财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而(ér)年(nián)内火(huǒ)爆的淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度(dù)上(shàng)助(zhù)力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是值(zhí)得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看(kàn)，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒的同(tóng)比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发(fā)展在内(nèi)的外资系啤酒公司(sī)基本面仍然堪(kān)忧(yōu)，业(yè)绩下滑(huá)或亏损，本(běn)土与(yǔ)外(wài)资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日发布(bù)的研(yán)报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏(sū)，叠加(jiā)成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去(qù)年(nián)同期明(míng)显提速(sù)。国盛证券符蓉(róng)预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域(yù)持续(xù)扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京(jīng)、上海的(de)力波(bō)、福(fú)建的惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河(hé)、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南(nán)的金(jīn)星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座(zuò)城市都拥(yōng)有自(zì)己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博(bó)mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的(de)市场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公(gōng)司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平，市(shì)场(chǎng)集中度(dù)仍有提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业(yè)将(jiāng)有望进一步提升盈利水平。分析人士指出(chū)，如果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续(xù)多年的(de)“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显，百(bǎi)威(wēi)英博(bó)销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年的(de)营(yíng)业利润增长(zhǎng)将(jiāng)低(dī)于去年(nián)的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯(bó)在华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一平(píng)台，并将乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多(duō)个地区的销售权(quán)划归重庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士(shì)指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏(kuī)了(le)高端化。此前(qián)多年(nián)，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本(běn)土啤酒开始(shǐ)发力。以销量(liàng)最(zuì)大的(de)华润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅销(xiāo)大江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤(pí)大(dà)行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议价能力(lì)较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企(qǐ)业为向高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多(duō)次实施提价举措(cuò)。符(fú)蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消(xiāo)费(fèi)场景恢(huī)复将加速各(gè)啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不(bù)弱于成本催生普遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年(mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写nián)时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业(yè)参与数量高增，提价区域(yù)由部分到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒(jiǔ)的(de)“大师传奇”，都是为(wèi)了(le)继续(xù)突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券(quàn)指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最(zuì)高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会(huì)振4月(yuè)29日发布(bù)的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端(duān)化(huà)势(shì)能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升(shēng)中档(dàng)崂山品(pǐn)牌(pái)占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白啤(pí)等高端产品放(fàng)量，带动整体产品结构(gòu)持续(xù)升级。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠(dié)加(jiā)去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公司全(quán)年业绩(jì)将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力(lì)中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世界(jiè)500强榜单(dān)。而收购方(fāng)华(huá)润(rùn)啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端(duān)市(shì)场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品(pǐn)仅占其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端(duān)产品认知(zhī)度或接受度相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高端化(huà)完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为(wèi)曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行业(yè)的老(lǎo)大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不(bù)在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年(nián)的营业额(é)甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高(gāo)增，净利同比(bǐ)增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆这种新零(líng)售业(yè)态的落地(dì)生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一季(jì)度(dù)销量同增约50%，公司(sī)借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革红利释放(fàng)正处起(qǐ)步(bù)阶(jiē)段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速(sù)、成(chéng)本优(yōu)化之下，公(gōng)司业(yè)绩(jì)弹性将(jiāng)进一步加mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及(jí)空(kōng)间，且(qiě)目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风(fēng)味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布(bù)局多元化(huà)企(qǐ)业(yè)，将更加(jiā)能够顺应(yīng)精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长(zhǎng)期可持续(xù)发(fā)展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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