5月10日，有(yǒu)消(xiāo)息称部分银行相关部门收(shōu)到《关于(yú)调整协定存款及通知存款自律(lǜ)上限的通知(zhī)》，四大国有银行(xíng)协定存款和通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限的下(xià)调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金(jīn)融机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下(xià)调中(zhōng)协定存款(kuǎn)更(gèng)多是对公业务，而(ér)通知(zhī)存款则集中于(yú)短期存款。

　　就本次协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续(xù)货币政策走向等，记者采访了(le)招商(shāng)基金研究部首(shǒu)席(xí)经济学家李湛(zhàn)、长城基金总经理助理兼(jiān)现金管(guǎn)理部总(zǒng)经理邹(zōu)德立、鹏扬基(jī)金(jīn)固定收(shōu)益副总(zǒng)监(jiān)兼(jiān)鹏扬(yáng)利(lì)泽基金经理陈钟闻、平(píng)安基金、光大保(bǎo)德信基金、德(dé)邦基金等(děng)公募基金(jīn)公司(sī)及投研人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调(diào)降更多是出于推进利率市(shì)场化改革深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。对银行而言，存款利(lì)率下调有助于减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，降低银行负(fù)债成本；同时本次降(jiàng)息(xī)有助(zhù)于促进投资、消费(fèi)，也(yě)被看作(zuò)是促进宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　长期来(lái)看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济(jì)有所复苏(sū)，进一(yī)步降低(dī)贷(dài)款利率的紧迫性不高(gāo)，但银(yín)行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈(liè)，贷款利率很难(nán)上行。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳(wěn)健货币(bì)政策基调。

　　延续银行存(cún)款利率调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报记者：四(sì)大(dà)国有银(yín)行为何(hé)下调协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当(dāng)前调降(jiàng)更多(duō)是出于推进利率市场化(huà)改(gǎi)革深化(huà)大背景的考虑。2022年(nián)4月(yuè)，央行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调整机制(zhì)，自律机制成员银(yín)行参(cān)考(kǎo)以10年期国债收益(yì)率为代表的债(zhài)券市(shì)场利率(lǜ)和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利(lì)率，合(hé)理调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调(diào)存款(kuǎn)利率，中小银(yín)行陆续跟(gēn)进下调存(cún)款利率(lǜ)。今年4月市(shì)场利率定(dìng)价自(zì)律机制发布《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施。而(ér)此前4月(yuè)部分中小(xiǎo)银行、农商行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份(fèn)行挂牌(pái)利率(lǜ)下(xià)调，均是在利率(lǜ)市场化改革推进背景下，银行出于自身经营考(kǎo)虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年息(xī)差不断下行。在资产端定价压力较(jiào)大且存款持(chí)续高增的情况下，压降存(cún)款成本成为(wèi)改(gǎi)善息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定(dìng)资产(chǎn)投资传导较弱(ruò)，下调协(xié)定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限有(yǒu)利(lì)于(yú)对公客(kè)户留存(cún)的活期资(zī)金投向实体(tǐ)经济。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，近年(nián)来市场利(lì)率整体下行，实(shí)体经济综(zōng)合融资成本不断(duàn)下降，银行资产端收益下降较为明(míng)显；第二，银行整体净息差持续走(zǒu)低，银行利(lì)润空间压缩(suō)明显；第三，企业和(hé)居民风(fēng)险偏好大幅下降导致存款增长比较明显，存款市场供(gōng)需关(guān)系发生了变(biàn)化，降低了(le)银(yín)行高吸揽储的必要(yào)性(xìng)；第四，协(xié)定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知存款(kuǎn)介(jiè)于活(huó)期与定期存款之间，自2022年存款(kuǎn)自(zì)律机制对于(yú)活期存(cún)款与定期存款利率进行了几轮调(diào)整，本次将协(xié)定存款与通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限下(xià)调也(yě)是(shì)要将存(cún)款产(chǎn)品线的调整进(jìn)行统一，全面缓(huǎn)解银(yín)行(xíng)负债压力。

　　综合各项因素，银行从自(zì)身经(jīng)营情况考虑，顺应市(shì)场趋(qū)势，通过(guò)自律机(jī)制协(xié)调调降负债成本(běn)，有利于提升银行放贷(dài)意(yì)愿(yuàn)，抑制(zhì)资金(jīn)脱实(shí)向虚(xū)，更(gèng)好的落实央行(xíng)宽信用的(de)政策贯(guàn)彻落实。

