自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一改颓势(shì)，展现出积极回暖(nuǎn)的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披(pī)露，将明(míng)星基金经(jīng)理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗下(xià)基金(jīn)的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对(duì)后市的基(jī)本看法。多(duō)数明(míng)星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示(shì)对全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来(lái)将继(jì)续(xù)保持(chí)较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻(xún)找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈皓在(zài)一季(jì)报也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门(mén)的(de)AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可(kě)能是(shì)一次(cì)全新(xīn)的技术革命，但(dàn)直言客观上当下的研究认(rèn)知还(hái)不(bù)具备对相关(guān)标的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格(gé)来看，相较去(qù)年底(dǐ)，张坤(kūn)所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一季度仓(cāng)位基本都维持(chí)高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金(jīn)中(zhōng)规(guī)模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季(jì)度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末(mò)所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年(nián)底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是(shì)易(yì)方达亚洲精选，一(yī)季度(dù)末(mò)该基金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好季度配(pèi)置(zhì)港股(gǔ) 和美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的(de)调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易(yì)方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了(le)科技等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上(shàng)配置的更加(jiā)均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模(mó)式出色(sè)、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的(de)心理(lǐ)状态，不(bù)需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机(jī)会(huì)时(shí)全(quán)力出(chū)击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基(jī)本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州(zhōu)茅台再次(cì)成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该基金前三大(dà)重仓股依次(cì)是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写道，一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了消费等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场(chǎng)的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石(shí)油(yóu)新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而药明(míng)生物(wù)退出(chū)前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的(de)头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年(nián)底已(yǐ)经进行了减持，同(tóng)样(yàng)减持(chí)的还有港交所，这只个股已经推出(chū)了前(qián)十大重仓(cāng)股之列。而美团新(xīn)进其前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一季(jì)度末他所管理规模基(jī)本和去(qù)年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季(jì)度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的(de)主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选择(zé)一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤每次在季(jì)报中都(dōu)会清晰写(xiě)道(dào)自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一次(cì)也不例外(wài)，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间(jiān)来(lái)充分观(guān)察公司的发(fā)展，等(děng)到它(tā)们用事实(shí)证明(míng)自己的成功(gōng)和(hé)巨(jù)大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之(zhī)一在于可(kě)积累性。具(jù)体来说，积累(lèi)体(tǐ)现(xiàn)在对基本(běn)面分析方法的理解和对(duì)具体行业和(hé)企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来(lái)更可能(néng)做出对(duì)具体(tǐ)投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针(zhēn)对某(mǒu)一次投(tóu)资，积累的(de)重要性可能并不(bù)显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生(shēng)，并将长期(qī)复合(hé)回报(bào)作为(wèi)终级目标，可积累性(xìng)就是(shì)这一(yī)目标的最重要保障(zhàng)，选择(zé)一条可(kě)积(jī)累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会(huì)参考全球(qiú)产(chǎn)业升级的经验，持续(xù)做深入(rù)的研究积累，争取构建一个全面而尽量指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好准确的坐标系(xì)，希望能正确(què)评估(gū)企(qǐ)业的竞争力并跨(kuà)行(xíng)业选出好的公司。识(shí)别(bié)出好(hǎo)公司是如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不(bù)是(shì)好(hǎo)股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在(zài)其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报(bào)告并对财(cái)务数据进行系(xì)统整(zhěng)理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业基本(běn)面的(de)核心手段(duàn)之(zhī)一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经(jīng)营活(huó)动都会反(fǎn)映在财(cái)务数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形成的定性(xìng)感知。如果能(néng)对一家公司(sī)过去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正(zhèng)确评判这(zhè)家公司的未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过(guò)华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何(hé)成(chéng)功的公司都(dōu)经历过(guò)短期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成(chéng)功的模式往(wǎng)往没有变化，通(tōng)过(guò)深入(rù)的(de)研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因素，是(shì)能够一路坚(jiān)持下来的重要因素(sù)，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人(rén)包揽前三的基金(jīn)经理刘(liú)格菘，其(qí)一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级为例(lì)，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是(shì)高(gāo)仓(cāng)位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出(chū)现(xiàn)在该基金去年四季度末(mò)的(de)前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源、汽车等(děng)为代表的高(gāo)端制造业资产经(jīng)历了下跌。在(zài)海外金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国(guó)际关系不(bù)确定(dìng)的情(qíng)况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈(liè)的应(yīng)用展望，资金分流可能是(shì)高端制(zhì)造业相对表现不(bù)理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建立(lì)全球比(bǐ)较优势(shì)的(de)高(gāo)端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格(gé)菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价(jià)值积累的公司(sī)。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值水平已在(zài)历(lì)史低位，产业链的(de)变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来(lái)说，当前(qián)市场的参与资金方呈(chéng)现复杂(zá)多样(yàng)的趋(qū)势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的(de)演(yǎn)绎(yì)幅(fú)度、转换速度都(dōu)会(huì)可预见地加大(dà)。