射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板(bǎn)上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于(yú)去年下半(bàn)年触底回升，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收(shōu)盘股价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年(nián)复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的(de)研发、设(shè)计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括(kuò)智(zhì)能手机以及物联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能(néng)手(shǒu)机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于(yú)持(chí)续进行高额(é)研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的毛(máo)利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，也(yě)不及(jí)和慧(huì)智微产品结构更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外(w只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了ài)融(róng)资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了(le)三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基(jī)金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了慧(huì)智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社(s只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了hè)创投通-执(zhí)中数据(jù)显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较大基金(jīn)二(èr)期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成(chéng)本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前(qián)有超过接(jiē)近67％的收入来自(zì)于(yú)手机(jī)领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧(huì)智微的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射(shè)频前端的(de)市(shì)场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的市(shì)场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产(chǎn)品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频(pín)领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的(de)竞争格(gé)局(jú)，由于(yú)入局者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在(zài)中低(dī)端市场(chǎng)，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能再卷价(jià)格(gé)，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经(jīng)无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更(gèng)多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大(dà)的生存和(hé)竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对(duì)射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且(qiě)投(tóu)资机(jī)构涵盖了(le)投资(zī)机构涵(hán)盖了中金资(zī)本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长江产业(yè)基金、深(shēn)创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信(xìn)等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书(shū)中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用(yòng)于(yú)芯片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发(fā)中心建设以及补充(chōng)流动(dòng)资(zī)金。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域(yù)取得的市(shì)场地位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上(shàng)跟进射频(pín)前端技(jì)术(shù)迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用(yòng)；产品上加大(dà)对上(shàng)游(yóu)滤波器、多(duō)工器的产业(yè)链(liàn)布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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