昨天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈(tán)判代表格雷(léi)夫(fū)斯(sī)与白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议(yì)开始后(hòu)不(bù)久就突(tū)然离开(kāi)。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实在(zài)不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷(léi)夫(fū)斯强调，他不知道双方是否会在周五或周(zhōu)末再(zài)次会面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的消(xiāo)息(xī)传出后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停(tíng)加(jiā)息的鸽(gē)派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可(kě)能影响联(lián)储的利率路径，若源于(yú)银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美(měi)联储可能(néng)不必(bì)让(ràng)利率升(shēng)到(dào)原应(yīng)有的高(gāo)位。

　　交易(yì)员(yuán)目前(qián)预计(jì)，美(měi)联储6月份加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计(jì)美联(lián)储下月将利率(lǜ)维持在(zài)5％至(zhì)5.25％区(qū)间(jiān)的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席(xí)鲍(bào)威尔的(de)讲话相(xiāng)比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美(měi)债(zhài)价格跳(tiào)涨、收益率(lǜ)跳水，对利率(lǜ)前景敏感的两年期(qī)美债收(shōu)益(yì)率迅速(sù)远离他讲话前所创的两个月(yuè)来高位，一度较(jiào)高位回落(luò)超(chāo)过(guò)10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末以来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道指(zhǐ)收跌(diē)约110点，纳指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周(zhōu)基本金属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦(lún)镍跌超(chāo)4％，在上周跌超(chāo)9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周(zhōu)。而(ér)伦(lún)锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平(píng)一(yī)周(zhōu)前水平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月(yuè)原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准备继续进行(xíng)债(zhài)务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北京时间今(jīn)天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限解决不(bù)了(le)任何问题，将阻止拜(bài)登推动的增(zēng)加(jiā)政府开支行动。

　　值(zhí)得注意的(de)是，美国(guó)财政部现金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部(bù)财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国(guó)通(tōng)胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无需继(jì)续加息

