A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国(guó)移动股价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计(jì)算则(zé)不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一(yī)年(nián)股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年来(lái)股王变(biàn)迁的(de)背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大发展时期(qī)，中石油(yóu)在(zài)股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年互联(lián)网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三(sān)年的消费白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑(pǎo)，但(dàn)在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个(gè)白(bái)酒板块经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突然崛起更是(shì)开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除(chú)了离不开国家政策持(chí)续(xù)推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能(néng)两大(dà)概清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估(gū)”这个(gè)新概念的(de)强力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市(shì)公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提(tí)升生产力(lì)的重要因素(sù)，二(èr)级市场对科技企业的态度(dù)能一定程(chéng)度(dù)显示(shì)出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络(luò)的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计算(suàn)业务的需求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企(qǐ)业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商(shāng)股价(jià)涨幅均(jūn)超(chāo)过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的三大运(yùn)营(yíng)商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一(yī)个故事引发(fā)市(shì)场热(rè)议。即很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下(xià)场(chǎng)都不太好。本次<清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢strong>中国移动直接在市(shì)值上超(chāo)越茅台(tái)，结(jié)果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危(wēi)机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落(luò)大(dà)部分(fēn)主要是由于行业(yè)景气度(dù)变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一(yī)次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的(de)责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即(jí)是成本(běn)方面(miàn)的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本(běn)质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也(yě)不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动今年(nián)一(yī)季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率(lǜ)更是(shì)有着(zhe)一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列(liè)信(xìn)号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的(de)结(jié)束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届时(shí)全年资本开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是(shì)，随着(zhe)移(yí)动互联网进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智能化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表(biǎo)示，中国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转型收(shōu)入对(duì)主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比(bǐ)提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第(dì)一驱动(dòng)力。此(cǐ)外(wài)，公司(sī)移动云收入(rù)规模实(shí)现新跨越，去年(nián)移动云(yún)收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三(sān)年(nián)实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈(mài)入国(guó)内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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