钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资(zī)，传艺科(kē)技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最(zuì)大议题莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这个(gè)热门(mén)又令人遐想的题材搭配公司释放钠电(diàn)池项目进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺(cì)激着传(chuán)艺科技(jì)股价迅(xùn)速飙(biāo)涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连(lián)板”和(hé)“五连(lián)板(bǎn)”妖股走势(shì)。然(rán)去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末(mò)扔(rēng)出30亿元定(dìng)增预案(àn)投建(jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺(yì)科技也只收获了短暂的(de)上(shàng)涨(zhǎng)，而后再未掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，股价过(guò)山车式的(de)涨跌折射(shè)的是市场对传艺科技(jì)高调跨界钠电赛道故事(shì)的怀疑：从(cóng)宣布(bù)跨界到现(xiàn)在，时间不过10多月，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元(yuán)的(de)传(chuán)艺科(kē)技(jì)如(rú)何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨头环伺(cì)、落地产能(néng)骤增、锂价持续下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道(dào)上，夸(kuā)下(xià)海(hǎi)口的产能又该如(rú)何消(xiāo)化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票(piào)”、实际效益与预期天差地别(bié)等(děng)“黑历史(shǐ)”在前，“大跃(yuè)进”的新项目如(rú)何让人(rén)信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子电池(chí)便与锂(lǐ)离子(zi)电(diàn)池同(tóng)时期萌(méng)芽(yá)，但由于钠电(diàn)负(fù)极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发(fā)进度大大落后于了锂(lǐ)电(diàn)池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破以(yǐ)及锂价不断(duàn)飙升(shēng)，钠电(diàn)才作为锂电(diàn)“备(bèi)胎”之一重回人们重视。尤其(qí)2021年(nián)7月，宁(níng)德时代推(tuī)出第一代钠(nà)离子电(diàn)池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风口带到了(le)A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电(diàn)炒作(zuò)如日中天(tiān)之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告(gào)显示，公(gōng)司(sī)拟投资(zī)3000万元通过全资子公司江苏智纬电(diàn)子科(kē)技有限公司(sī)（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海盈(yíng)汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨崇义合作设立(lì)控股孙公司江苏传艺钠电科技(jì)有限(xiàn)公(gōng)司（公司持(chí)股75％，以下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技(jì)旋(xuán)即涨(zhǎng)停，当日盘后(hòu)公司(sī)迫(pò)不及待召(zhào)开电(diàn)话会议(yì)，向(xiàng)合计64名分(fēn)析师(shī)和个(gè)人投资(zī)者(zhě)披露跨界钠(nà)电函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀的各(gè)种细节。根据(jù)规划，传艺科技钠电池项目(mù)中试线(xiàn)2022年投产(chǎn)，一期(qī)2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨(zhǎng)停，传艺(yì)科技宣布跨界后一口(kǒu)气收出(chū)7个涨(zhǎng)停板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技(jì)日(rì)K线(xiàn)图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息(xī)催涨股价的前车在前，传艺科技开始(shǐ)有(yǒu)意无意地“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而公司股(gǔ)价也往往在公告(gào)披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸(mō)高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池(chí)前(qián)10元/股(gǔ)左(zuǒ)右的温吞股价，不到半年的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价开始掉头向下，无论其如何发布“利好(hǎo)”消息，股价也再难掀大风浪，反而随着时间(jiān)的推移，迅速回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经(jīng)较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的(de)是，由于(yú)在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投(tóu)资(zī)者关(guān)系活动记录表》中对外发布(bù)钠电(diàn)池业务未来(lái)规划、技术(shù)水平等涉及公司(sī)经营的(de)重大(dà)信息，但直(zhí)至2022年(nián)7月9日(rì)才(cái)正(zhèng)式通过《关于对(duì)深圳(zhèn)证券交易所(suǒ)关注函回复的公告》补充(chōng)披(pī)露相关(guān)事(shì)项，传艺科技及公司董事(shì)长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通报(bào)批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后(hòu)纵有(yǒu)游(yóu)资推波(bō)助澜(lán)，但归根结底还是(shì)其资金有(yǒu)限与钠电产能规(guī)划“大跃进”不(bù)匹配(pèi)无(wú)法让市场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达(dá)到(dào)10GWh。