尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机(jī)构(gòu)预(yù)计(jì)5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明(míng)显超(chāo)额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年(nián)的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一(yī)轮调整(zhěng)并没(méi)有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年(nián)四(sì)月份到九、十(shí)月份期间会有一波(bō)主升。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学(xué)习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预(yù)计(jì)，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机(jī)转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集(jí)披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力(lì)度进一步(bù)加大、资(zī)本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏(xià)攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春(chūn)季躁(zào)动是(shì)计算(suàn)机(jī)占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏(xià)认为按(àn)照历史经验，要么计(jì)算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日(rì)研报(bào)认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可(kě)能超预(yù)期(qī)的部分(fēn)消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环(huán)节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报(bào)指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基(jī)础。数据量(liàng)和(hé)算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电(diàn)子(zi)厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持(chí)TMT为全年(nián)市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面(miàn)的确认，估值修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力的需求将呈(chéng)现(xiàn)指数级增(zēng)长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北(běi)证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语化前述(shù)光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关(guān)公司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件核心供(gōng)应商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普(pǔ)通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和(hé)应用的落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日(rì)益(yì)增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端(duān)设备打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费电子景气(qì)拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括(kuò)海康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求爆发(fā)式(shì)增长的(de)AI服务(wù)器产业链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭(xù生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语)电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化(huà)的(de)智能(néng)手(shǒu)机产业(yè)链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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