银行业危机(jī)再现？

　　昨(zuó)夜美(měi)股开(kāi)盘不久(jiǔ)，第一(yī)共和银行盘中跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价再刷新历(lì)史新低，市值一度(dù)跌(diē)破10亿美元。

　　据(jù)英国《金(jīn)融时报》报(bào)道，知情(qíng)人士说，几个(gè)星期(qī)以来，第一共(gòng)和银行(xíng)已(yǐ)在为其部分(fēn)业务(wù)寻找(zhǎo)买家(jiā)，但潜在的收购方担心承担过多风险。目(mù)前可能(néng)的解决(jué)方(fāng)案是，向近期曾(céng)为第一(yī)共和银行注资300亿美(měi)元的大型银行寻求帮助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司接管该银行，并为所有(yǒu)存款提供(gōng)政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报道，白宫或美(měi)国财政部无意干预该银(yín)行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻分析(xī)师David Faber说，他(tā)目前(qián)不(bù)知道这家银行能(néng)否在未来的日子继(jì)续经营下去，也不知(zhī)道联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司是否会对此家银行发表“破(pò)产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保险公司的(de)接管）目前正变(biàn)得越(yuè)来越有可能，因(yīn)为(wèi)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行找(zhǎo)到(dào)买家的机(jī)会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌(líng)晨，美、布(bù)两油日内跌幅(fú)快速扩(kuò)大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前(qián)API报告显(xiǎn)示美国上周原油库存降幅大(dà)于(yú)预期，由于(yú)市场消化了疲弱的美国经济数据，对美国经济(jì)衰退的担(dān)忧增加，油价(jià)周(zhōu)三延续前一交(jiāo)易日(rì)的跌势，目(mù)前已经抹去(qù)了自欧佩(pèi)克+4月(yuè)初宣(xuān)布进(jìn)一步减产以来的全(quán)部涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共和银行收跌近300后初中学历很丢人吗0％再创历史新低，最(zuì)新(xīn)报道称，美国联邦存款保险公司(sī)FDIC威胁下调该行评级，将限(xiàn)制第(dì)一(yī)共和银行从美联储取(qǔ)得融资的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了(le)自(zì)OPEC+本月初(chū)因需(xū)求低(dī)迷而(ér)减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美联储(chǔ)5月(y00后初中学历很丢人吗uè)的加息路径变得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然(rán)高企的(de)通(tōng)胀，一边是银行系统危机以及由此扩大的经济(jì)衰退(tuì)阴霾，美(měi)联(lián)储(chǔ)会如(rú)何选择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇看来，对于美联(lián)储货币政(zhèng)策，大概(gài)率还是维持加息的大方向，只不过加息(xī)力度会维(wéi)持25个基点，不会像去年(nián)那样以50个基点的大力度加(jiā)息。

