5月以(yǐ)来，港股市场仍在持(chí)续(xù)下(xià)跌(diē)，最(zuì)近一个交易日即5月25日(rì)主要指数更是创出年内收(shōu)市新(xīn)低。不过，虽(suī)然(rán)多只(zhǐ)投(tóu)资港股的ETF产品年(nián)内(nèi)收(shōu)益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份(fèn)额增幅(fú)明显，纷纷创下历(lì)史新高。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表(biǎo)示，港(gǎng)股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性(xìng)与海外流(liú)动性相(xiāng)关(guān)度较高，在基本面及流动(dòng)性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场走势较弱。不过，当前港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已处于历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，看好人工(gōng)智能(néng)、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多(duō)只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅(fú)明(míng)显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创新药(yào)ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列(liè)前二。而易方(fāng)达、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的高(gāo)位，再创历史新高，并继续(xù)蝉联市场规模(mó)最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看(kàn)，截(jié)至5月26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬(xún)之(zhī)后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩(suō)量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在(zài)同日创下年(nián)内收市新(xīn)低；而(ér)整体看(kàn)，5月港股市场(chǎng)跌多(duō)涨(zhǎng)少(shǎo)，波(bō)动中枢朝下(xià)移动(dòng)。

　　对于近期港(gǎng)股市场波动下跌(diē)，广发恒生科(kē)技ETF基(jī)金(jīn)经理刘杰分(fēn)析(xī)系受多个因素影响。一(yī)方面，国内经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预期和弱复苏(sū)叠加(jiā)的阶段(duàn)；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，海外核(hé)心(xīn)通胀仍存(cún)韧性，美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)到期带来的债务违(wéi)约风(fēng)险也对市场风(fēng)险偏好形成(chéng)扰动。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股(gǔ)囊括了大部分内地互联网以及(jí)新经(jīng)济(jì)领域上市公(gōng)司，5月份日本正式出台(tái)了制造设(shè)备(bèi)管制(zhì)措(cuò)施，加大了市场对于国内科技(jì)领域的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏(piān)弱，均影(yǐng)响了5月(yuè)份(fèn)港股市场(chǎng)的表现。

　　诺(nuò)德基金(jīn)基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本面以(yǐ)及资金面(miàn)两方(fāng)面(miàn)的原因。

　　首(shǒu)先，从(cóng)基本面角度来看，去年(nián)防疫政策转(zhuǎn)向后(hòu)市场对于国内(nèi)疫后复苏(sū)有较高的(de)预期，“从春节前(qián)后的复苏(sū)情(qíng)况，我(wǒ)们确实看到由于线下场景的修复，消费需求出现了(le)比较(jiào)好的(de)恢复。而进(jìn)入4、5月(yuè)份，国内经(jīng)济整(zhěng)体(tǐ)相(xiāng)较一季度环比有所减弱，这也使得市场对(duì)于(yú)国内经(jīng)济(jì)复苏(sū)预期开始修正，整体盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角(jiǎo)度来看(kàn)，张昳泓表(biǎo)示(shì)，海外对于暂(zàn)停加息(xī)的节奏出现反(fǎn)复，人民(mín)币汇(huì)率也(yě)在持续(xù)走弱，近(jìn)期跌破7的关(guān)口(kǒu)。港股作为(wèi)离岸(àn)市场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而(ér)流(liú)动性与海(hǎi)外流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本面(miàn)及(jí)流动性双重压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度是(shì)中美经济相对强弱(ruò)关系的直接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预(yù)期中国经(jīng)济向上，美国经济进(jìn)入衰退，所以港股人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么表现很亢奋(fèn)，但实际结果中美两边的状态(tài)变化还是(shì)需要更长时间，但大(dà)概率还是会发生的，在这个过程中的(de)波折就对应(yīng)着人民(mín)币汇(huì)率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域投资机会(huì)