这(zhè)对于(yú)投资人而(ér)言(yán)，在新信息的(de)处理上(shàng)提高了难度，短期(qī)内(nèi)基(jī)本面估(gū)值匹(pǐ)配的压(yā)力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知(zhī)名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何(hé)调整投资(zī)组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新(xīn)经济基金(jīn)中回顾(gù)一季度市(shì)场(chǎng)行情时表(biǎo)示(shì)，一季度中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢(huī)复会有(yǒu)一个过程(chéng)，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但(dàn)也(yě)让投(tóu)资者担心这(zhè)是否只是(shì)当下复(fù)杂环境(jìng)下各(gè)种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初(chū)欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进一步增强了未(wèi)来(lái)通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美(měi)联储在货(huò)币政(zhèng)策调整决(jué)策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关板块获(huò)得了(le)边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集(jí)中的(de)调仓行为(wèi)，则(zé)进一(yī)步(bù)加(jiā)剧了市场结构(gòu)的(de)分化。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化等(děng)板块(kuài)表(biǎo)现突出(chū)，而新能(néng)源(yuán)、金融地产(chǎn)等(děng)行业(yè)则录得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于(yú)尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金(jīn)一季度操作不(bù)多，主要包括行业上(shàng)用(yòng)医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增(zēng)持了(le)一些由于短(duǎn)期基本面(miàn)一(yī)般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一(yī)的五粮液，在今年一季(jì)度退出该基金(jīn)前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一(yī)一(yī)只(zhǐ)仍(réng)保留在(zài)前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个(gè)季(jì)度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅(máo)台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也(yě)从上一季度(dù)的第二大(dà)重仓(cāng)股退居第(dì)四大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化(huà)工龙(lóng)头中的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度(dù)新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了(le)五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退(tuì)出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报(bào)也(yě)用相(xiāng)当大的(de)篇幅(fú)谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进行(xíng)了(le)积极(jí)的研究，方向上非常(cháng)认同(tóng)其很可能是(shì)一次全新的技术(shù)革命，将极大提升全社会的生(shēng)产效率，但客观上我们当下的(de)研究认(rèn)知还不具备对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，也不太(tài)符合我们“以(yǐ)相对合理的价格(gé)买入预期收(shōu)益率更高的资产”这(zhè)一投(tóu)资理念(niàn)，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继(jì)续(xù)对产(chǎn)业和公司(sī)进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中还分享了自(zì)己(jǐ)最新的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比资(zī)本市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得超额(é)认知、并最终映射到投(tóu)资上来(lái)获得(dé)内啡肽。投资(zī)和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的(de)其(qí)实也就是(shì)那三、五次，我们(men)平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与(yǔ)世界(jiè)的链接，中(zhōng)国(guó)在(zài)中东、南美等新兴(xīng)市场获(huò)得了更多实质性认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的(de)一二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周期的(de)尾段，我们可能真的只需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循(xún)环(huán)。一(yī)如当下的证券市场(chǎng)，我们(men)也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投(tóu)资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前(qián)十大重仓股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液依旧位居(jū)富国(guó)天(tiān)惠(huì)基金前三大(dà)重仓股，金(jīn)域医(yī)学新进前三大(dà)重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域(yù)医学首次(cì)进入(rù)富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一(yī)家以(yǐ)第三方(fāng)医(yī)学(xué)检(jiǎn)验及病理诊断业务(wù)为核心的高科技服务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样(yàng)本和大数(shù)据”等资源优势，为(wèi)全(quán)国各级医(yī)疗机构提供领先的(de)医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金(jīn)域(yù)医学之外，基础(chǔ)化工(gōng)板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于(yú)生(shēng)命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则(zé)在一季度(dù)退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了充满各(gè)种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度实体经(jīng)济进入了(le)复苏的(de)阶(jiē)段(duàn)。各项宏(hóng)观经(jīng)济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的一些收(shōu)缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资(zī)者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上(shàng)呈现的复苏(sū)力度还(hái)不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因(yīn)素(sù)正(zhèng)在发挥作用持续(xù)的进程中。更要重视(shì)的是市(shì)场(chǎng)的整体估(gū)值依然(rán)处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市(shì)场处在较(jiào)好的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在(zài)所面临的重重(zhòng)困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受(shòu)市(shì)场波(bō)动对应的预期回报水平的(de)是相当合适的。未来我们(men)依然会致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复(fù)强调，我们并不具(jù)备精确预测(cè)市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在(zài)耐(nài)心收集具有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自身创造价(jià)值的实现(xiàn)和(hé)市(shì)场(chǎng)情绪在未(wèi)来某个时点的(de)周期性回归(guī)。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构(gòu)完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更(gèng)大(dà)的概率能在未(wèi)来为投资者(zhě)创造(zào)价值(zhí)。分(fēn)享(xiǎng)企业(yè)自身增长带来的资本市场收益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化(huà)不大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道(dào)，一(yī)季度组合仓(cāng)位和行业配置(zhì)没有大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自(zì)下(xià)而上精选个股(gǔ)而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度(dù)上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的(de)集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度，我国经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏。海外(wài)通胀预(yù)期变化对国(guó)内资本市场造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国失业率水(shuǐ)平再创(chuàng)新低，意(yì)味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气(qì)球事件导致中美(měi)关系再度(dù)紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主(zhǔ)要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民(mín)和中(zhōng)小企业(yè)，需(xū)要时间修复资(zī)产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公(gōng)布的社(shè)融和地产(chǎn)数据(jù)分(fēn)析，二季度A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险(xiǎn)更(gèng)多是流动性(xìng)问题，底层资产问题(tí)不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出(chū)现金融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较大，这也意(yì)味着(zhe)全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率在相对顶部位置，国(guó)家(jiā)之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在微(wēi)观企(qǐ)业层面(miàn)。可(kě)以看(kàn)到很多公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆(nì)境中变得(dé)更加优秀(xiù)、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可(kě)以让内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将(jiāng)继续(xù)保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人(rén)创造良(liáng)好收(shōu)益。

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