四大国有银行的集体降息(xī)惊动市场，存(cún)款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息(xī)显示，5月15日（下周一）起银(yín)行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)将(jiāng)下调，四大国有银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通知存款自律(lǜ)上限下调幅度为30BP，其(qí)它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今(jīn)年(nián)以来(lái)银行(xíng)业已有三(sān)波存款利率下调，此前两次分别是(shì)：4月，多家中小银行(xíng)人(rén)民币存(cún)款(kuǎn)利率下调；5月5日，浙(zhè)商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家股份行(xíng)跟进“补(bǔ)降”。至此(cǐ)，4月以来已有至少(shǎo)20家中小银行(xíng)（含农村信用合(hé)作联社）下调人民(mín)币存款(kuǎn)利率，调降幅度不一。

　　货币(bì)政策牵一(yī)发而动全身(shēn)，与(yǔ)经济、就业(yè)、投(tóu)资以(yǐ)及老百姓(xìng)“钱袋(dài)子(zi)”都息息相关。那么，如(rú)何理解此次下(xià)调通知和协定存款利率？今年“降息潮”迭起是否等同于经济增速放(fàng)缓的信(xìn)号？市场上关于企业、老百姓手中的钱(qián)变“毛”的担(dān)忧何解？

　　从(cóng)推出背(bèi)景来看，多方观点认为，本次存款利率(lǜ)新规(guī)主(zhǔ)要(yào)基于(yú)三重考量。一是符(fú)合推进利率市场化改革深(shēn)化大背景；二(èr)是(shì)对(duì)银行而言，存款利率下调有助于减少存款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，降(jiàng)低(dī)银行负债(zhài)成(chéng)本；三是促进投资、消费(fèi)，本(běn)次降息也被看作是促进宏观(guān)经济复苏的表(biǎo)现。

　　不过也需(xū)要看到的是，本(běn)次调降中协定存款更多是对公业务，通知存款则集中于短期存款(kuǎn)，都是针对(duì)特定(dìng)存取(qǔ)需求(qiú)的客户，面向(xiàng)范(fàn)围有(yǒu)限(xiàn)。据民(mín)生证券宏观团队测(cè)算，通知(zhī)存款和协定存款在银行(xíng)存款中占比不高，以(yǐ)四大行的单位通知存款为例，常(cháng)年只占企业存款(kuǎn)总规模的(de)3％-4％；招商证(zhèng)券银行团队的数据显(xiǎn)示(shì)，协定(dìng)存款等规(guī)模预(yù)计为(wèi)20-30万(wàn)亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关(guān)注一(yī)：如何理解此次下调通(tōng)知和协定存款利率？

　　中国(guó)人民银行行长易(yì)纲(gāng)在近期公(gōng)开(kāi)讲(jiǎng)话中提到，从(cóng)过去(qù)二十年的(de)数据看，我(wǒ)国(guó)实际利率总体保持在略低于(yú)潜在经济增(zēng)速这一(yī)“黄金法则”水平(píng)上，与(yǔ)潜在(zài)经济(jì)增(zēng)长水平(píng)基(jī)本匹配。在经(jīng)济(jì)复苏(sū)的关键(jiàn)时点上(shàng)，如何理解此次下调通知(zhī)和协定存款(kuǎn)利率？

　　目前(qián)，多方观(guān)点都提(tí)及的是，本轮(lún)调降更多(duō)是出于推(tuī)进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑(lǜ)。

