财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也(yě)迎来涨停，而(ér)上一(yī)次(cì)涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业(yè)主题(tí)座谈会(huì)，其(qí)中“在服务(wù)中国式现代化中促进(jìn)金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时(shí)期的热(rè)门词，尽管披(pī)上了主题、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到(dào)A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大(dà)金(jīn)融(róng)板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为(wèi)此前获批(pī)的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会(huì)议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消(xiāo)息的(de)加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验(yàn)，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的(de)结束，这(zhè)一(yī)次历(lì)史是否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人(rén)士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行(xín错一个题就往阴里装一支笔g)进(jìn)，从去(qù)年底开始监(jiān)管开(kāi)始提出中特估(gū)后有比较不错(cuò)的表现，中特估(gū)有望(wàng)持续为投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股也持(chí)续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规(guī)模最大的华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增速(sù)的企(qǐ)业(yè)，现(xiàn)在反(fǎn)而显得(dé)难(nán)能可贵(guì)，因(yīn)此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深度价值的(de)企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下行、中特(tè)估政策背(bèi)景下的估值(zhí)修复。

　　错一个题就往阴里装一支笔ong>涨幅(fú)与(yǔ)成(chéng)交量(liàng)齐(qí)升，背(bèi)后(hòu)仍是中特(tè)估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上错一个题就往阴里装一支笔市银行中，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行(xíng)和(hé)招商(shāng)银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行(xíng)目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前(qián)板块交(jiāo)易(yì)热度之下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对(duì)资(zī)产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高(gāo)股息是银行股相(xiāng)对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国(guó)有大(dà)行近(jìn)五(wǔ)年分(fēn)红率基本(běn)稳(wěn)定(dìng)在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国(guó)有大行股息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势(shì)平均股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的(de)股(gǔ)息收入和较高的安全边(biān)际(jì)可以为投(tóu)资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的(de)银行板块是高(gāo)股息策(cè)略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银(yín)行板块(kuài)在(zài)一季度(dù)是业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重定价的压(yā)力(lì)过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季(jì)的(de)到来，资产(chǎn)端收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生(shēng)品投资(zī)部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在中特估背景下的(de)国(guó)内银行仍然具有较好的(de)投(tóu)资(zī)机会。以国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大(dà)量的商誉(yù)，国内(nèi)银行的估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的修复(fù)空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着(zhe)行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大(dà)金融板块的走强，有市场(chǎng)观(guān)点开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去(qù)看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后(hòu)通(tōng)常潜(qián)意识(shí)映射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有别的(de)方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前(qián)的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比(bǐ)如(rú)银(yín)行(xíng)板(bǎn)块近期大幅(fú)放量，成交量(liàng)约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表(biǎo)现也不(bù)是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下(xià)较为(wèi)极端的交易结构容易(yì)被表征为(wèi)市(shì)场波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 错一个题就往阴里装一支笔