作者：于博 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月(yuè)11日，国(guó)家统计(jì)局公布(bù)了4月份(fèn)的通胀数(shù)据(jù)：4月份(fèn)居民消费价格同(tóng)比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生(shēng)产(chǎn)者出厂价格同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格(gé)续降(jiàng)，出(chū)行价(jià)格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大至-3.6％；其(qí)中，分项(xiàng)价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到(dào)了需要担心通缩的(de)时候？我们认(rèn)为“通(tōng)缩论”言过(guò)其实(shí)：一方面，今(jīn)年初以来核心(xīn)CPI有所(suǒ)反弹，意味(wèi)着通缩(suō)压(yā)力(lì)正逐步缓解(jiě)；另一方(fāng)面，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经济仍(réng)在温和修复。下半年随着生(shēng)猪价格(gé)筑底回升、消费(fèi)需求逐步回暖，物价水平有望回(huí)归正常水平，通缩和(hé)通(tōng)胀(zhàng)均(jūn)不构成当前主要矛盾。蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗ong>

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心(xīn)通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)扩大

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通(tōng)缩言过(guò)其实，关注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉低通胀，核心(xīn)通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比回落0.蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看，食品项仍是主要拖(tuō)累(lèi)，4月食品价格环比下降1％、非(fēi)食品价格则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔(tī)除食品(pǐn)和能源(yuán)后，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行价(jià)格(gé)上涨

　　食品方(fāng)面(miàn)，菜(cài)、肉(ròu)价格(gé)续降，仍(réng)是主要拖累。受受生猪产能(néng)充(chōng)足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比(bǐ)续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上(shàng)市，带动价格分别环比下(xià)降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面(miàn)，小长(zhǎng)假出(chū)行需求带(dài)动旅(lǚ)游(yóu)价格环比(bǐ)上(shàng)涨4.6％，受(shòu)车(chē)企(qǐ)降价促销以及国内(nèi)油价下降影(yǐng)响，交(jiāo)通(tōng)工具及交(jiāo)通工具用燃料价格环比分别(bié)下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　受国内(nèi)外市场需求表现偏弱及国(guó)际大宗(zōng)商品价格波动影响，蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高(gāo)基(jī)数的(de)影(yǐng)响，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价(jià)分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资(zī)料、生活(huó)资料价格环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱(ruò)

　　分行业看，国际原油价格波动带动国(guó)内(nèi)油煤加工、化学(xué)原料及制品相关行业价格环(huán)比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑(hēi)金采(cǎi)选(xuǎn)及冶炼(liàn)、有色采选相关(guān)行业价格结束自去(qù)年底以来(lái)的强(qiáng)势表现，环(huán)比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能(néng)继(jì)持续释放、供给相对充足的(de)影响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较低(dī)水平(píng)，离转负仅一(yī)步之遥，是(shì)否到了需要担心通缩的时候？我们认为(wèi)，应当理(lǐ)性看待物价数据，“通缩(suō)论”言过(guò)其(qí)实：一方面，去年下(xià)半年核心CPI同比(bǐ)持续徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解(jiě)；另一方(fāng)面(miàn)，4月CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)、核(hé)心(xīn)CPI环比回(huí)升，环比走势(shì)均处于正常波动(dòng)区间，也(yě)指向当(dāng)前经济仍在温和修复。往前看(kàn)，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高(gāo)，高(gāo)基(jī)数或(huò)对今年后(hòu)续CPI同比(bǐ)读数持续造成扰(rǎo)动。我们认为(wèi)，应更多(duō)关注(zhù)环比变(biàn)动(dòng)情(qíng)况(kuàng)以及(jí)核心(xīn)CPI的走(zǒu)势。而随(suí)着下半年生猪需求的(de)回升，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有望筑底回(huí)升，食品项对(duì)CPI的拖(tuō)累将有所(suǒ)缓解，下半年物价水平有望逐步回归至(zhì)正常(cháng)水(shuǐ)平、整体将(jiāng)保持温和上(shàng)涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均不构成当前经济的主要矛(máo)盾。