　　招(zhāo)商(shāng)基金研究部首(shǒu)席经济学家(jiā)李湛梳理了这一(yī)市场化(huà)改革的过程。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指导利率自律机制建立了存款利(lì)率市场化(huà)调整机制，随后，国(guó)有大行同年9月下调存款利(lì)率，中小(xiǎo)银(yín)行陆(lù)续跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，市场利率(l湖南电大几本，湖南长沙电大是几本ǜ)定价自律机制发布《合格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在相关指标中引入(rù)了存款(kuǎn)定(dìng)价惩罚措(cuò)施。随(suí)之而来的(de)是(shì)，此前4月(yuè)部分(fēn)中小(xiǎo)银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率下调。李湛认(rèn)为，这均是在利率市场化改革(gé)推进背景下，银行出于自身经营考虑(lǜ)的自(zì)发行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻银(yín)行(xíng)息差压力的必(bì)要(yào)性来看，民(mín)生证(zhèng)券宏观团(tuán)队也倾向于认为，本次调整更多仍是(shì)延续去年9月这(zhè)一轮存款利(lì)率下调，并(bìng)且完成存款利(lì)率调整的(de)闭环，改(gǎi)善银行利润空间。存款(kuǎn)利率机制创设以来，两(liǎng)轮利率调降都集中在(zài)活(huó)期和(hé)定期(qī)存(cún)款，实际上忽略了这些介于活(huó)期(qī)和定期存款之间(jiān)的(de)存款的利率调整，“当(dāng)下(xià)有必要一次性(xìng)调整通知存款和协定存款利率，保证(zhèng)存(cún)款利率下(xià)调的有效性。此(cǐ)外，数(shù)据显示，国有银行一季度净(jìng)息差水平均(jūn)创历史新低，当下调利率有助(zhù)于降低银行负债成本，推(tuī)动银行(xíng)投放信贷的积极性。”民生证券认(rèn)为(wèi)。

　　除利率市(shì)场化改(gǎi)革及(jí)银行净息(xī)差压(yā)力增大(dà)外，某大(dà)型银行金(jīn)融(róng)市场研究员还(hái)关注到的是国内存款市场的供需变化——近年来(lái)国(guó)内经济(jì)受多重(zhòng)因素(sù)冲击，居民消费场景受(shòu)制约，预防(fáng)性储蓄有所(suǒ)增(zēng)加及(jí)风险(xiǎn)偏好下降(jiàng)等，导致(zhì)居(jū)民储蓄存款上升(shēng)较快，部分银行根据市场(chǎng)供需变(biàn)化(huà)，综(zōng)合指数经营情况，灵活调节存款利率，只是不同银行在调(diào)整节奏(zòu)、时机方面存(cún)在差异。

　　关注二：本次存款利率(lǜ)下调带来哪些影响？

　　4月(yuè)28日中(zhōng)央政治(zhì)局会议(yì)强调，要有效防(fáng)范化解重点领域风险，统筹做好中小(xiǎo)银(yín)行、保险(xiǎn)和(hé)信托机构(gòu)改革化(huà)险工作。一锤(chuí)定音(yīn)之下，本次调(diào)降利率也被(bèi)认为维护金融稳(wěn)定的一大(dà)举措(cuò)。

　　呵护动作具体体现在哪些方(fāng)面？招(zhāo)商基金李湛认为，本次调降(jiàng)通知主要释放了两大信号(hào)，一是减轻(qīng)银行息差压(yā)力。本次下调将引(yǐn)导银行的对公活(huó)期成本下降，存款降价(jià)叠加资产(chǎn)端让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强银行内生资本(běn)补充能力；二是减少企业(yè)及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　粤开(kāi)证券首席经济学家罗志恒的观(guān)点(diǎn)是，调降协定存(cún)款和(hé)通知存款的利(lì)率(lǜ)上限(xiàn)，主要目的是规范银行业(yè)存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)秩序，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争，合力压降银(yín)行负(fù)债成本。当前银行净利差空间较小，压(yā)降负(fù)债端(duān)成本，有助于改善银行盈利、补充(chōng)净资(zī)本、降低金融(róng)风险。此外(wài)，银行负债端成本下降，也为资产端的贷(dài)款利率下(xià)调(diào)、降低实体经(jīng)济(jì)融资成本(běn)进(jìn)一步打开空间。

　　国泰君安宏(hóng)观首席分析师董琦(qí)也认为，存款利率(lǜ)调降，既有助(zhù)于缓(huǎn)解(jiě)商(shāng)业(yè)银行净息差(chà)收窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽(lǎn)储的成本压(yā)力，又有(yǒu)利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不(bù)搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证券银行团队(duì)同(tóng)样提(tí)到，新(xīn)规对(duì)于规(guī)范协(xié)定存款定价秩序作(zuò)用(yòng)较大，减少存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争，合力压降银行负债成(chéng)本(běn)。该团(tuán)队预计，协定(dìng)存款等规模20-30万(wàn)亿，占总存(cún)款比例10％左右，由此(cǐ)来看，新规将降(jiàng)低银行(xíng)总存款付(fù)息(xī)率2BP左右。

