券商研报近期指出，AI领(lǐng)域对(duì)算力(lì)的需求不(bù)断提高，推(tuī)动(dòng)了以Chiplet为(wèi)代表(biǎo)的先(xiān)进(jìn)封装(zhuāng)技(jì)术的快速发展(zhǎn)，提升(shēng)高性(xìng)能导热材料(liào)需(xū)求来满足散热需求；下游终端应用领(lǐng)域(yù)的发展也(yě)带(dài)动了导热材料的(de)需(xū)求增加。

　　导热材料分类(lèi)繁多，不同的导热材(cái)料有(yǒu)不同的(de)特点和(hé)应(yīng)用(yòng)场景。目前广泛应用的导(dǎo)热材(cái)料有合成石墨材料、均热板（VC）、导热填隙材料、导(dǎo)热凝胶、导热硅脂、相变材料等。其中合成石墨类主要是(shì)用于均热(rè)；导(dǎo)热填隙(xì)材料、导热凝(níng)胶、导热(rè)硅脂和相变(biàn)材料主(zhǔ)要(yào)用作提升导热能力；VC可以(yǐ)同时起到均热和(hé)导热作用。

　　中信证券王喆等(děng)人在4月(yuè)26日发布的研报(bào)中表(biǎo)示(shì)，算力需求(qiú)提升，导热材(cái)料(liào)需求有望放(fàng)量。最(zuì)先进(jìn)的NLP模型中参数的数量(liàng)呈指数级增长，AI大模型的持续推(tuī)出带动算力(lì)需求(qiú)放量(liàng)。面对算力缺口，Chiplet或(huò)成AI芯(xīn)片“破局”之(zhī)路。Chiplet技术是提升(shēng)芯(xīn)片集成(chéng)度的全(quán)新(xīn)方法(fǎ)，尽可能多在(zài)物理距离短的范(fàn)围(wéi)内堆叠(dié)大量芯片，以使(shǐ)得芯片间的(de)信息传(chuán)输速度(dù)足够快。随(suí)着更(gèng)多芯片(piàn)的堆叠，不断提高封装密度已经(jīng)成为一种趋势(shì)。同时，芯片和封装模组(zǔ)的热(rè)通量也(yě)不断増大，显著提高导(dǎo)热材料需(xū)求。

　　数据(jù)中心的算力需求与日俱增，导热材(cái)料需求会提升。根据中国信(xìn)通院发布的《中国数据(jù)中心能耗(hào)现状白皮书》，2021年，散热的能耗占数(shù)据中心总能耗的43%，提高散(sàn)热(rè)能力最为紧迫。随着(zhe)AI带(dài)动数据中心产业进一(yī)步发展，数据(jù)中心单机柜功率(lǜ)将越来(lái)越大，叠(dié)加数据中(zhōng)心机架(jià)数的增多，驱动(dòng)导热材料需求(qiú)有望快速增长(zhǎng)。

　　分析师表(biǎo)示，5G通信基站相比于4G基站功耗更大，对于热管(guǎn)理的要(yào)求更(gèng)高。未(wèi)来(lái)5G全(quán)球建设(shè)会为导热材料带来(lái)新增(zēng)量。此外，消费电子在实现智能(néng)化的同时逐步(bù)向轻薄(báo)化(huà)、高性能和(hé)多功能方向发展(zhǎn)。另外，新能源车产销量(liàng)不断提升，带(dài)动导热(rè)材料需求。

　　东方证券表示，随着5G商(shāng)用(yòng)化基本普及，导(dǎo)热材料使用领域更加多元，在新能源汽车、动(dòng)力电池、数据中心等领域运用比例逐步(bù)增加(jiā)，2019-2022年，5G商用(yòng)化带动我国导热材料(liào)市场规模年均复合(hé)增长(zhǎng)高达(dá)28%，并(bìng)有望于24年达到186亿(yì)元。此(cǐ)外(wài)，胶粘剂、电(diàn)磁(cí)屏蔽(bì)材料、OCA光学胶(jiāo)等各类功能材料市场规模(mó)均在下(xià)游强劲需求下呈稳步(bù)上升(shēng)之势(shì)。

　　导热材(cái)料产业链主(zhǔ)要分(fēn)为原材料(liào)、电磁屏(píng)蔽材料、导热器件、下游(yóu)终端用(yòng)户四个领(lǐng)域。具体来看(kàn)，上(shàng)游所涉及的(de)原(yuán)材(cái)料主要集(jí)中在高分(fēn)子树(shù)脂、硅胶块、金属(shǔ)材料及布(bù)料等。下游(yóu)方面，导热材料(liào)通常需要与一些器件结合(hé)，二次(cì)开发形成(chéng)导热(rè)器(qì)件并最终应用于消费电池(chí)、通信基站(zhàn)、动力电(diàn)池等领域。分析(xī)人(rén)士指出(chū)，由(yóu)于导热材料在终端(duān)的中的成本(běn)占比并不高，但其(qí)扮演的(de)角色(sè)非常重要(yào)，因而供(gōng)应商业绩(jì)稳(wěn)定性好、获利能力稳定。

　　细分来看，在石墨领域有布局的上市(shì)公(gōng)司(sī)为中(zhōng)石科技(jì)、苏(sū)州天(tiān)脉；TIM厂(chǎng)商有苏(sū)州天脉(mài)、德邦(bāng)科技、飞荣达。电磁屏蔽材(cái)料(liào)有(yǒu)布局的上市公司为(wèi)长盈精密、飞荣(róng)达、中石科(kē)技；导热器(qì)件有布局的(de)上(shàng)市公司为(wèi)领益智造、飞(fēi)荣达(dá)。

　　在导热材料领域(yù)有(yǒu)新增(zēng)项目(mù)的上市公司为德邦科技、天赐材料、回天(tiān)新材、联瑞新材、中石科技、碳元科技。

　　王喆表示，AI算(suàn)力赋能叠(dié)加下游终端应(yīng)用(yòng)升(shēng)级，预(yù)计2030年全球导热材料市场(chǎng)空(kōng)间将(jiāng)达到 361亿元, 建议(yì)关(guān)注两条学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生投资主线(xiàn)：1）先进散热材料(liào)主(zhǔ)赛道领(lǐng)域，建议(yì)关注具有技(jì)术和先(xiān)发优势的公司德邦科技、中石科技、苏州(zhōu)天脉、富烯科技(jì)等(děng)。2）目前散热材料核心材仍然(rán)大量(liàng)依靠进口，建议关注突(tū)破核(hé)心技术，实现本(běn)土(tǔ)替(tì)代的联瑞新材(cái)和(hé)瑞华泰等。

　　值得注意的是，业内人士表示，我国(guó)外导热材(cái)料发展较晚(wǎn)，石墨膜和TIM材料的核心原材料(liào)我(wǒ)国技术欠缺，核心原材(cái)料绝(jué)大部分得依靠进口。

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