本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态(tài)洗盘，兔(tù)年收益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下行(xíng)更多是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市(shì)走过3个(gè)月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外(wài)围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权(quán)的两地(dì)上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数(shù)和恒生指数过去3个月(yuè)表现为(wèi)全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数(shù)周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息(xī)在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资(zī)金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将(jiāng)中国股(gǔ)票(piào)评级从(cóng)高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着(zhe)美(měi)国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行。英(yīng)为(wèi)财(cái)情的美联储利(lì)率观测器最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未(wèi)经季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且是连续第四个月(yuè)收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和(hé)银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度(dù)末(mò)，其实际存款较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工(gōng)商银(yín)行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行(xíng)股(gǔ)价(jià)兔年颓势(shì)，一(yī)是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二(èr)者市(shì)净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特(tè)估概(gài)念中的(de)回购预期。

　　通达(dá)信数据显示(shì)，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪(hù)深(shēn)京三市A股的市盈率和市(shì)净率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市场均值(zhí)，已是国家(jiā)资(zī)本新战略。国家外(wài)汇局(jú)日(rì)前(qián)表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为中字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通小盘(pán)+次新+4斤是多少克，0.4斤是多少克绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自(zì4斤是多少克，0.4斤是多少克)从(cóng)1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨(zhǎng)的(de)年份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的(de)年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步(bù)飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大行(xíng)业(yè)指数，电气设备板块能(néng)否(fǒu)企稳。该指数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周(zhōu)三低位上(shàng)涨一成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来(lái)，沪深两市(shì)单日(rì)成交始终维持在(zài)万亿元之上，市场(chǎng)人(rén)气(qì)并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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