射频(pín)芯片领域面临变局，下游市(shì)场(chǎng)增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价(jià)开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资(zī)本热捧。据(jù)公司(sī)上(shàng)市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资快车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一(yī)系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前(qián)，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也(yě)走(zǒu中国一共有多少万亿钱)出了破发的行情(qíng)，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)于(yú)去年(nián)下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面(miàn)临变局。目前(qián)，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因(yīn)素(sù)影响，预计到(dào)2028年(nián)射频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋(móu)求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金(jīn)二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧(huì)智微(wēi)成(chéng)立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频前(qián)端芯片及模组的研发(fā)、设(shè)计和销售，下游应用领(lǐng)域主要(yào)包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称(chēng)，是由于持(chí)续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能(néng)力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内完(wán)成了(le)三(sān)轮(lún)融资，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智(zhì)微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入(rù)、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(m中国一共有多少万亿钱iàn)临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场(chǎng)对智(zhì)能手机(jī)未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资(zī)本市场对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至30元每股的价(jià)格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸至汽(qì)车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射(shè)频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在(zài)中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计(jì)未来每个射频细(xì)分赛道还会(huì)有更多竞(jìng)争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵盖了(le)中金资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心建设以及补充(chōng)流(liú)动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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