4月以来，棉纺织(zhī)市(shì)场延续消(xiāo)费(fèi)旺(wàng)季强劲势头，下游纺(fǎng)企开(kāi)工负荷高位，加之(zhī)市场对新年(nián)度减(jiǎn)产担(dān)忧加重(zhòng)，国(guó)内棉价持(chí)续(xù)上涨。而国外金融市(shì)场风险隐(yǐn)忧仍存，消(xiāo)费延续(xù)偏(piān)弱局(jú)面(miàn)下，外棉价(jià)格承压运行，导致国内外(wài)棉(mián)花价差不断收缩，最终至4月底5月(yuè)初结束了(le)内外棉倒(dào)挂(guà)局面。

　　“内外棉(mián)价自2022年(nián)3月以来一直维(wéi)持倒(dào)挂的(de)格局，近期随着(自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算zhe)国(guó)内棉价(jià)连(lián)续攀升，价差(ch自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算à)逐渐收窄、由负转正。内盘(pán)表现相对较强的原因在于(yú)国内(nèi)供需(xū)矛盾更为突出，春(chūn)节(jié)后国内需求持续修复，外(wài)贸订(dìng)单表现(xiàn)也好于(yú)预期(qī)，叠加新(xīn)疆天(tiān)气不利(lì)棉花播(bō)种和出苗，减(jiǎn)产预期推动(dòng)国内棉价(jià)不断(duàn)走强。外盘(pán)由于2022/2023年度(dù)全(quán)球(qiú)棉市(shì)供需(xū)趋于宽(kuān)松，上(shàng)涨空间受限。”申银(yín)万国期货棉花分(fēn)析师李(lǐ)馨说。

　　卓(zhuó)创资(zī)讯棉(mián)花分析师高飞堂(táng)告(gào)诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺织市(shì)场受(shòu)消(xiāo)费(fèi)旺季拉(lā)动(dòng)效果明显(xiǎn)，大多纺(fǎng)企(qǐ)纱(shā)线产品(pǐn)库(kù)存低位，开工负荷保(bǎo)持高位运行。据(jù)监测，山东主销区(qū)4月纺企开机负荷达到75％，较上月(yuè)提高8个百分点；纺企所接订单排(pái)单时间达到10天，较上月增加2天，开工负荷(hé)及(jí)订单排单时间达到近两年来最高水平自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算(píng)。同(tóng)时由(yóu)于大部分纺企纱(shā)线产品库存低位，产销压力较小(xiǎo)，促使部分企业(yè)增加原棉(mián)储备库存，为棉花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但下游(yóu)纺企对高价棉花(huā)的接(jiē)受(shòu)程度(dù)并不高，仍以刚需采购(gòu)为主。5月进入淡季后(hòu)，下游订单明显减少，购销也较(jiào)为冷清(qīng)，棉价(jià)的上涨也(yě)并(bìng)未(wèi)有(yǒu)效传导到(dào)下游，棉纱、坯布价格近期均(jūn)有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供(gōng)应端利多的推动下(xià)强势(shì)上涨。中棉协调(diào)查报告显示，2023年(nián)全国植棉意(yì)向面积为4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩(kuò)大3.7个百分(fēn)点。4月份以(yǐ)来，新疆地(dì)区陆续出现低(dī)温降雨降雪天气，给棉花播种以(yǐ)及(jí)出苗带来(lái)了不利影响，进一步加剧了市场(chǎng)对于新年度(dù)产量大降的担忧(yōu)，也为(wèi)减产炒作提供了(le)助推剂。5月新疆气(qì)温快速回升，郑棉一度(dù)回落，但(dàn)近日新疆地区迎来(lái)强(qiáng)降(jiàng)雨(yǔ)，部分(fēn)地区伴(bàn)随大风和沙尘暴，可(kě)能会(huì)对(duì)棉苗生长(zhǎng)产(chǎn)生不利(lì)影响，再度引发了(le)市场对(duì)于天气的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花(huā)播(bō)种(zhǒng)面积普遍下降，根(gēn)据我们(men)的调研结果推算(suàn)，2023年新疆棉花种植面(miàn)积总计或下降8.16％。同(tóng)时(shí)，今(jīn)年春播(bō)开启以(yǐ)来，南北疆气温(wēn)普遍偏低，尤(yóu)其是北疆因(yīn)积温(wēn)不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中(zhōng)下旬(xún)及(jí)5月(yuè)初(chū)部分地区出现大风沙、降雪、冰雹等极端天(tiān)气，导致部(bù)分(fēn)棉(mián)田重播，预计新(xīn)年度棉苗生(shēng)长进度(dù)较去年同期或(huò)推迟10—15日，将影响棉铃(líng)克重，或导致减(jiǎn)产幅度扩大。”高(gāo)飞堂(táng)说，再者(zhě)就是行业人士对新年度(dù)供应收紧预期增强，普遍提高(gāo)现货(huò)售卖价(jià)格。4月份国内价格明(míng)显上涨，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元(yuán)/吨，较月初(chū)上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实(shí)际(jì)上，国内供应端(duān)方面，在意向(xiàng)种植面积下降和(hé)播种期低(dī)温天气的双(shuāng)重作(zuò)用下，新(xīn)年度棉花减产概率大大增加。需求端，目前下游纺织企(qǐ)业的开(kāi)机率维持(chí)高位，而成(chéng)品(pǐn)库存仍位于历史偏(piān)低水平(píng)，整体表现(xiàn)尚可，需求端带(dài)来(lái)的负反馈并(bìng)不明显。“不过接下来(lái)5—7月是纺织行(xíng)业淡季，下游需求(qiú)存(cún)在走(zǒu)弱的预期，短期对国内棉价形(xíng)成一定的压力。但中长(zhǎng)期内(nèi)需持续复苏的逻辑并未改变，中(zhōng)国已经成为支(zhī)撑全球(qiú)棉花消费复苏的主力军(jūn)。”李馨(xīn)说。