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五(wǔ)（北(běi)京时间(jiān)今天凌晨），美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔出席(xí)名为“货币政策(cè)观点”的小组讨论。市场关注他提供的利率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国(guó)通(tōng)胀远(yuǎn)远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败(bài)，将造成(chéng)漫(màn)长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通(tōng)胀(zhàng)重(zhòng)返(fǎn)目标2％的承(chéng)诺，物(wù)价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰值(zhí)利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经济增长、就业和通胀造(zào)成的负面(miàn)影响，可能无需(xū)（继(jì)续）加息至那(nà)么(me)高的水平就能成功(gōng)打压通胀。美联(lián)储在收(shōu)紧货币(bì)政策方(fāng)面已取得长足进步(bù)，政策立场(chǎng)现在是对经济(jì)增长具有限制性的。做太多(duō)与(yǔ)做太(tài)少的风险正变得更加平(píng)衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄(qì)今为止收(shōu)紧政策的效应滞(zhì)后(hòu)，以及近期银行业压力导致的信贷(dài)收(shōu)紧程度等多重不(bù)确定性。有鉴于此(cǐ)，美(měi)联储(chǔ)有能(néng)力(lì)观察更多数据和未(wèi)来前景的演变，然后再决定可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济(jì)预测(cè)的准确(què)度(dù)通(tōng)常存(cún)在(zài)挑战，他(tā)上述提到的观(guān)点及其能实现的程度也都存在不确定性，理由是(shì)“未来前景(jǐng)面临着历史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币政策应进一步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持(chí)耐心(xīn)”的利率路(lù)径(jìng)信(xìn)号。“新美联储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点(diǎn)明银行(xíng)业压力将影响货(huò)币(bì)决策(cè)。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)期货继续深(shēn)跌，盘(pán)中(zhōng)纯(chún)碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布(bù)公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝(bǎo)城期货研(yán)究所负责(zé)人闾振(zhèn)兴表示，主要(yào)有三(sān)方面：一是产业供需(xū)结(jié)构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观；三(sān)是交易者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分(fēn)析(xī)师李嘉豪认为，各自的(de)原因(yīn)并不相同。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大的(de)主要原(yuán)因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除(chú)此之外(wài)，本周检修(xiū)量增加，库存依旧累库，可见下(xià)游的持(chí)货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预(yù)期、库存累库的影响下，纯(chún)碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻璃，主要(yào)原(yuán)因在于前期（3月和(hé)4月(yuè)）需(xū)求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中(zhōng)下(xià)游的备货情绪出现一定的谨慎或(huò)者恐高的情形，因此产(chǎn)销出现了(le)较(jiào)为明显的下滑。在(zài)现货松(sōng)动(dòng)、产销较弱的局面(miàn)下，玻(bō)璃的价(jià)格跌(diē)幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期(qī)主要市(shì)场交易点(diǎn)是远兴能源新增投产。昨(zuó)日(rì)，远兴能源1号线(xiàn)正式(shì)点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份(fèn)出(chū)产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续走低(dī)，周五(wǔ)又逢远兴能(néng)源点火的信息落地，市场看空(kōng)情绪高(gāo)涨，推(tuī)动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发生(shēng)变化，这是市(shì)场早已预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一(yī)点从9月合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到验证。在这个(gè)供需转宽松的(de)预期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现货价(jià)格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌幅和现货(huò)向期货(huò)回归的方式收敛基(jī)差(chà)上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃(lí)方(fāng)面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要(yào)交易(yì)点是需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强(qiáng)有力(lì)的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存(cún)偏(piān)高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平(píng)逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的均为65％，湖北地区产(chǎn)销数(shù)据平均为73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数据大(dà)幅(fú)下(xià)滑。5月还要(yào)新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔(róng)量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是(shì)高库存和低(dī)需求逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月中(zhōng)下旬玻璃(lí)价格在去库逻(luó)辑下(xià)出(chū)现过反弹(dàn)，但(dàn)反弹后利(lì)润改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐观(guān)，因此(cǐ)又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍(shào)，在欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不及预(yù)期的背景下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱(jiǎn)此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分(fēn)市场资金在(zài)做强弱对冲(chōng)，而纯碱和(hé)玻璃(lí)正是空头配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳(wěn)，但中长期(qī)价格(gé)下跌至成(chéng)本线为大概(gài)率事件。“从(cóng)商品格(gé)局看(kàn)，纯碱投产后必然(rán)走向(xiàng)过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有限，因此检修(xiū)仅(jǐn)为(wèi)长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到(dào)过(guò)剩的周(zhōu)期中，价(jià)格(gé)趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要(yào逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的)等待的(de)则是中下游的备货(huò)意愿何时能够起来：一是等(děng)待下游(yóu)的原料库存(cún)消耗，二(èr)是对未(wèi)来的需求(qiú)是否(fǒu)存在旺季(jì)的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹(dàn)性(xìng)，价格预期偏弱。后市关(guān)注在(zài)需求存在缺口(kǒu)的情形下(xià)，7月订单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价(jià)格开始冲击(jī)成(chéng)本，或是供(gōng)需上有重(zhòng)大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的(de)变化，短线(xiàn)资金离(lí)场或(huò)使得低位波(bō)动(dòng)加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是基差(chà)不再(zài)是以现(xiàn)货下(xià)跌方(fāng)式来修复；二是月(yuè)供需预(yù)期博弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏表示，纯(chún)碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关(guān)注远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅度。若(ruò)远兴能(néng)源后续投产推迟(chí)，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则(zé)盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期(qī)则视(shì)终端(duān)需求变动来(lái)判断是否维持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)下游深加工(gōng)订单(dān)情况(kuàng)、地产施(shī)工端情况。若(ruò)后期地产施工端主体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的(de)需求量将抬升，下游深(shēn)加工订单数量也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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