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，并看好人工智能、互联网科技(jì)人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么、创新药(yào)等细(xì)分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美银行业(yè)危机影响和主(zhǔ)要经(jīng)济体政策变(biàn)化扰动，今年以来港股持续回调(diào)，整体表现不(bù)如A股。但随(suí)着国内外流(liú)动性压力持续缓(huǎn)解，未来港股(gǔ)资金(jīn)面或有(yǒu)机会(huì)得到改善(shàn)，结合当前(qián)的低(dī)估(gū)值水平，港股吸(xī)引力或许逐步凸显。“某些波动较(jiào)大且回调较多(duō)的细(xì)分(fēn)板块或(huò)许(xǔ)是值(zhí)得(dé)关(guān)注的(de)方向，例(lì)如恒生科技以及港(gǎng)股创新药等，若未来市(shì)场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创(chuàng)新药(yào)以及消费复苏(sū)或者更(gèng)能(néng)调动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基(jī)金刘杰认为港股波动性较大，建议投资者通过定(dìng)投分(fēn)散参(cān)与(yǔ)，较好(hǎo)平衡(héng)风险和(hé)机会(huì)。同(tóng)时，选(xuǎn)择(zé)更有价(jià)值(zhí)的细分赛道，或许更符合未来市(shì)场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能有望成为(wèi)全(quán)球投资的主线，推动了中(zhōng)美股(gǔ)市的表现(xiàn)，未来人工智能应(yīng)用或利好科技相(xiāng)关细分领域。其次，港股(gǔ)创新药是(shì)国内医(yī)药领域(yù)长期具备(bèi)相对优势的细分赛(sài)道(dào)，对比(bǐ)美国(guó)创(chuàng)新(xīn)药占比医(yī)药市场(chǎng)80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多更先(xiān)进的(de)疗法(fǎ)和创新(xīn)药，长期投资价值(zhí)值得关注。此外(wài)，港股(gǔ)消(xiāo)费(fèi)行业也有望上行。因为目前我国经济总量数据(jù)回(huí)暖，国内经济长远(yuǎn)发展的确定性增强(qiáng)，居民可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融(róng)基金表示，港股市场是以机构(gòu)和外资为(wèi)主导(dǎo)的(de)市(shì)场，因此海外经济数据对港股资金面会产生较大影响。在当(dāng)前(qián)流(liú)动(dòng)性(xìng)持续承压和较(jiào)弱的(de)国际(jì)宏观环境背景(jǐng)下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具(jù)备估值性价(jià)比的(de)标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强(qiáng)或者美国(guó)经济(jì)下滑比预期更(gèng)快这二者(zhě)中任一情景发生甚至(zhì)同时(shí)发生时，我们可(kě)能就会看到人(rén)民币汇率的走(zǒu)强，同时港股整体(tǐ)表现(xiàn)也会走强(qiáng)。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以先重(zhòng)点关注运营商等(děng)高股息资产，而(ér)随着市场预(yù)期更进一步强化，可以更(gèng)多关注互联(lián)网、创新(xīn)药(yào)等高弹(dàn)性(xìng)板块(kuài)。因为(wèi)消费品的(de)业绩差异很大(dà)，建议更多关注个股的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直(zhí)言，从长期维(wéi)度来(lái)看，当下港(gǎng)股市(shì)场具备一定的投资性(xìng)价比，当前估值水平仍(réng)然位于历史偏低水平。从基本面角(jiǎo)度(dù)来(lái)说，他们认为国内经济的复苏节奏(zòu)可能大(dà)概率(lǜ)是一波三折趋(qū)势(shì)向上的弱复(fù)苏(sū)态势(shì)，当(dāng)下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济的(de)缓慢复苏，预(yù)计盈利预(yù)期(qī)也会逐步上修。而从流动(dòng)性角度来看，美联储暂停加息虽(suī)在节奏上(shàng)较难判断，但往未(wèi)来看是大(dà)概率事件(jiàn)，预计人民币(bì)汇(huì)率的压力也会(huì)逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为(wèi)顺周期受(shòu)益于国内经济复苏(sū)的消费、互联网、医药等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股(gǔ)市场由于其离(lí)岸市(shì)场特(tè)性，海外投资人(rén)占比较高，受(shòu)国(guó)内(nèi)及(jí)海外多重(zhòng)因素(sù)影响，市场整体波动性较大，建议投资人可以(yǐ)逢低布局，更多可以(yǐ)采取基金定投的方式投(tóu)资于港股市场。

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