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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉(lā)德表示，决策者(zhě)可(kě)能不得不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采取何种行动。竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读p>

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看到“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他(tā)认为美联(lián)储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑(huá)的(de)情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为(wèi)基线情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能略(lüè)有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派(pài)官员的代(dài)表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换市(shì)场互联互通合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区(qū)的境(jìng)外投资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基础设(shè)施机构之间在交易(yì)、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及(jí)结(jié)算币种(zhǒng)为(wèi)人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境内(nèi)投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心签署报价(jià)商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清(qīng)算(suàn)业(yè)务的(de)清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境外投资者为(wèi)符(fú)合人民银行要求(qiú)并完成内(nèi)地银行(xíng)间(jiān)债(zhài)券市场准入备(bèi)案的境外机构(gòu)投资者，并经外(wài)汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时申请成为场外结算(suàn)公司的清算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日交(jiāo)易(yì)净限额(é)为(wèi)200亿元人(rén)民币(bì)，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后续可根据(jù)市(shì)场情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债(zhài)停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无(wú)效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常(cháng)进(jìn)行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市(shì)场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在(zài)假期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘(pán)面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压(yā)力(lì)涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的(de)强力反弹(dàn)是由基本(běn)面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一(yī)季(jì)度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度的(de)停机计划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累(lèi)库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空落地效应以(yǐ)及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期(qī)下降的乐(lè)观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速反弹，而(ér)库(kù)存(cún)预(yù)估下降的(de)原因来自于(yú)马来西亚国内(nèi)消费需(xū)求(qiú)的(de)增加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂油料分析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价格(gé)上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基(jī)本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至(zhì)11个月以来最低(dī)水平，因(yīn)产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸易商(shāng)预(yù)估中值(zhí)显(xiǎn)示(shì)，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自于产量的季节(jié)性减产以及印(yìn)尼国(guó)内出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大(dà)大增强，也进一步(bù)刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口政策(cè)出(chū)现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主要的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读(dōu)不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积(jī)极(jí)性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因产量处于年(nián)内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需(xū)求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低(dī)是去库的(de)主要(yào)原因。后期随着(zhe)产量(liàng)季节性(xìng)增(zēng)加(jiā)，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是(shì)供需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均(jūn)到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库(kù)，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的(de)发(fā)生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会(huì)议(yì)的结(jié)束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍然多(duō)空交(jiāo)织(zhī)。当(dāng)前年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产对国内市场的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在偏低(dī)的油粕(pò)比和当前年(nián)度南美(měi)大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏(piān)低水平。在(zài)此(cǐ)情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现出(chū)独(dú)立(lì)走势(shì)，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经(jīng)在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不(bù)低(dī)，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一段时期内是固定的(de)，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物(wù)柴(chái)油产量的(de)大(dà)幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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