　　对于(yú)股债(zhài)市场的影响方面，民生证(zhèng)券宏观团队表(biǎo)示，现实中，存款利率下(xià)调有助(zhù)于压低全社会(huì)利率水平，利好(hǎo)债(zhài)券；同(tóng)时(shí)股(gǔ)票市场中，对(duì)流动性敏感的(de)股票也将因此受(shòu)益。

　　川财证券(quàn)首席经济学家(jiā)陈雳(lì)则表(biǎo)示，在当前(qián)整个经济复苏的大背景下，进一步释放市场流动性、活跃消费是一个重要(yào)的、阶段性目标，存款降息调节，对(duì)促销费无疑有一定的引导作用。

　　湖南电大几本，湖南长沙电大是几本ong>关注三(sān)：压降银(yín)行存款成本(běn)是否大势所趋？

　　2022年四季(jì)度货币(bì)政策执行报告(gào)以及2023年(nián)一季(jì)度货(huò)政例会均(jūn)表(biǎo)明，当前货(huò)币政策(cè)基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是(shì)第一(yī)要求，而在此基(jī)础上也强调(diào)“着(zhe)力支(zhī)持扩大(dà)内需，为(wèi)实(shí)体经(jīng)济提供更有力支持”。从(cóng)本(běn)次降息释(shì)放的信号来(lái)看，是(shì)否意味着货币(bì)政(zhèng)策进一(yī)步宽(kuān)松？

　　对此(cǐ)，招(zhāo)商基金李湛(zhàn)的看法是，货币政策(cè)充裕延续，但解读(dú)为边际再宽松为时尚早。“本次调降意味着(zhe)当前长(zhǎng)端利(lì)率仍有下行空间，但这一调降是针对银行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)，而非直接(jiē)调降挂牌(pái)存(cún)款利率，存款利率下调并不(bù)等于政策利(lì)率就必(bì)须(xū)进行对等下(xià)调，市场不应视为(wèi)降息的确(què)定性信号。”李湛称。

　　在(zài)“精准有力”的(de)货币(bì)政策之下，也有多(duō)方观点提(tí)到，压(yā)降存款成(chéng)本仍(réng)是大势(shì)所趋。国(guó)泰(tài)君安董琦关注到，当前经(jīng)济修复(fù)内生动力(lì)依(yī)然(rán)不强(qiáng)，外(wài)需压力没有完全缓(huǎn)解，货(huò)币(bì)政策将继续对经济修(xiū)复带来支撑作(zuò)用，未来伴随经(jīng)济修(xiū)复(fù)，利率(lǜ)水平的调降还没有结束。

　　招商证券银行(xíng)团(tuán)队的观点(diǎn)也(yě)不(bù)谋(móu)而合——长期(qī)来看(kàn)，存(cún)款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低(dī)贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很(hěn)难上行。考虑到存量贷款重定价(jià)等影响，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为(wèi)当务(wù)之急。中小银(yín)行或有动力主(zhǔ)动(dòng)跟进下调(diào)存款利率。

　　展(zhǎn)望未(wèi)来货(huò)币政策的走向，上述(shù)大型银行金融市场(chǎng)研究(jiū)员认为，需要看到的是，目前(qián)经济处于(yú)修复(fù)性(xìng)复苏阶(jiē)段(duàn)，经(jīng)济恢复(fù)仍(réng)需要适度货币环境支持，同(tóng)时，国内经济复(fù)苏(sū)不平(píng)衡问题(tí)依然突(tū)出，要求(qiú)货币政策(cè)支持精准有力(lì)。预计下半(bàn)年货币政策不(bù)会出现(xiàn)急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳(wěn)健货币(bì)政策基调，在保持信贷总量适度(dù)增长(zhǎng)，市(shì)场流动(dòng)性合(hé)理充裕(yù)情况下(xià)，更加倚重结构(gòu)性工具(jù)，加(jiā)大实(shí)体经济薄弱环节，重点新兴领域支持，提升(shēng)政策(cè)精(jīng)准质效(xiào)。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱会不会变“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存款利率自(zì)律上限将迎调整的同时，有市场观点担心，降息一方面有(yǒu)利于刺激消费以及缓和银行经(jīng)营(yíng)压(yā)力，但(dàn)另(lìng)一(yī)方(fāng)面老百姓、企(qǐ)业手里(lǐ)的存款收益(yì)缩水了。在评价双方博弈观点(diǎn)之前，不妨先厘清通知存款及协定存款两个概念的定(dìng)义。

