A股“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价(jià)周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市(shì)场热(rè)议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过(guò)是一(yī)场(chǎng)计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按照A股股价(jià)等数据计算(suàn)，则其总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经(jīng)济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一(yī)系列(liè)热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来(lái)最(zuì)近一年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多年来股王变迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应着国(guó)内经(jīng)济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于(yú)当(dāng)时(shí)基(jī)建(jiàn)大(dà)发展(zhǎn)时期(qī)，中石油(yóu)在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联(lián)网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消(xiāo)费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的(de)A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图(tú)片(piàn)来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡(pào)沫(mò)下，以及今(jīn)年春(chūn)节后白(bái)酒行业的再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了终端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的(de)突然崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一(yī)历史性事件背后(hòu)，除了离不开国(guó)家政策持(chí)续推(tuī)进的(de)数(shù)字经济，与最近爆(bào)火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特估”这个新(xīn)概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数(shù)据显示(shì)，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科(kē)技(jì)企业的态度能一定程度(dù)显示(shì)出(chū)科(kē)技企业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国(guó)移(yí)动为代表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代(dài)表的消(xiāo)费(fèi)股似乎(hū)也预(yù)示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力(lì)强劲并实现华丽(lì)转身的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国(guó)企数字经济担当，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互(hù)联网(wǎng)等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统管道(dào)运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着(zhe)“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过(guò)茅台的上市(shì)公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶(bó)业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司股价均超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气度(dù)变(biàn)化(huà)以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于(yú)一(yī)家企(qǐ)业股价(jià)能否持(chí)续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际(jì)需要看公司的基(jī)本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上(shàng)3000元左右(yòu)的(de)高价，而中(zhōng)国(guó)移(yí)动虽掌握着(zhe)大把的(de)通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看出，中国(guó)移(yí)动今年一季度的营收是(shì)茅台(tái)的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不(bù)大，销售毛利(lì)率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结束(shù)，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意(yì)味着届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国(guó)移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型(xíng)收入对(duì)主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移(yí)动云(yún)收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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