调油逻辑提振(zhèn)成本价格，从(cóng)而(ér)能够推升芳(fāng)烃(tīng)价格，去年二季(jì)度芳(fāng)烃(tīng)市场的热(rè)度之高也正是(shì)由这个逻辑主导。然而，今年与去(qù)年的步调明(míng)显不一。期货(huò)日报(bào)记者观察到，同为芳(fāng)烃品(pǐn)种，4月18日(rì)以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续(xù)出现了(le)9连跌(diē)，从(cóng)走势上来看，两品种的表现远超市场预期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约收(shōu)于5620元/吨，较4月(yuè)17日(rì)收盘价下跌(diē)372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于(yú)8251元(yuán)/吨，较(jiào)4月17日收盘价下跌(diē)438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品(pǐn)种PTA、苯乙(yǐ)烯持(chí)续(xù)阴跌，主要原因在于(yú)两方面，一(yī)方面由于近期(qī)原油大跌(diē)，另一方面近(jìn)期成品油裂差下跌(diē)。”一(yī)德期(qī)货分(fēn)析师郑邮飞表示，由于欧美(měi)的滞涨格局，以及美国的加息预期，需求羸弱，市(shì)场对于衰退的预期再起。而原(yuán)油供应端的OPEC+减产(chǎn)还(hái)没有落地，原油近期回补前(qián)期缺口后继续下行，对于化工特别是与之相关性相(xiāng)对较强的PTA形成成本塌(tā)陷。成品油裂差方面，近期美国汽(qì)柴油(yóu)裂差出现下滑，同(tóng)时美国汽(qì)油库存在4月份去库速率减缓，使得(dé)市(shì)场对于美国调(diào)油需求的预期(qī)边际弱化，对于芳烃的(de)支撑走弱。

　　采访(fǎng)中，记者了(le)解到，美国夏油对于辛烷值(zhí)的需(xū)求支撑(chēng)起了芳烃(tīng)调(diào)油的逻辑。

　　但与去年同(tóng)期相比(bǐ)，今(jīn)年芳烃(tīng)市场走势(shì)相(xiāng)对偏(piān)弱，且去年(nián)调油逻辑(jí)发生的时(shí)间在5月发酵(jiào)、6月初达到顶峰，今年调油逻辑是(shì)在汽油旺季到来之(zhī)前。

　　物产中大期货能(néng)化(huà)组组长(zhǎng)谢雯表示，发生这(zhè)一(yī)现象的原(yuán)因更多是(shì)始(shǐ)于路径依赖(lài)，去年极端(duān)的调油(yóu)行情使得市场(chǎng)预期(qī)今年调油逻辑发生的概率仍(réng)较大，调油商(shāng)提前准备(bèi)原料运往美(měi)国。

　　在(zài)她看来，去年调油逻辑(jí)是(shì)调油实实在在发生(shēng)，反映在MX、PX美亚价(jià)差大幅拉升；今(jīn)年(nián)的调(diào)油(yóu)带来芳烃(tīng)美亚价差(chà)处于往年同(tóng)期高位(wèi)，但当前美(měi)湾芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚(yà)价(jià)差(chà)进一步扩大。

　　郑邮飞(fēi)告诉记者，今(jīn)年芳烃调油逻辑与(yǔ)去年(nián)在细节(jié)与节(jié)奏上又有差(chà)异，主要体(tǐ)现在去(qù)年(nián)5—6份的行情是(shì)“脉冲式”的(de)，当时市(shì)场(chǎng)对于美国(guó)高辛(xīn)烷值(zhí)调油(yóu)料(liào)的(de)短缺没(méi)有提早预期(qī)，导致旺(wàng)季来临(lín)后行情(qíng)一触即发(fā)，而经历过(guò)去年的大幅波动，随后调油(yóu)商对于今年已(yǐ)经(jīng)提(tí)早有所准(zhǔn)备(bèi)。

　　“芳烃的美亚价差(chà)一直(zhí)保持(chí)相对高位，给(gěi)亚(yà)洲芳(fāng)烃流向美国(guó)创造(zào)套利空间，同时我们从去年四季度(dù)至今(jīn)韩国出口美国芳烃的数量保持相对高位可以一(yī)窥究竟。叠加(jiā)今年4—5月份亚洲芳(fāng)烃装置的检(jiǎn)修预期，今年市场的调油逻辑(jí)在(zài)3月份(fèn)就(jiù)启(qǐ)动，提(tí)早并(bìng)迅速将芳烃估值打上去，PTA价格也在3月(yuè)中旬开始启动，这明显早于去(qù)年。但我们也看(kàn)到了PXN在3月下(xià)旬后就(jiù)处于高(gāo)位徘(pái)徊(huái)的状态(tài)，意味(wèi)着调油逻辑已经在(zài)芳烃(tīng)上提早兑现(xiàn)。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此，华(huá)融融达期(qī)货分(fēn)析(xī)师韩冰冰(bīng)表示，今年(nián)和去年芳烃走势存在着(zhe)节奏的(de)差异，去(qù)年5月份是是炒作调油需求的主(zhǔ)要(yào)时期，而今年市场提前到(dào)3月就开始炒(chǎo)作(zuò)。