　　平(píng)安基金(jīn)：中国的存款利率管控(kòng)为上限管控，贷款利率则(zé)为下限(xiàn)管控，近年来贷(dài)款利(lì)率(lǜ)下(xià)限管(guǎn)控彻底(dǐ)取消。存(cún)款利率定价(jià)方(fāng)式(shì)的改(gǎi)变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建立以来，4月和9月经历了两轮大规(guī)模(mó)存款利率下(xià)降，主要是大行和股份行参与，今年以(yǐ)来的调(diào)整(zhěng)更多是延续去年9月这(zhè)一轮存款利率下调，中(zhōng)小(xiǎo)银行补充下调。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评制(zhì)度由原来的激(jī)励(lì)为主引入(rù)惩罚措施(shī)，加速了中(zhōng)小银(yín)行存款(kuǎn)利率补降的进(jìn)度(dù)。就今(jīn)年的经济背景而言(yán)，疫后(hòu)脉冲式复(fù)苏后经济(jì)边际(jì)走弱，经济修复存在波折(zhé)。目(mù)前居(jū)民超额(é)储蓄(xù)高增，实体融资(zī)需求有(yǒu)限(xiàn)，银行(xíng)存款增(zēng)加，降低存款利率可以引导减少(shǎo)信贷套利(lì)，助力经济增长(zhǎng)。从银(yín)行的(de)角度(dù)，净息差不断压缩，银行经营(yíng)压(yā)力增(zēng)大(dà)，调整存款成本成(chéng)为改善息差(chà)的重要手段。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定(dìng)存(cún)款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限，主(zhǔ)要(yào)影(yǐng)响对公客户在商业银行的(de)活期类存款收益，延续近期银行(xíng)存款(kuǎn)利率调(diào)降的趋(qū)势。

　　一方(fāng)面，有(yǒu)助于(yú)缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋(qū)势，特别是(shì)中小(xiǎo)行高息(xī)揽储(chǔ)的成本(běn)压力；另一方面，有(yǒu)利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两(liǎng)轮利(lì)率调降都集中在活期和(hé)定期存(cún)款，实际上忽略了(le)这些介(jiè)于活(huó)期和定期存(cún)款(kuǎn)之间的(de)存款(kuǎn)的(de)利(lì)率调整(zhěng)，当下有必要(yào)一次性调整通知存款和协定存款利率上限(xiàn)，保证存款利率下(xià)调的有效性。银行(xíng)一季度净息差水平均创历史新低，上市(shì)银行整体(tǐ)净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此通过存款(kuǎn)利率下调(diào)可(kě)以有效(xiào)降低银(yín)行负债成本，增厚息差，缓解银(yín)行经营(yíng)压力。

　　存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势所趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降息(xī)潮”迭起，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立(lì)：对(duì)于4月(yuè)份社融数据，居民(mín)贷款偏弱之外，企业(yè)贷款也在(zài)边际转(zhuǎn)弱，但(dàn)企业中长期贷款(kuǎn)同比多增幅度较(jiào)大。在这种背景下，MLF利率是否下调(diào)，还要进一步观(guān)察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款(kuǎn)利率，2023年银行息差压力(lì)增大，控制(zhì)存款成(chéng)本成为(wèi)当务之急。中小银行或有(yǒu)动力持(chí)续主动下调存款(kuǎn)利率。长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。因此银行降息(xī)潮可(kě)能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下(xià)调。