而根据公司此前(qián)对交易(yì)所(suǒ)回复函(hán)和2023年度定(dìng)增预(yù)案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目(mù)的(de)投(tóu)资成本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及(jí)厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的(de)装(zhuāng)修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技(jì)规(guī)划的钠电产能远(yuǎn)不止这(zhè)公告出(chū)来的(de)10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电官微消息，公司董事长邹(zōu)伟(wěi)民4月16日在公开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥(huī)资金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的(de)时间(jiān)，新上钠(nà)离(lí)子电池全(quán)供(gōng)应链(liàn)项目，逐步(bù)形成年产(chǎn)3万(wàn)吨正(zhèng)极材料、4万(wàn)吨负极(jí)材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解(jiě)液的生(shēng)产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经(jīng)竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有(yǒu)望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到的钠电产(chǎn)能规划(huà)，来源：传艺钠(nà)电官(guān)微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更多(duō)资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投(tóu)入。

　　但现实是(shì)，传艺(yì)科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水(shuǐ)平显然难以撬(qiào)动动(dòng)辄几(jǐ)十(shí)亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营(yíng)输(shū)入(rù)类设(shè)备和印制电(diàn)路(lù)板（PCB）两大类消(xiāo)费电(diàn)子(zi)零组件，具体(tǐ)包括笔记本/台式(shì)机电(diàn)脑键(jiàn)盘、触(chù)控(kòng)模组和鼠标等(děng)输(shū)入(rù)类设备及通讯用板、消费电子(zi)、计(jì)算机(jī)用板等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年(nián)上市以(yǐ)来公司经营规模不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增(zēng)，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈(yíng)利(lì)并未同步，上市当年公司(sī)归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之(zhī)后随着行业式微，公(gōng)司(sī)盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公(gōng)司盈利(lì)就(jiù)已经(jīng)达到了9000万元，净利(lì)润增长乏力可见(jiàn)一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账(zhàng)上的(de)资金也并不(bù)宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现金(jīn)流量净(jìng)额(é)4.46亿元；截(jié)至去年(nián)末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿(yì)元(yuán)，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那两年(nián)半内(nèi)要拿出54亿(yì)元乃至(zhì)94亿(yì)元以(yǐ)上的资金投资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在(zài)2022年(nián)7月(yuè)9日给(gěi)深(shēn)交(jiāo)所(suǒ)的(de)回(huí)函中(zhōng)，传(chuán)艺科技曾详细披露过2GWh项目(mù)资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于(yú)钠离子(zi)电池(chí)项目的自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电项目时(shí)自有(yǒu)资金的(de)“捉(zhuō)襟(jīn)见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺(yì)科技给深(shēn)交所的回函(hán)

　　很明显(xiǎn)，一开(kāi)始(shǐ)规划的(de)一期(qī)2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷(dài)款解决。后(hòu)一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左(zuǒ)右，同样(yàng)仰仗银(yín)行贷(dài)款。今年(nián)3月30日公(gōng)司公(gōng)告称，传艺科技及子公司拟向工(gōng)商银行、农业银(yín)行等(děng)组成的联(lián)合银团申(shēn)请不超过20亿元的项目贷款，用于公司(sī)钠(nà)电池项目。根据最新的调研(yán)记录，“截至目前，牵(qiān)头银行(xíng)已审批(pī)通过(guò)，参团银行处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日，公(gōng)司披(pī)露《2023年度向特定对象发行(xíng)股票预案》，拟募资不(bù)超过(guò)30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入钠电池制(zhì)造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二(èr)期(qī)5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿元，除了定增的(de)24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为(wèi)补(bǔ)这(zhè)部分缺(quē)口，传艺科技(jì)甚(shèn)至将2020年定增募投资(zī)金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总(zǒng)便知(zhī)，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠(nà)电(diàn)项目只能依赖(lài)融(róng)资。