　　据韩冰冰(bīng)介绍，今(jīn)年调油(yóu)逻辑应该不及去年。“去年受(shòu)俄乌冲突影(yǐng)响(xiǎng)，欧美(měi)地(dì)区成(chéng)品油供需突然变(biàn)得紧(jǐn)张，油(yóu)品裂解(jiě)利润非常好，调油逻辑兴(xīng)起。而今年的问题是欧美经济下行压力(lì)较大，油品需求(qiú)面临走(zǒu)弱，从盘面也可以看到，3月(yuè)份市场因(yīn)炒(chǎo)作调(diào)油需求大(dà)幅(fú)拉涨，但进入4月以后，油品利润却回落，并拖累形成原油的(de)下跌。”他说。

　　“去(qù)年芳烃调油主要是(shì)由(yóu)于俄乌冲突导致原油的出口受限以及疫(yì)情影响(xiǎng)下美(měi)国炼厂大幅关停引(yǐn)起的辛(xīn)烷(wán)需求无法(fǎ)匹配(pèi)，从而(ér)导致了美亚套利窗口的打开，亚洲(zhōu)芳烃运往美国(guó)，原料端(duān)紧缺助推PTA价格(gé)的大幅(fú)走高。今年(nián)看工厂对于(yú)调油(yóu)行情有所准备，整(zhěng)体缺量需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银(yín)河期货分析师隋(suí)斐(fěi)看来，二季(jì)度美国出行旺季下调油需求被赋(fù)予期(qī)待(dài)，然而有了(le)去(qù)年(nián)二季度调(diào)油需(xū)求(qiú)增加下(xià)亚美套利(lì)利润(rùn)可观的经(jīng)验，部(bù)分工厂提前跟美国工厂(chǎng)签(qiān)订了(le)长(zhǎng)约，今年的出(chū)口周期有(yǒu)所提(tí)前(qián)。

　　从今年韩国运往美国的芳烃出口量(liàng)观察，整体1—3月(yuè)出口量(liàng)已达去年调油季出口总量的(美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思de)65％偏(piān)上。同时，据(jù)了解，贸易(yì)商今年与亚洲PX生产企业(yè)签订合同多(duō)采用FOB模式，便于其在窗口打开后(hòu)及(jí)时(shí)变更流向。

　　“从辛(xīn)烷值观察(chá)今年调油大概率仍将发生，但是(shì)整体对(duì)于芳烃价(jià)格的提振(zhèn)高度(dù)将极大可能(néng)不如去(qù)年。”马俊逸(yì)称。

　　“4美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思月份以来国际油(yóu)价波动(dòng)加剧，近期原油库存(cún)低位回(huí)升，汽油裂解(jiě)价差(chà)回落，亚(yà)洲甲苯调油优势下降，在对未(wèi)来需求(qiú)的不(bù)确定和经济可能衰退的(de)背景下调油(yóu)需(xū)求出(chū)现(xiàn)了不稳(wěn)定的因素。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙(yǐ)烯的基本面(miàn)来看，实则呈现边际走弱的迹(jì)象。

　　据(jù)隋斐介(jiè)绍，PTA前期流通货源紧张(zhāng)的局面在恒力石化(huà)和(hé)嘉通能源两(liǎng)套年产能共500万吨新装置(zhì)投产(chǎn)和下游消费走弱(ruò)的影响下逐渐缓(huǎn)解(jiě)，PTA供(gōng)需边(biān)际相对走弱；苯乙烯供应(yīng)端在4月(yuè)淄博(bó)俊(jùn)辰(chén)50万(wàn)吨新装(zhuāng)置投产下北(běi)方低价货源冲击(jī)华东，下游(yóu)硬胶产品利润(rùn)不佳，成品库存(cún)偏高的(de)局(jú)面仍存，苯乙(yǐ)烯主港(gǎng)库存及上游纯(chún)苯港口库存(cún)攀(pān)升，二(èr)季度(dù)苯乙烯仍面临累库压力(lì)。

　　“目(mù)前看(kàn)调油逻辑边际(jì)弱化，但是(shì)现在(zài)还(hái)没(méi)有真正进入美国汽油的(de)消费(fèi)旺季，如果5月下旬开始美国汽油消费(fèi)走强，预(yù)计芳烃估值仍(réng)将(jiāng)保持高位，但是在当前衰退预(yù)期以及美联(lián)储加息背景下，成品油消费的成色或较预(yù)期大打折扣，芳烃(tīng)前期相对原(yuán)油(yóu)的价差高点已经看到(dào)，调油逻辑再继续大幅(fú)发酵的概(gài)率降低(dī)。”郑邮飞认为，后期芳烃系(xì)产品(pǐn)PTA、苯乙烯或将回(huí)归自(zì)身的供需基本面。

　　“短(duǎn)期来(lái)看，随着主(zhǔ)力合约换(huàn)月，市场(chǎng)的交易重心转向(xiàng)了2309 合约，在(zài)距离(lí)9月相对(duì)较长的时间下(xià)市(shì)场博弈增大。”隋(suí)斐表示(shì)，从基本面上来看，短期 PTA 不至于大幅(fú)累库，成本(běn)端的扰动对 PTA 来说将更加(jiā)敏感。就苯乙烯而言，目前国内纯苯下游品种中除了苯胺盈(yíng)利之外其他下游盈(yíng)利性不佳，纯苯(běn)港口库存去库力度减弱，苯乙烯(xī)下(xià)游同样面临成品库存偏高和利润(rùn)不佳(jiā)的局面，二(èr)季(jì)度苯乙烯仍面临(lín)累库压(yā)力(lì)，短期来看价格向(xiàng)上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思