国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织(zhī)下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议(yì)以(yǐ)维(wéi)持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和(hé)银行公(gōng)布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在(zài)接下(xià)来的(de)两天(tiān)内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调会议(yì)，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范(fàn)围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对于上月硅谷银(yín)行的(de)倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行(xíng)自(zì)身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业(yè)审查(chá)员未能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融(róng)业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员(yuán)未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规(guī)模扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不(bù)堪一(yī)击。他们的确(què)发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都(dōu)和美联储监管不力有关(guān)。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普(pǔ)执政时(shí)的金融业改革(gé)普遍放松了对中等银行的(de)规(guī)管。

　　巴(bā)尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了(le)有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审(shěn)查员已经确定了硅(guī)谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构(gòu)的公开审查报告或(huò)警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些年美联(lián)储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该(gāi)行多(duō)年来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定(dìng)，其(qí)利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新(xīn)审查(chá)，适用(yòng)于资产超(chāo)过(guò)千亿美元银(yín)行的一(yī)系列(liè)规(guī)定，包括压力测试和流动(dòng)性要(yào)求，将重寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范围的银行(xíng)适用(yòng)标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出(chū)售证券的未实(shí)现损益，以便让(ràng)银行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹(pǐ)配(pèi)其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美(měi)联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时(shí)间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批(pī)准(zhǔn)佛(fú)罗里达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于(yú)受(shòu)灾害影响地区(qū)的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)解(jiě)决(jué)欧盟(méng)成(chéng)员(yuán)国和(hé)乌克兰农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农(nóng)产品(pǐn)的(de)单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个(gè)受(shòu)影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的(de)一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一(yī)步(bù)确保乌克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟(méng)通(tōng)道出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据(jù)显示，美(měi)国寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月3月核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布的(de)数(shù)据再度印证了美国(guó)通(tōng)胀的居(jū)高不下(xià)，这加(jiā)大(dà)了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可(kě)能性。报(bào)告公(gōng)布后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国商务部公(gōng)布(bù)的一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向期(qī)货(huò)日报(bào)记者表示，上述数(shù)据(jù)显示出美国经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美(měi)国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场(chǎng)对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济(jì)景气(qì)下滑，一定(dìng)程(chéng)度上削弱(ruò)了美联储货(huò)币政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于(yú)反映(yìng)核心个人消费支(zhī)出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基(jī)本不存(cún)在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还(hái)需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆发(fā)以及一季度经(jīng)济(jì)的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联(lián)储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行(xíng)政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对(duì)未来加息的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目(mù)前市场(chǎng)已经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图(tú)和经(jīng)济展望公布，因此会议(yì)重(zhòng)点在于(yú)利(lì)率决议声(shēng)明(míng)及(jí)鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调(diào)整变化情况，特(tè)别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会(huì)后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行(xíng)业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别(bié)是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均构成(chéng)短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会透露(lù)其愿(yuàn)意(yì)容(róng)忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月(qián)金融以(yǐ)及经济风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策(cè)预期，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美(měi)联(lián)储偏鸽派，那市(shì)场风险偏(piān)好会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果不(bù)会(huì)引起市(shì)场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对(duì)未来(lái)政策路径的展望。“尤其是(shì)如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息(xī)的倾向，则(zé)市(shì)场或将面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高(gāo)位振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场在利多、利空(kōng)因素(sù)间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联(lián)储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制(zhì)边际(jì)减弱。同(tóng)时，美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激(jī)发市场避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素(sù)均(jūn)对(duì)贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于(yú)后续货(huò)币政(zhèng)策之间的预期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热(rè)态(tài)势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非农就(jiù)业人数(shù)还(hái)是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的(de)阈值(zhí)区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息(xī)会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数据(jù)指引以(yǐ)及银(yín)行风险事(shì)件落地(dì)后，再相机作出(chū)政策(cè)调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策思路(lù)。而市(shì)场对(duì)于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是(shì)美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美(měi)债实际利(lì)率的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化(huà)使(shǐ)得(dé)贵金属获(huò)得了越来越多的(de)金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目前贵金属多(duō)头驱(qū)动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且近期(qī)的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风险带来(lái)的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带(dài)来的加息(xī)预测，未能(néng)对贵金属形成有力的(de)回(huí)落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对于(yú)美联储降息的预期仍(réng)大幅领先(xiān)美联储的(de)官方预期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下(xià)，市场对降(jiàng)息(xī)预期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市(shì)场关键(jiàn)数(shù)据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美(měi)联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及(jí)债(zhài)务上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外(wài)美(měi)联储会议这一关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过(guò)节(jié)，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更(gèng)加明确的(de)方向性行(xíng)情，可(kě)根据美(měi)联储议(yì)息会议给出的(de)指引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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