　　“首(shǒu)先，考虑(lǜ)到美国通胀具(jù)有很强的粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧处(chù)于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了1个(gè)百分(fēn)点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其次(cì)，尽管高(gāo)利率和美国银行业危机引发(fā)了经济减速，但是(shì)据(jù)我们(men)测算当前美国私人部门资产(chǎn)负债(zhài)表受冲击的(de)影响大约(yuē)将(jiāng)在三、四(sì)季(jì)度出现(xiàn)，短(duǎn)期经济减速不至于(yú)引发美联储货(huò)币政策转向。从历史上美联(lián)储加息的经验(yàn)来看，高通胀(zhàng)下的美联储加息并不会因经济(jì)减(jiǎn)速而转向(xiàng)。此外，美(měi)国地(dì)区银行担忧引发银行股(gǔ)大跌，但由于当前美(měi)国商业(yè)银行危机主要是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年次(cì)贷危机(jī)时那样的产品层层嵌套和加杠杆(gān)导致危机(jī)爆(bào)发(fā)时过渡去杠(gāng)杆(gān)，金融市场系统性风险暂难发(fā)生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天成期(qī)货研究院(yuàn)首席宏观分(fēn)析师赵旭初同样(yàng)认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的(de)可(kě)能性是(shì)较(jiào)小(xiǎo)的，基于(yú)此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的(de)目标。“从(cóng)硅谷(gǔ)银(yín)行的事件(jiàn)来看，政策部门应对危机的速度(dù)和积极性非常高，在这种形(xíng)式下，去押注(zhù)系统(tǒng)性风险发生概率比较低的。对于通(tōng)胀率，当前(qián)市场主(zhǔ)流(liú)的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的(de)风险，如金融机(jī)构(gòu)或(huò)者非金融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则(zé)在这个通胀水平预(yù)测下，美联储是不会在7月份就去做降(jiàng)息(xī)操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对(duì)于美(měi)国通(tōng)胀将从几十年来的最高(gāo)水平进一(yī)步回落多(duō)少这一争论(lùn)，全球知名机(jī)构的基金(jīn)经理们也开始(shǐ)产生分歧(qí)。其中，一方是安联环球投资(zī)和西(xī)部信托等公司认为，美(měi)联储(chǔ)和其他央行将在(zài)加息方(fāng)面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的(de)目标可能会让经济(jì)陷入衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性(xìng)极强(qiáng)的(de)通(tōng)胀，美(měi)联储和其他央行的政策制定者是否(fǒu)真的愿意冒让数百万人失业(yè)的风险(xiǎn)，换句话说，央行们最(zuì)终可能(néng)不得不(bù)做出妥协，容忍(rěn)高于目标的通(tōng)胀(zhàng)。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美(měi)国消费(fèi)者(zhě)信(xìn)心(xīn)指(zhǐ)数(shù)降至了101.3，为(wèi)去年(nián)7月以来(lái)最低水(shuǐ)平。对此，程小勇(yǒng)表(biǎo)示，从美国居民消费来看，高利(lì)率和银行业信贷收(shōu)紧导致(zhì)消(xiāo)费者信心(xīn)指数下降，消(xiāo)费支出增速放(fàng)缓是确(què)定(dìng)性事件，说明未来美国经济继(jì)续减(jiǎn)速也是大(dà)概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)。然而，由(yóu)于美国居民(mín)消费支(zhī)出增速虽然在下滑(huá)，但在2月还是维(wéi)持正增(zēng)长，使得市(shì)场避险情绪短期虽有升(shēng)温(wēn)，但不至(zhì)于出(chū)发市场系(xì)统性泡沫，通过贵(guì)金属温(wēn)和(hé)反弹也可以验(yàn)证这一点。不过，随(suí)着美国居民利(lì)息支出占可支配收入(rù)的比例越(yuè)来越高，未来并不(bù)排(pái)除由(yóu)于经济严重减速加快导致大规模(mó)恐(kǒng)慌再(zài)现(xiàn)的(de)情况出现。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近(jìn)的美国居民部门信用卡违约率(lǜ)上升是相匹配的，在(zài)高通胀高利率(lǜ)经济下行(xíng)的环境(jìng)下(xià)，居民部门的(de)资产(chǎn)负债表和收入状况边际上会有恶化也是情理之中；但美国居民部门已经经(jīng)过了十年的去杠杆，本身资产(chǎn)负债处于(yú)一个相(xiāng)对健康的(de)状(zhuàng)况(kuàng)，这也(yě)是为何即(jí)便消费信心在恶化(huà)，即(jí)便银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍(réng)然在继续扩张，这显示着美国居民部门的需求(qiú)仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭(xù)初看来，当前市场(chǎng)避(bì)险情绪的催化有两方(fāng)面的背景，一是按照历(lì)史(shǐ)经验看，海(hǎi)外(wài)加(jiā)息结束到降(jiàng)息之(zhī)间就是一个容易出风险的时间段；二(èr)是能够激发(fā)风(fēng)险偏好的中(zhōng)国(guó)这边的复(fù)苏(sū)环比(bǐ)高点(diǎn)已(yǐ)经看到，同比高点接近看(kàn)到，在中(zhōng)国(guó)没有更多刺激政策(cè)的情况下(xià)，市场对全球经(jīng)济的预期想要(yào)进一步边际(jì)改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日A股的(de)主线题材下跌与(yǔ)海外(wài)银行业危(wēi)机(jī)共振(zhèn)成(chéng)为了一个激(jī)发避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)升级的导火(huǒ)索。”赵旭(xù)初认为(wèi)，今年(nián)大(dà)的宏观周期(qī)和前几年有所(suǒ)不同(tóng)，国内和海(hǎi)外出现明显的(de)周期背离(lí)，且海外的政策部(b00后初中学历很丢人吗ù)门(mén)应(yīng)对(duì)危机的速(sù)度(dù)又很(hěn)快(kuài)，所以不(bù)至于出现(xiàn)单边的持续(xù)性共振，这就(jiù)导致各类风险资产难以出(chū)现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思路应该是“在下跌时不过(guò)分(fēn)恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过(guò)分乐观(guān)”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色(sè)金属(shǔ)全线(xiàn)下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日(rì)的有色金属(shǔ)板块全面下(xià)行(xíng)。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期(qī)货研究所有色金属研究(jiū)总监展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有色(sè)金属的全面(miàn)下行有两个利空背景和一个触发因(yīn)素(sù)，一是(shì)临近美联储5月份议(yì)息会议，加息25个基(jī)点的概率升至高(gāo)位，市场表(biǎo)现(xiàn)出谨慎情绪(xù)；二是面临(lín)国内(nèi)五一(yī)假期，资金提前流出规避不确定性(xìng)风险；三是(shì)前一(yī)晚欧美银行季报再(zài)爆利空，引发市(shì)场对银行业危机蔓(màn)延的担(dān)忧(yōu)，避险(xiǎn)情绪(xù)骤(zhòu)然升温，美股大幅(fú)下(xià)挫，美元指数快速回升，成为有色板块(kuài)全面下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观(guān)情(qíng)绪对市(shì)场的扰动较大。市场一(yī)直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一(yī)方面对银(yín)行业和全球经(jīng)济前景感到(dào)担(dān)忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论(lùn)升温又会使得加息(xī)预期降低。加息预期降低后又不得不面对高企(qǐ)的通胀数据，美(měi)联储喊话加(jiā)息不应(yīng)停止，市场又继续(xù)预测(cè)衰退，周而复(fù)始。”国海良时(shí)期货有色金属分析师何(hé)燕艳表示，此外，国内面(miàn)临五一假期，之前看多(duō)需求修复的情绪慢(màn)慢平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看(kàn)，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表的大部分品种还在(zài)区间(jiān)运行，除(chú)了锌的空头势头较(jiào)为明(míng)显，而镍和锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)表示，二季度是有(yǒu)色金属的传(chuán)统旺(wàng)季，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度出现(xiàn)触底反弹和冲(chōng)高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样(yàng)的声(shēng)音。一是精炼铜(tóng)及再(zài)生(shēng)铜制杆(gān)、铝材加(jiā)工和镀锌板等行业(yè)样本企业开工率却出现(xiàn)接连下降(jiàng)，社(shè)会(huì)库(kù)存虽(suī)然(rán)持(chí)续去化(huà)，但(dàn)速度(dù)较(jiào)3月份明显(xiǎn)放缓；二(èr)是(shì)部(bù)分下游加(jiā)工企业订单难以为继，且产成品库存较往(wǎng)年出现小幅累积，这也就意味着之前(qián)的(de)“强预(yù)期(qī)”出现“弱(ruò)兑现(xiàn)”的情(qíng)况，或(huò)者说3月份的高开工透(tòu)支了部(bù)分(fēn)旺季的(de)需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环(huán)境并(bìng)不支持价格(gé)高走，同时国内劳动节假(jiǎ)期即将到来，资金从有色市场流出规避(bì)不确定性(xìng)风险，价格(gé)出现回调(diào)并不意外，昨日有(yǒu)色价格(gé)快速(sù)回落(luò)也是(shì)近段时间对利(lì)空因素的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延续旺季下，需求不会大(dà)幅(fú)走弱(ruò)，因此若(ruò)价格在节前持续表现偏弱(ruò)，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍(shào)说(shuō)，从具体(tǐ)的行业数据来看(kàn)，下(xià)游需求无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房(fáng)屋(wū)竣工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升(shēng)6.7％。但(dàn)是反应在下游开(kāi)工率(lǜ)上最近几周出现了高位停滞，没有(yǒu)进一(yī)步的(de)增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的(de)总体预测值普(pǔ)遍也没有高于3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但也没能有(yǒu)力提振需(xū)求。不过，何燕艳表示，价格一旦(dàn)大跌到目前的状态，现货上面买盘又会出(chū)现，错综复(fù)杂之下走势也(yě)表现的偏(piān)振荡(dàng)。