至于上述邹伟民公开(kāi)演讲时提到的(de)另(lìng)外(wài)8GWh的(de)项目资(zī)金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元(yuán)，整个钠电池全供应链项目计(jì)划到2024年末全部竣工投产，达产达(dá)效后，可实现年销售(shòu)250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电项目真(zhēn)如(rú)邹伟民在近(jìn)日的演讲(jiǎng)中(zhōng)所言照进(jìn)现实，几年后公司营(yíng)收将在当(dāng)前基础上(shàng)翻十几倍。但(dàn)近来腰(yāo)斩的股价显示，市(shì)场对这个故事并不再买账，除了资金(jīn)实力有限公(gōng)司外(wài)，核(hé)心还在(zài)其大干(gàn)快(kuài)上后(hòu)产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年(nián)的2023年，包括宁德(dé)时(shí)代、中科海纳(nà)、亿纬锂(lǐ)能、雅迪(dí)等诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发(fā)产品、量(liàng)产并大建(jiàn)产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能来看，传艺钠(nà)电的(de)钠电池与巨(jù)头们(men)不相上下(xià)，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华语新能源配(pèi)套雅迪极钠S9等表明(míng)，大(dà)佬们已经(jīng)走在前面，率先在两轮电动车和低速(sù)电动(dòng)车领域实现装(zhuāng)车应(yīng)用。而传艺科(kē)技除(chú)了在(zài)岁末(mò)年初公告与中祥航(háng)业、江(jiāng)苏新能源(yuán)、德博新能(néng)源签订项目(mù)合(hé)作(zuò)或战(zhàn)略合作协议外，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每(měi)每有(yǒu)投资者(zhě)问及客户情况(kuàng)时，公司(sī)都(dōu)以“目前订单下游运用覆盖(gài)储能、低速电动车及电(diàn)动工具等多(duō)个领域”“公(gōng)司钠离子电池(chí)送样后客(kè)户(hù)的反(fǎn)馈普遍较为良好(hǎo)，并已与多名客户签订了销(xiāo)售(shòu)订单”“公司已(yǐ)与(yǔ)多家知名两轮电动(dòng)车(chē)品(pǐn)牌开展送样和合(hé)作意向洽谈等(děng)工(gōng)作”等进行回复。至(zhì)于(yú)具体的客(kè)户名称和(hé)订单金额(é)，一(yī)直(zhí)语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正数倍级增长。上海钢联新能源(yuán)事业部钠电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电池(chí)项目落(luò)地产能有3GWh左右(yòu)，预(yù)计2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年(nián)底，预计钠电池(chí)产能(néng)将(jiāng)增加至21GWh。无论是(shì)哪(nǎ)种(zhǒng)预测，今年(nián)钠电池落(luò)地(dì函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀)产能大(dà)幅增加(jiā)已可预(yù)见。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠电池(chí)落(luò)地的产能中(zhōng)可以实现装机(jī)的(de)在4-5GWh左右(yòu)，而铅(qiān)酸电池的市场(chǎng)规(guī)模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮(lún)车的钠电池不到5％，后(hòu)面成本(běn)降下来才(cái)会有较大比(bǐ)例的替(tì)代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电(diàn)池只会(huì)小批量应用到多元化(huà)场景。

　　然传艺科(kē)技却十分自信，其在(zài)调研记录中预测，预(yù)计2023年(nián)公司实(shí)际(jì)出(chū)货量(liàng)在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占(zhàn)去了(le)2023年钠(nà)电池市场的绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年(nián)1月9日投(tóu)资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年(nián)的(de)钠电池是(shì)在(zài)此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推到台前(qián)的(de)，去年底以来，碳酸(suān)锂价格(gé)持(chí)续下行，4月(yuè)20日电碳(tàn)价格均价(jià)已经跌至18万(wàn)元/吨(dūn)。一(yī)时间，锂(lǐ)价持续下(xià)跌会否影响钠电池商业化(huà)进程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院(yuàn)院士欧(ōu)阳明高(gāo)近日就表示：“钠电池能够(gòu)起到对锂(lǐ)电(diàn)池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供应安全，不太可(kě)能成为主流(liú)。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠离子的(de)发(fā)展陷入被动(dòng)。”但(dàn)他也强调(diào)，“钠离子技术一(yī)定要发展(zhǎn)，因为它是锂离(lí)子电池的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和(hé)钠电建设成本接近，目前三元钠电(diàn)量(liàng)产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向(xiàng)钛媒(méi)体APP分析，“钠离(lí)子电池(chí)性能比较(jiào)接近磷酸铁锂电池，高能量密(mì)度(dù)的也(yě)接近三(sān)元523电池。目前电碳价格下(xià)跌至(zhì)16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅(fú)下降(jiàng)40％以上(shàng)，所以目前已经和(hé)钠(nà)电池成(chéng)本基本相当；而由于(yú)锂(lǐ)原料价格大(dà)幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已经优于钠电池(chí)。今年(nián)碳酸(suān)锂(lǐ)价格在(zài)20万以(yǐ)下时，锂(lǐ)电池对钠电池有(yǒu)明(míng)显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍(biàn)认为钠电池(chí)还有(yǒu)降(jiàng)本的(de)空(kōng)间。