　　此外，广义(yì)上(shàng)的降息潮不仅(jǐn)仅集(jí)中在银行(xíng)领域。以地方债为(wèi)例，2022年后广(guǎng)东、上(shàng)海(hǎi)、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地区地(dì)方债(zhài)发(fā)行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于(yú)资(zī)质较(jiào)好(hǎo)的发债主(zhǔ)体，其信用债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率(lǜ)的方向仍是(shì)由实(shí)体经济资金(jīn)供需决定(dìng)的(de)，而央行的(de)政(zhèng)策利率、基准利率(lǜ)在一(yī)方面(miàn)要合适顺应市场(chǎng)环境，一方(fāng)面也(yě)代表着政策(cè)意愿强调信号意义的作用。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第一年，我们仍面临内生动力不强需求(qiú)不足的情况，央行(xíng)已经通过降(jiàng)准以及结构(gòu)性货(huò)币政策等多项举措给予了实体经济所需的一定(dìng)的资金投放支(zhī)持，有效降低了实体(tǐ)综合融资成本，后续需(xū)要(yào)财政政(zhèng)策(cè)产业政(zhèng)策等配套政策继续激(jī)活(huó)内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当(dāng)前央行需要(yào)观察跟踪经济(jì)运行情况，短期调(diào)整政策利率的(de)概率(lǜ)不大，但仍会维(wéi)持(chí)资金合理充裕的环境，故从(cóng)银(yín)行资产端的(de)角度(dù)来讲，贷款利(lì)率或(huò)仍维(wéi)持(chí)低(dī)位，后续是否进一步(bù)下调要看实体(tǐ)经济复苏(sū)的情(qíng)况。银行负债端，存款基准利率下调的概率不大，而存款利率上限的调整空间仍存(cún)在，而是否进一(yī)步(bù)下调要看银行自身经(jīng)营(yíng)需要。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：2022年(nián)4月，人民(mín)银行指导利率自(zì)律机(jī)制建立了(le)存款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行参考以10年期(qī)国(guó)债收益率为(wèi)代表(biǎo)的债券(quàn)市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合理调整(zhěng)存款(kuǎn)利率水平。在存款利(lì)率(lǜ)市场化调整机(jī)制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别(bié)下调存(cún)款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》新增存款(kuǎn)利(lì)率市场化定价情况作为合(hé)格审慎评估的扣分项，引发中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)跟随调降存款利(lì)率(lǜ)。我们(men)认为，通(tōng)过(guò)存款(kuǎn)利率下行，稳定商业银行净息差进而保持(chí)贷款利(lì)率维持低位(wèi)或继续(xù)下行，最终有利于(yú)社会融资成本(běn)下行。

　　德(dé)邦基(jī)金(jīn)：从日(rì)前公布的金融数(shù)据(jù)看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需(xū)求边(biān)际弱修复趋势(shì)或仍在。近期国债利率持(chí)续下(xià)行，银(yín)行(xíng)间利(lì)率下行，叠加(jiā)银行存款定价(jià)下调(diào)，4月社融信贷(dài)低于(yú)预期，国内降息预期被进(jìn)一步强化。海外(wài)来看(kàn)，全球经(jīng)济进入衰退周期(qī)，加息(xī)周期(qī)基本结束(shù)，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平(píng)安(ān)基(jī)金：目前(qián)，我国国有(yǒu)大型商业银行和(hé)股份制商业银行(xíng)的定(dìng)期存款利率已告别(bié)“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是大势(shì)所趋。一方(fāng)面，银(yín)行仍(réng)有净息差(海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区chà)压力(lì)，22Q4 新(xīn)发放贷(dài)款加权平均利率较(jiào)18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差(chà)压力加剧(jù)明显，监管层面有动力去持续推动存款(kuǎn)利率下降，来保障银(yín)行合理利差范围(wéi)，增加银行信贷投放的动(dòng)力(lì)。

　　另一方(fāng)面，居(jū)民避险需(xū)求仍在，存款持续高增，在揽(lǎn)储压力不大的基础上，银行自身也有动力去下(xià)调存款定价来保(bǎo)障(zhàng)利差。