　　“当前，宏观(guān)面上的(de)市场预期过于一致(zhì)，主(zhǔ)流观点认为加(jiā)息已近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，最坏(huài)的时候(hòu)已经过去，但(dàn)今年可能(néng)不会降息(xī)。我们(men)要警惕这(zhè)种市场过于(yú)一(yī)致的情况。因为(wèi)美通胀高位持续，美联(lián)储(chǔ)的结果导向很可能使(shǐ)得加(jiā)息(xī)时间或者幅(fú)度超预(yù)期，这(zhè)样市场就会(huì)有超预期(qī)的下跌(diē)。最(zuì)主要的是，有(yǒu)色板块(kuài)多(duō)数品种(zhǒng)供应增加总(zǒng)体比较确定的，需(xū)求跟不上(shàng)供(gōng)应的增(zēng)速(sù)，整个周期是向下而不是向上(shàng)。因此(cǐ)，我(wǒ)对(duì)整个板块还是持中线(xiàn)偏空(kōng)思路，投资者(zhě)可(kě)以用(yòng)振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来的预期，更多的(de)是反(fǎn)映市场对未来一(yī)个季度、半年度甚(shèn)至(zhì)更长时间的需(xū)求预期，展大鹏认为，其对有色(sè)板块(kuài)的短期(qī)或(huò)短(duǎn)线影响并不(bù)显著，短期(qī)可关注供求现状(zhuàng)与价格趋势的关系以及可(kě)能突(tū)发(fā)的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心(xīn)的是(shì)在多空分歧的位(wèi)置和时间节点突发未知的(de)风险事件(jiàn)，从而(ér)放大了价格短线(xiàn)的波(bō)动性，带(dài)来持(chí)仓(cāng)管理的压力。”他说。

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