A股“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅(máo)台(tái)这场(chǎng)1dm等于多少cm 1dm等于多少mg>股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时代(dài)带(dài)来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来(lái)股王变(biàn)迁(qiān)的背后似(shì)乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资(zī)本(běn)市场市值之首，得(dé)益于当时基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融(róng)牛市成为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后(hòu)白(bái)酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回(huí)调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突(tū)然崛起更是(shì)开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历(lì)史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策(cè)持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智(zhì)能两(liǎng)大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企(qǐ)业的态度(dù)能一定程度(dù)显示(shì)出科(kē)技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似(shì)乎也(yě)预示着(zhe)市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字(zì)经(jīng)济(jì)担当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随(suí)算力网络(luò)的进一步(bù)发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务的(de)需(xū)求，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业(yè)务(wù)能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运营商(shāng)向(xiàng)数(shù)字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇1dm等于多少cm 1dm等于多少m。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议(yì)。即很长一段时(shí)间(jiān)以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅台的(de)上(shàng)市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下(xià)场都不太好。本(běn)次中国移(yí)动直接(jiē)在(zài)市值(zhí)上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景(jǐng)气度(dù)提(tí)升，股价超越茅(máo)台并一(yī)度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今(jīn)中国(guó)船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此(cǐ)外(wài)，海普(pǔ)瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育等多(duō)家公司股价(jià)均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的(de)结果(guǒ)不(bù)是业绩(jì)暴(bào)雷就(jiù)是股(gǔ)价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于(yú)行业景气度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一(yī)次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市(shì)值却(què)一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话(huà)费越(yuè)交(jiāo)越(yuè)少。在(zài)市场(chǎng)化的(de)作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类(lèi)资(zī)源(yuán)，但作为(wèi)央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的(de)问题(tí)，中国移(yí)动本质作(zuò)为通信(xìn)基(jī)础设施企业(yè)，需(xū)要持续不断的(de)建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年一季(jì)度的营收是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入(rù)比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的是(shì)，随着移动互联(lián)网(wǎng)进(jìn)入下半(bàn)场，行业重心已转向产(chǎn)业互联(lián)网和智能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数(shù)字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化转型收入(rù)对(duì)主营业务(wù)收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入规(guī)模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实(shí)力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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