　　缓解银行负(fù)债及经营压力

　　中国基金(jīn)报：协定存款、通知存款利率(lǜ)自律上限调整，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基(jī)金：一方面银(yín)行息差(chà)压力大是普遍现象，此次政策调整有望带(dài)动中(zhōng)小银(yín)行主动跟随下(xià)调存款利率(lǜ)。另一方面，由于此前经济下(xià)行影响，投资者悲观(guān)预期被放(fàng)大，大量(liàng)资金(jīn)集中在银行(xíng)存(cún)款端，此次存(cún)款利率下调也有望带动存(cún)款资(zī)金的释放，盘活市(shì)场(chǎng)流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通知(zhī)释放了以(yǐ)下信号：①减轻银行(xíng)息(xī)差压力。本次下调将引导银行(xíng)的(de)对公活期成本下降，存款降价(jià)叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本(běn)补充能(néng)力(lì)；②减少企业及居民(mín)的短期存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对市(shì)场的(de)影响(xiǎng)集中在以(yǐ)下两点：①规范银(yín)行的协定存款定(dìng)价(jià)秩序，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序竞(jìng)争。此前(qián)，部分中小银(yín)行(xíng)的协(xié)定存(cún)款和通(tōng)知存款定价过高，会对遵守自律机(jī)制、定价较低(dī)的银行产生(shēng)揽储冲(chōng)击。本(běn)次上限下调(diào)后(hòu)会普遍降(jiàng)低中小行协定存款及通知存(cún)款利率(lǜ)，减(jiǎn)少中小银行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股(gǔ)份行(xíng)及国(guó)有大行影响较小。②长端(duān)利率下行仍有空(kōng)间。市场(chǎng)降息预期升(shēng)温，但(dàn)大概率落空(kōng)。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：下调(diào)协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商(shāng)业银行的活期类存款收益，使得对公客户活期存款收益向(xiàng)对私(sī)客户看齐，一方(fāng)面(miàn)有助于缓解(jiě)商业银行净息差收窄趋势(shì)，另一(yī)方面有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费(fèi)投(tóu)资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)调(diào)整降低了银(yín)行负(fù)债成本，目前上市银行协定存(cún)款占总存款的比重(zhòng)在13％左右，重新规定协(xié)定利率上限后，预计行(xíng)业资金成本(běn)可以缓释(shì)3-4bp左(zuǒ)右。另一方(fāng)面可以限制(zhì)高息揽储(chǔ)，规范(fàn)行业(yè)竞争，特别是(shì)降低银行对(duì)公活期存款成本压力(lì)，减(jiǎn)轻银行负(fù)债及经(jīng)营压(yā)力。此外，银(yín)行负(fù)债端(duān)成本的下降使(shǐ)得银行盈利(lì)能(néng)力增(zēng)强，进一(yī)步(bù)打开了资产(chǎn)端收益率下行的空(kōng)间，或带动债(zhài)券收益率不断下(xià)行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基(jī)金报：未来存款利(lì)率是海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区否(fǒu)还有进(jìn)一步下降的空间？对(duì)股债市场(chǎng)有何(hé)影(yǐng)响？

　　光大(dà)保德(dé)信基(jī)金：近年来，贷款和(hé)存款(kuǎn)利率的(de)非对称下行使(shǐ)得(dé)商业银行(xíng)净(jìng)息(xī)差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经营压力倒(dào)逼存款利率有进一步(bù)调降的预期。一方面(miàn)，为支持实体(tǐ)经济，政策(cè)导向下贷(dài)款加权平(píng)均利(lì)率创有统计以来新低，2022年12月(yuè)金(jīn)融机构人民(mín)币贷款加权平均(jūn)利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款市(shì)场上(shàng)的(de)竞争类似“非零(líng)和博弈”，“存款立(lì)行”和存款市场(chǎng)份额考核压(yā)力使得(dé)各行下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)动力不足，同样2020年(nián)以来上市银行存量存(cún)款平均成本率(lǜ)基本持平。贷(dài)款和存款利率(lǜ)的(de)非对称(chēng)下行作(zuò)用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合(hé)格(gé)审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期(qī)，有利(lì)于(yú)降(jiàng)低全(quán)社会无风险收(shōu)益率，利多永续经营(yíng)性质的(de)票(piào)息资(zī)产，比如(rú)利(lì)率债、稳定(dìng)股(gǔ)息率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款利率(lǜ)仍然有下降(jiàng)的趋势和(hé)空间。从银行角度，2018年以来由于存款定期化，活期(qī)存款占比明(míng)显下降，存款付息率有所抬升(shēng)，与此同时(shí)，贷款收益(yì)率大幅(fú)下行，大幅加剧(jù)了(le)银行息差压(yā)力，这使(shǐ)得控制存款成本尤为重(zhòng)要(yào)。

　　此外(wài)，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业(yè)存(cún)款提升、消费复苏(sū)较慢，监管层面有动力(lì)去持续(xù)推动(dòng)存款利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，促(cù)进存款(kuǎn)流向消费和(hé)实际投资。短(duǎn)期看，存款利(lì)率下调带动(dòng)流(liú)动性继续(xù)进(jìn)入债市，中短期利(lì)率，特别(bié)是(shì)中短期(qī)信(xìn)用(yòng)债(zhài)利率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流动性(xìng)也有可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有(yǒu)所复苏(sū)，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不高。但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价(jià)，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行。考虑到存量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)或有(yǒu)动力主动跟进(jìn)下调(diào)存款(kuǎn)利率。长期来看(kàn)，有(yǒu)望带动(dòng)存款利(lì)率(lǜ)整体(tǐ)下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低有助(zhù)于压(yā)低全社会(huì)利(lì)率(lǜ)水平(píng)，利好债券，同(tóng)时股票市场中(zhōng)，对流动性敏(mǐn)感的股票也(yě)将因(yīn)此受(shòu)益(yì)。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放的信号来看，是否意(yì)味(wèi)着货币政策进一(yī)步(bù)宽松？货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)充(chōng)裕延(yán)续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年(nián)四(sì)季度(dù)货币政策执行报告以及2023年一季度货政例(lì)会(huì)均表明(míng)当前货币政策基(jī)调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要(yào)求，而在此基础上强调“着力支持扩(kuò)大(dà)内需，为(wèi)实(shí)体经济(jì)提(tí)供更(gèng)有力支持”。