　　值得注意的是(shì)，4月份欧美(měi)高通(tōng)胀问题(tí)持续，使(shǐ)业者(zhě)担忧持续(xù)加息的(de)紧缩政策，或降低居民对纺(fǎng)织品(pǐn)服装(zhuāng)的消费动(dòng)力，4月初(chū)USDA公布数据显示(shì)，中国棉花消(xiāo)费为794.7万(wàn)吨(dūn)，环比3月(yuè)增加1.39％；而(ér)国外地区(qū)棉花消(xiāo)费(fèi)量为(wèi)1604.1万吨，环(huán)比下降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公布的(de)美棉周度净签(qiān)约量环(huán)比下(xià)降(jiàng)57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进(jìn)一步(bù)使市场担忧国外棉花市场阶(jiē)段性需(xū)求下滑，外棉价格也随之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告首次公布了(le)对于2023/2024年度棉市的(de)供需预测，将全球棉花产量小幅下调15万(wàn)吨至2519万吨，同时将全球棉花消费量大幅调增144万(wàn)吨至2531万(wàn)吨，最终使得期末库存较上年(nián)度(dù)去库8万(wàn)吨。“USDA报(bào)告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球棉花消费将(jiāng)显著复苏，全(quán)球棉市供(gōng)需有望转强，支(zhī)撑国(guó)际棉价重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事实上，在国(guó)内经(jīng)济向好预期下，棉纺织(zhī)市(shì)场消(xiāo)费增长明(míng)显，叠(dié)加极端天气(qì)对棉花正常出苗生长(zhǎng)带来袭扰，供应预期收缩(suō)，促使棉企挺价出货意愿增(zēng)强，国内(nèi)棉(mián)花价格随之水涨船高(gāo)；而(ér)国外(wài)弱预(yù)期背景下(xià)，消费下滑(huá)，与国内形成(chéng)明(míng)显反差。

　　据监测，4月初国(guó)内外棉花价差（国内棉价-国外棉(mián)价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差(chà)为18元/吨，实现自去(qù)年4月(yuè)以来首次转正。截至5月16日，国(guó)内外(wài)棉花价差延续正值。国内棉(mián)花价格(gé)回归至外棉价格上方，或使纺企(qǐ)用(yòng)棉成本增加，后续与外棉市场(chǎng)的竞争压力或增加。

　　对(duì)于后(hòu)市，李(lǐ)馨认为(wèi)，下游(yóu)步入淡季(jì)后需求支撑(chēng)减弱，当前基本面缺乏实质性利好(hǎo)，天气(qì)对(duì)产量的影(yǐng)响仍有待观察(chá)，郑棉短期预计宽幅振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)。中长期看，国(guó)内棉花产(chǎn)量下(xià)滑是大概率(lǜ)事件(jiàn)，今年已有许多轧花厂在(zài)升级改造加工设备，对于产能持(chí)续扩张的轧花厂(chǎng)来(lái)说，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大概率会在今年重演(yǎn)，中(zhōng)长期棉价重心有望(wàng)继续(xù)抬升。

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