兴储世(shì)纪总裁助理刘(liú)继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完善(shàn)后(hòu)，规(guī)模量产后钠离子电(diàn)池正、负极(jí)材料价格可降(jiàng)至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池(chí)的理论(lùn)BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价(jià)格高于(yú)15万元/吨(dūn)，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)的成本优势就依然存(cún)在，并且随着技术不断(duàn)发展、产业(yè)不断(duàn)成熟，钠离子电池(chí)的降本空间(jiān)有望(wàng)进一步打开，该(gāi)成本临界点仍有进一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业规模化完(wán)成(chéng)后，能(néng)和锂离子电池的成本拉开(kāi)差距(jù)，接近铅酸电池的成本。但能量密度的(de)限制，使得(dé)碳酸锂价(jià)格在15万以上时，成熟后的钠离子电(diàn)池有一(yī)定优势；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在10万左右及(jí)以下时，钠离子电池(chí)在动力领域优(yōu)势较小(xiǎo)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到，包括传艺科(kē)技(jì)在内，诸多入(rù)局钠电池(chí)的企业(yè)都(dōu)言锂(lǐ)价下(xià)跌无碍钠电池(chí)商(shāng)业化(huà)进程(chéng)。但随着锂价持续下降，钠电(diàn)池(chí)利润率下降(jiàng)或也是必然(rán)的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在1月9日的(de)调研记(jì)录中曾表示，公司(sī)钠电(diàn)池(chí)定价主(zhǔ)要根(gēn)据碳酸(suān)锂的价格，一般给到客户的价格比(bǐ)磷(lín)酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价格波动而波(bō)动。

　　缺乏长(zhǎng)远投(tóu)资定(dìng)力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之外，市场还担(dān)忧(yōu)传艺(yì)科技项目投资的定力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电领(lǐng)域(yù)雄心(xīn)勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过(guò)往(wǎng)投资履历发现，传艺科技在(zài)投资(zī)上缺乏(fá)长远定力，临(lín)时(shí)“跳票”甚至终止募投(tóu)计划可谓(wèi)“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēn函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀g)产项(xiàng)目(mù)，9418.08万元投(tóu)向薄膜(mó)线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月(yuè)公(gōng)司就变(biàn)更募(mù)资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿元(yuán)和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用了(le)7737.67万(wàn)元(yuán)募资的(de)FPC生(shēng)产项目则被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将(jiāng)薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目的实施地点从一厂(chǎng)搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的实(shí)施地(dì)点变更为重(zhòng)庆市合川区工业园区核心区(qū)高阳路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科(kē)技(jì)变(biàn)为全资(zī)子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则(zé)再生变。公司终(zhōng)止实施3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项目（已投入募(mù)资7445.13万元），并将(jiāng)该项目(mù)剩余资金全部投(tóu)入轻(qīng)薄型键盘生产项目的建设，并将后者的(de)产能从1600万(wàn)台提(tí)升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺(yì)科(kē)技再融(róng)资，定增募资6亿元(yuán)，其(qí)中的4.20亿元用于年(nián)产18万(wàn)平方米中高(gāo)端印制电路板建设(shè)项目。但次年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施(shī)地点由江苏省高邮(yóu)市经开区(qū)凌波路33号改(gǎi)建至(zhì)江苏省高(gāo)邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资(zī)（已投入(rù)募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于投(tóu)入“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划(huà)的地(dì)点(diǎn)、资金乃至项(xiàng)目(mù)，直(zhí)接的后果就是原有的投入(rù)打水飘(piāo)、投资效(xiào)率低下以及建成项目实际效益与预计天差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目建设期仅(jǐn)12个(gè)月，达产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告(gào)显(xiǎn)示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建(jiàn)成。但(dàn)2019年-2022年，该项目(mù)的(de)效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元(yuán)和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高(gāo)端(duān)印制(zhì)电路板建设项目(mù)建设期也仅12个月(yuè)，预(yù)计(jì)达产年实现(xiàn)营(yíng)收7.48亿(yì)元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多(duō)时间过去了，截至(zhì)2022年(nián)12月31日(rì)，该项目(mù)投资进度也(yě)仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该(gāi)项目效(xiào)益(yì)分别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去甚远。

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