng)主持会议。会议认为(wèi)，今年以来(lái)，在以习近平(píng)同(tóng)志为核(hé)心(xīn)的党中央坚强领导(dǎo)下，各地(dì)区各(gè)部门(mén)更好统筹国(guó)内(nèi)国际两个大局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和经济社会(huì)发展，更好统(tǒng)筹发展和(hé)安全(quán)，我国疫情防(fáng)控取得(dé)重大决定性胜利，经济社(shè)会全(quán)面(miàn)恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期(qī)转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济(jì)增长好于预(yù)期(qī)，市(shì)场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升向好态(tài)势(shì)，经济运行(xíng)实现(xiàn)良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足(zú)，经济转型(xíng)升(shēng)级面临(lín)新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍(réng)需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工作(zuò)，促进房(fáng)地(dì)产(chǎn)市(shì)场平(píng)稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大(dà)城市积极稳(wěn)步推进城中(zhōng)村改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采(cǎi)购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个百分点，低于(yú)临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国第一共(gòng)和银行终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第(dì)一共和银(yín)行，这是本轮美国(guó)银行业危机(jī)中第四(sì)家(jiā)倒(dào)下(xià)的银行，同时也是(shì)美(měi)国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部数(shù)据中(zhōng)心测算，全国(guó)国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报(bào)道(dào)，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试图用无人(rén)机(jī)袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚两架无(wú)人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及(jí)时采取行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这(zhè)两架无人机(jī)出现异常，未能(néng)达到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京(jīng)没(méi)有因(yīn)袭击受伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没(méi)有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫(fū)称，乌(wū)克兰(lán)无人机试图发动(dòng)袭击时普(pǔ)京不在克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄(é)方保(bǎo)留(liú)在合适的时间和地点(diǎn)采取回(huí)应措施的(de)权利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人(rén)机(jī)，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时(shí)间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有(yǒu)参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意(yì)人报》网站(zhàn)消息(xī)，针(zhēn)对(duì)无人机(jī)试图袭击(jī)俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报(bào)道(dào)，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列(liè)梅(méi)特接(jiē)受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对(duì)乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

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　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经(jīng)济(jì)、政策和外部环(huán)境相比4月(yuè)继续不断改善(shàn)，投资者对(duì)经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)实现统一，投资者(zhě)心(xīn)态也将逐步(bù)从短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依然处(chù)于全年第二个关键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口，财报季结束后(hòu)，市场将(jiāng)步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，配(pèi)置思路上(shàng)建(jiàn)议(yì)坚持高切低，关(guān)注上(shàng)半(bàn)年(nián)景气持续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会议(yì)提振(zhèn)市(shì)场(chǎng)信(xìn)心，扩内需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并(bìng)将(jiāng)得(dé)到同比和高频数据验证(zhèng)；外(wài)部流动性(xìng)拐点明(míng)确(què)，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预计对A股实质影响十(shí)分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩(jì)跨年(nián)筑底特征明(míng)显，全年逐季改善的趋(qū)势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益(yì)清(qīng)晰(xī)，经(jīng)济预期(qī)5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上(shàng)行基(jī)础(chǔ)。最后，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于今年(nián)第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的(de)行情(qíng)阶段，投资者(zhě)心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济和“一(yī)带一(yī)路”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以(yǐ)及其(qí)他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二季度(dù)有望持续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市(shì)场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显现相对(duì)韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外(wài)风险需要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可(kě)能(néng)有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体估值水平不(bù)高(gāo)仍处于(yú)历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽(suī)受节假期间的事件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现(xiàn)不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一(yī)季(jì)度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五一(yī)出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场(chǎng)处(chù)于(yú)再平衡期，低(dī)位把握再布(bù)局机会；短期结构上关(guān)注在低位资(zī)产中(zhōng)寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳(wěn)定或好于(yú)预期方向，中期线索在(zài)于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关(guān)注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复(fù)很(hěn)正常，短期政(zhèng)策和业(yè)绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后(hòu)续(xù)或(huò)依(yī)据基本(běn)面去(qù)伪(wěi)存(cún)真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的(de)科(kē)技和(hé)大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放(fàng)大的(de)宏观波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期(qī)场景消费(fèi)正在展现出(chū)成为(wèi)未来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代(dài)表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现(xiàn)如何(hé)？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节(jié)前明(míng)显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个月指数(shù)大(dà)多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来(lái)看，全球主要权益市(shì)场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下(xià)行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表明(míng)海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速(sù)不及(jí)市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务上限博(bó)弈使得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美(měi)联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内(nèi)服务消费大(dà)幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造(zào)业(yè)PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济(jì)运行好转主要是恢(huī)复(fù)性(xìng)的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策(cè)收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将(jiāng)支(zhī)撑(chēng)A股(gǔ)指数(shù)震(zhèn)荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发(fā)展”，全球(qiú)产业催化和(hé)国内政(zhèng)策驱(qū)动的(de)数字(zì)经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何(hé)时结(jié)束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结(jié)束后(hòu)，指数的第一(yī)次长时(shí)间(jiān)回撤，可(kě)以类比(bǐ)历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约(yuē)2个(gè)月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频(pín)经济指(zhǐ)标和预期的边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是(shì)3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后(hòu)还(hái)出现(xiàn)了2个月(yuè)的(de)底部震荡晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军，整体(tǐ)回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来(lái)，股市、债市和商品(pǐn)市场的(de)表(biǎo)现，均表(biǎo)明(míng)资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太(tài)久，或者至少(shǎo)Q2可能不会(huì)持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较(jiào)为明(míng)显的(de)下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫(yì)情后第一(yī)个季度经(jīng)济数据最(zuì)容易恢复，4月开始(shǐ)经济进(jìn)入(rù)疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济(jì)担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致(zhì)这(zhè)一次市(shì)场(chǎng)的(de)战术调整虽然(rán)可能已(yǐ)经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛(niú)市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的(de)美(měi)联储、激烈的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的(de)一季(jì)报业(yè)绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后(hòu)续(xù)将(jiāng)发行、迎来增(zēng)量(liàng)资金(jīn)行情，高股息组合在经(jīng)济(jì)偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国(guó)企(qǐ)见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道(dào)的第五次(cì)大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一步(bù)加(jiā)配(pèi)的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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