金融界5月11日消(xiāo)息 央行今日发布2023年4月(yuè)份金融(róng)数据。4月末(mò)，广(guǎng)义货币（M2）余(yú)额280.85万亿(yì)元，同比增(zēng)长12.4%，增速比(bǐ)上月(yuè)末低(dī)0.3个百分点，比(bǐ)上年同期高(gāo)1.9个百分(fēn)点(diǎn)。初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间初步统计，2023年4月社会融资(zī)规模增量为1.22万亿元(yuán)，比上年同期多2729亿元。其中(zhōng)，对(duì)实体经济发放的人民币贷款(kuǎn)增(zēng)加4431亿元，同比多增729亿元；对实(shí)体经济发放的外币贷款折合(hé)人民币减(jiǎn)少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人民(mín)币存款(kuǎn)减(jiǎn)少4609亿元(yuán)，同比多(duō)减5524亿元。其中(zhōng)，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元，财政性存款增加(jiā)5028亿元，非银(yín)行业(yè)金融(róng)机构存款增(zēng)加2912亿(yì)元。4月末，外(wài)币存款余额8819亿(yì)美元，同比下降11.6％。4月份外币存款减(jiǎn)少296亿美元，同比(bǐ)少减192亿美元(yuán)。

　　申万宏(hóng)源速评认(rèn)为，M2同比回落(luò)，主因(yīn)居民存款13个(gè)月(yuè)以来同比首次(cì)转为减少，但更(gèng)可能重回表外(wài)资产(chǎn)，而非用于消费，消费在二季度同样(yàng)处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分点至(zhì)12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个月以来(lái)首次转负。4月(yuè)居民(mín)存款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比(bǐ)0.2个(gè)百分点。

　　对此，中信证券点评如下：在经历了一季(jì)度的爆发式(shì)增长后，信(xìn)贷在4月明显回落。从结(jié)构上来看，居民部门再(zài)次“缩表”，不过(guò)企业中长期贷(dài)款有较强韧(rèn)性。信(xìn)贷回落可能是因为一季度透支(zhī)了部(bù)分银行(xíng)信贷额(é)度(dù)和企业信(xìn)贷(dài)需求，而(ér)且(qiě)4月地产销(xiāo)售也边际走弱。社融增速与上月持平，非(fēi)标融资(zī)持续(xù)好(hǎo)转。M2增速在高基数下回落。

　　申万(wàn)宏源申万宏源认为，M2同比回落主因(yīn)居民存款13个月(yuè)以来(lái)同比首次转(zhuǎn)为减少，但(dàn)更可能重回表(biǎo)外资产，而非(fēi)用(yòng)于消费，消费(fèi)在二(èr)季度同样(yàng)处于“N型(xíng)”第(dì)二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷(dài)款13个(gè)月(yuè)以来首次转负。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿，同比减(jiǎn)少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速差收(shōu)敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主(zhǔ)要源于(yú)个(gè)人存款的流出而非企业活期(qī)存款大幅改善，和(hé)地产销售的(de)再度转(zhuǎn)冷(lěng)有关(guān)。

　　4月份人(rén)民币存(cún)款大幅减少的(de)问题，中信证(zhèng)券认为(wèi)是季(jì)节性波动。因为银行倾向于让理财产品在季末到(dào)期，使(shǐ)资(zī)金回(huí)流成存款，以应对考核(hé)，然后在下(xià)季初发行新的理财产品承接。因此居民(mín)存款(kuǎn)在季末季初常出现波动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分点(diǎn)，或许反映(yìng)了企(qǐ)业经(jīng)营活跃(yuè)度(dù)有所提升(shēng)。

　　招商宏(hóng)观(guān)与中信(xìn)证券看法较为(wèi)一(yī)致，招商宏(hóng)观表示居民存款减少符合季节性规律。在本(běn)月数据中，居民端出初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间现了(le)新(xīn)增(zēng)存款，新增贷款同时收缩的情况。从历(lì)史规(guī)律来看，4月及7月一般(bān)是(shì)居(jū)民(mín)存款减(jiǎn)少的(de)时点(diǎn)。以4月(yuè)为例，今年1.2万亿居民(mín)存款的减少(shǎo)量(liàng)少于2017（减(jiǎn)少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万(wàn)亿(yì)）及(jí)2021（减少1.57万亿）。目(mù)前(qián)无(wú)法从4月数据得出类似居民加速(sù)偿还(hái)房贷(dài)等(děng)结论。

　　对于居民存款(kuǎn)的去向问题，申万(wàn)宏源分析认为4月居民存款减少更可能去向表外资产，而非消费领(lǐng)域(yù)。

　　对(duì)于4月的信贷结构问题(tí)，招商宏观表示在放缓(huǎn)的信贷投放中，结构特(tè)征依然(rán)明显(xiǎn)。企业(yè)中长期贷(dài)款(kuǎn)贡(gòng)献了(le)新(xīn)增信贷的(de)绝大部分，居民端中长期信贷出现收缩。这(zhè)种结构特(tè)征反映了居民端(duān)在前期购房需求脉冲式释放后信心仍然不足的情况。如果没有进一(yī)步(bù)的政策支撑，不(bù)排(pái)除居民端新增信贷量会持续(xù)维持在低位。

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