　　通知和协定存款介于定(dìng)活期存款之间，利率高于(yú)活期存款，但比定期存款存取灵活，两者(zhě)的共同优点是(shì)，在保持资(zī)金灵活使用的同时，提高利息回报。其中：

　　通知(zhī)存款(kuǎn)是(shì)活期(qī)存款的一(yī)种，主(zhǔ)要(yào)有1天和(hé)7天两个期限(xiàn)，支取(qǔ)时(shí)需(xū)提(tí)前1天或7天通知银(yín)行(xíng)，即可(kě)按实(shí)际存期及支取(qǔ)日相应(yīng)币种档次(cì)利率计付(fù)利(lì)息，个人和企业(yè)均可以办理。当前1天和7天期通(tōng)知存款湖南电大几本，湖南长沙电大是几本的基准利率分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款指企事业单(dān)位在银行开立一(yī)个(gè)具有结(jié)算和协定存(cún)款双重功(gōng)能(néng)的协定(dìng)存款账户，并约定基本存款额(é)度，由银行将协定(dìng)存款账户中超过该额度的(de)部分按协定存款(kuǎn)利率单独(dú)计(jì)息的一(yī)种存款方式。协定存款性质介于活期和定期存(cún)款之间，只面向企业办理，期限最(zuì)长为(wèi)1年。当前，协定存款的基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属于对公业务(wù)，通(tōng)知存款(kuǎn)既有对公业务(wù)，也有(yǒu)个人(rén)业务，但都有一定的(de)存款(kuǎn)门槛(kǎn)。基于此，粤开证券首席(xí)经济学家罗志恒(héng)提出的观点是，总体(tǐ)来看(kàn)，协定存款和(hé)通知(zhī)存款基本上以对(duì)公活期存(cún)款为主，对一般老百姓的影(yǐng)响不大。对于企业来说，会有一定的利息损失，但(dàn)若存贷(dài)款利率都能有所(suǒ)下(xià)调，也(yě)有(yǒu)助于刺激(jī)企业投资并降低融资(zī)成(chéng)本。

　　此外记者也注意(yì)到，央行最(zuì)新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月份(fèn)人民币存款减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿(yì)元，其(qí)中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿(yì)元，非金融企(qǐ)业存款减(jiǎn)少1408亿(yì)元。进一步(bù)来(lái)看，存(cún)款利率调(diào)降是否会刺激(jī)超额储蓄流(liú)出？

　　国泰君安(ān)董琦表示，这一传导过(guò)程并非一(yī)蹴(cù)而就，且(qiě)需(xū)要(yào)总量政策继(jì)续支撑。经济当前依然需要休养生息，特别(bié)是在前期服务业(yè)修复后，与(yǔ)制造业产生循(xún)环，带动(dòng)收入(rù)预期(qī)改善，最终(zhōng)才会带(dài)动(dòng)居民(mín)与企业储蓄流出(chū)。

　　长远(yuǎn)来看，招商(shāng)基(jī)金(jīn)李(lǐ)湛(zhàn)的建议是，应辩证看待本(běn)次(cì)降息。疫(yì)情以来，企业及(jí)居民形成了一定规模的超(chāo)额储蓄(xù)，降息可以降(jiàng)低企(qǐ)业、居民的储蓄意愿，引(yǐn)导企业加大(dà)投资(zī)、居民增加消费，促(cù)进经济复(fù)苏。“只有经济(jì)复苏斜率(lǜ)提升，企业、居民对后续的收入信心才会回升，进而形成储蓄转化为投资、消费，再(zài)形成(chéng)增(zēng)厚企业(yè)、居(jū)民收入(rù)的良性(xìng)循(xún)环。”李湛(zhàn)表示。

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