核(hé)心观点:在当前经济恢复的不(bù)确(què)定性(xìng)下，高股(gǔ)息(xī)策略有(yǒu)望以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高的安全边际为投资者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)，分红(hóng)率高而稳定，估值处于历史低位，银(yín)行板块(kuài)将成为陈睿怎么了，b站陈睿事件高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增配板块。

　　高(gāo)股息策(cè)略是以股息率为(wèi)投资要素(sù)，选(xuǎn)择股息率较(jiào)高(gāo)的(de)股票并长(zhǎng)期持有的投(tóu)资策略。高股息(xī)率(lǜ)一(yī)方面意味着公(gōng)司有较高的(de)股利支付率，投资者每年可以获得较高(gāo)的股(g陈睿怎么了，b站陈睿事件ǔ)利收入作(zuò)为绝对收益，另一方(fāng)面(miàn)意(yì)味着公(gōng)司估值较低，因(yīn)此具备一(yī)定的(de)安全边际，而且投资的成本相对较(jiào)低，长(zhǎng)期(qī)持有还可(kě)以节税(shuì)。从历史表(biǎo)现上来(lái)看，高股息策略的安全性(xìng)较高(gāo)，在市场下行阶段更加抗跌(diē)，防御性更(gèng)强。从当前宏观经济(jì)的角(jiǎo)度来看，疫情三年(nián)后经济恢复仍然有较大的不确定性；从大(dà)类资产的投资收益(yì)来(lái)看，目前可投资的(de)资产不多(duō)，收益(yì)率在下(xià)行。因此以银行板块为代表的高股息策(cè)略有望取得相对(duì)不错的收益。

　　高股(gǔ)息率(lǜ)想要取得(dé)较好(hǎo)的收益就需要满足以下几(jǐ)个条件：1）在分子部分也就是(shì)股息端需要有(yǒu)一贯较高而且稳(wěn)定的分红率；2）有稳定(dìng)股息(xī)的前提就是行业基本(běn)面需要稳定；3）在分母部分也就是股价端估(gū)值低(dī)，因此安全边际比较(jiào)高(gāo)，下降空间有限，波(bō)动性较低(dī)；4）公司(sī)最好有一(yī)定的(de)成长性，股价有进一(yī)步提升的可能

　　而(ér)银行板块恰好满足以(yǐ)上(shàng)条件：1）上市银行过去三年的现金分(fēn)红率整体(tǐ)都在24％以上，其中(zhōng)大行最高，其次是股份(fèn)行和城商行，农商行相对低一些(xiē)。2）银行高分红的背后也离不(bù)开经营业绩的稳定。从2023年一(yī)季度来看(kàn)，上(shàng)市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎来资产重(zhòng)定价(jià)的(de)情况下能够保持正(zhèng)增殊为不(bù)易。上市银行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行业利(lì)润(rùn)增速(sù)高于营收，拨(bō)备与税收优惠共同贡(gòng)献利润释放。预(yù)计随着大行重(zhòng)定(dìng)价的(de)压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，而中小银行存款利率的下行和理财资(zī)金(jīn)赎回的趋缓也会(huì)使得负(fù)债(zhài)成(chéng)本有(yǒu)望进一步下行，净息差(chà)预计会在下半年提升。资产质量方面银(yín)行板块处于历史较优水(shuǐ)平(píng)，上市银行不良率继续环比下降，基本(běn)处在2014年来历(lì)史低位，拨备覆(fù)盖率维持在245％的高位(wèi)。3）目前银(yín)行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各(gè)个(gè)板块中最低的。而从2010年到(dào)现在(zài)的历史数据来看，银行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低(dī)的水平。因此银行板(bǎn)块的配置安全边际(jì)和性价比较(jiào)好，作为低(dī)且陈睿怎么了，b站陈睿事件稳定(dìng)的分母也保证了其(qí)比(bǐ)较(jiào)高的股(gǔ)息(xī)率。4）银行板块(kuài)作(zuò)为“国资含(hán)量(liàng)”比较高(gāo)的板块，从去(qù)年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，国资持(chí)股比例(lì)和(hé)今年以(yǐ)来(lái)的涨幅也(yě)有43％的正相关性，中特估有望为投资者(zhě)带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收(shōu)益(yì)外的(de)附加资(zī)本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期(qī)，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券(quàn)研究所研究报告(gào)：《银(yín)行板块与高(gāo)股息(xī)策略：稳定收益(yì)的溢(yì)价》

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