射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，先(xiān)后引入了(le)华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的(de)行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增(zēng)速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等(děng)因素影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业务以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模(mó)组的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域(yù)主要包括智能手机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现(xiàn)营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续(xù)进(jìn)行(xíng)高额(é)研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综(zōng)合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业(yè)头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者(zhě)毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资(zī)方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了(le)慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价(jià)情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较大基(jī)金(jīn)二期晚(wǎn)3个(gè)月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中(zhōng)国(guó)，平均(jūn)持股成本(běn)增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了冲击(jī)，而市(shì)场对智能手机未来增速(sù)持(chí)续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的(de)菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射频前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差(chà)无几。而接下(xià)来，由(yóu)于(yú)智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市(shì)场年复合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入(rù)局者众，且产菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞品仍集中在(zài)中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进(jìn)一(yī)步压低了(le)自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价(jià)已(yǐ)经(jīng)无(wú)底线(xiàn)，而预计(jì)未来每个射(shè)频细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本(běn)中国、小米长江产业(yè)基金、深(shēn)创投等(děng)知(zhī)名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用于芯片测(cè)设(shè)中心建设(shè)、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心(xīn)建设以及补充流(liú)动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的(de)市(shì)场地位，增加头(tóu)部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代(dài)，优化(huà)可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器(qì)的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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