　　本(běn)次(cì)调降意(yì)味着当(dāng)前长端利率仍有下(xià)行空间，但(dàn)这一调(diào)降是针对银行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限，而非直接调降挂牌(pái)存款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调并不等于(yú)政策(cè)利率就必(bì)须(xū)进行对等下调，市场(chǎng)不应视为降息(xī)的确(què)定性信号。

　　兼(jiān)顾(gù)考量收益性、流动性(xìng)以及安全性

　　中国基金报：当前利(lì)率环境下，普通投资者应该(gāi)如(rú)何(hé)守(shǒu)住自己的钱袋子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立(lì)：普通(tōng)投资者的投资(zī)工具(jù)应(yīng)该兼顾考量收益性、流动性以及安全(quán)性。在存款利率(lǜ)下降的背景下，短债基金以及其他(tā)固收类(lèi)基金在(zài)具一(yī)定流动性的(de)同时，相较活期存款和相当部分的银行理财(cái)产(chǎn)品，具(jù)有一定(dìng)的超额收益，是风险偏(piān)好较低和风(fēng)险偏好(hǎo)适中投资者(zhě)的(de)合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债券市场利(lì)率(lǜ)整体下行，4月以(yǐ)来下行加速，当前(qián)无(wú)论从绝对利(lì)率水平还是从(cóng)信用利差，都回到了较低历史(shǐ)分位(wèi)数(shù)水(shuǐ)平(píng)，虽(suī)然债(zhài)市多头环(huán)境仍未改变，但一致预期导致(zhì)行情走的比较(jiào)迅速，市(shì)场进一步盈(yíng)利(lì)空间(jiān)被压缩，若看(kàn)不(bù)到央行货(huò)币政策增量(liàng)政策，后续或进入震荡环境，而存量(liàng)博弈交易(yì)下(xià)也可能会放(fàng)大市场波动。

　　对于普(pǔ)通投资者来说，在(zài)这样的环(huán)境下尽量选择防守类型的产品，规避(bì)市(shì)场波动，例如货币基(jī)金，而短债基金中要选择久(jiǔ)期(qī)短流动(dòng)性好、历史回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随(suí)着(zhe)经(jīng)济高(gāo)频数据的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底政治(zhì)局(jú)会议从疫情后稳增长(zhǎng)转(zhuǎn)向(xiàng)中长期调结构，政(zhèng)策(cè)发力预期下(xià)降(jiàng)，市(shì)场对经济的“弱(ruò)复(fù)苏”预期进一(yī)步强化，因此(cǐ)股票市场也进入到“休整期”。在市场(chǎng)震荡休(xiū)整期(qī)，高股(gǔ)息(xī)策略往往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环(huán)境(jìng)下(xià)，建议关注行业估(gū)值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面(miàn)临低(dī)利率(lǜ)环境(jìng)，需要(yào)我们(men)识(shí)别金融陷阱，抵挡住金融(róng)陷(xiàn)阱的诱惑，比如面(miàn)对收益率高达20％且能(néng)保本的所谓理财产品。对普通(tōng)投资(zī)者而言，如果(guǒ)不具(jù)备相关(guān)专(zhuān)业知识，可以选(xuǎn)择把投资理财(cái)交(jiāo)给少数专(zhuān)业的人来做，让优秀的(de)基金经理管理自己的钱(qián)袋子(zi)。具备一定投资能力和风控能力的人士可(kě)通(tōng)过理(lǐ)财和投(tóu)资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做好风(fēng)控，选择适合自(zì)己风险偏(piān)好的方向(xiàng)和标的。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)：随着存款利(lì)率下行，普通投资(zī)者储蓄收益下降(jiàng)，为保(bǎo)持资金保值增值(zhí)，投资者在评估自身风险承受能力后可适当考虑公募货币(bì)基金、公募中短债基金、商业银行现(xiàn)金管理类产品等风险等级较低、支取相对灵活的产品。

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