北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度(dù)和投资者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国(guó)银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热点话题(tí)进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让消费者(zhě)选择(zé)，是放弃第(dì)二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人会放弃(qì)第二辆车。这(zhè)是(shì)消费者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积电在产业(yè)链(liàn)中的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认为，“目前(qián)没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在第一时间获取本次股(gǔ)东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条核心(xīn)精华内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行(xíng)了“股(gǔ)权(quán)”会计处(chù)理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并(bìng)导致我们在财务(wù)报表(biǎo)中充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很(hěn)好，我们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给(gěi)它(tā康师傅是哪国的牌子？)，但有些产(chǎn)品很难让(ràng)人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分(fēn)销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做(zuò)过很多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们(men)都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来(lái)发现还(hái)是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽然有(康师傅是哪国的牌子？yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来(lái)临(lín)，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不(bù)能减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不(bù)能减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的(de)收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有监(jiān)管(guǎn)要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积(jī)极(jí)地进行(xíng)了合作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们最终一定(dìng)会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最(zuì)终结(jié)果(guǒ)会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成(chéng)功，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔持(chí)仓(cāng)占比(bǐ)已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在我们仓位中的(de)占比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽(suī)然我们(men)持有苹果的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年(nián)的权重都在增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费(fèi)者的(de)习惯。如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还是放弃(qì)买汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道(dào)什么是正确的价(jià)格(gé)，我们可(kě)以在(zài)消费者行为方面(miàn)做一(yī)定的预测，以及它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯(bó)克(kè)希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问题(tí)的，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商(shāng)业模式更好。消费者(zhě)花钱(qián)的时候(hòu)都有(yǒu)自己的喜好，有些(xiē)人会(huì)花1500美元买一(yī)部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台积电拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送(sòng)了提问，想了解伯(bó)克(kè)希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特对此进行了说明，在(zài)他看来(lái)台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善(shàn)且最(zuì)重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的(de)芯片(piàn)产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那(nà)州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但(dàn)至少(shǎo)在(zài)我看来，目前我们没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积(jī)电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。何(hé)况它(tā)们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可(kě)他(tā)是(shì)天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高(gāo)估了一个不(bù)需要高估就能成为天才的人。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟(wěi)大(dà)的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们(men)的(de)不(bù)同之(zhī)处在于，我想要的不(bù)多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在(zài)的生活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾(céng)经亨(hēng)利·福(fú)特看起来(lái)拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽车公(gōng)司1932年的年(nián)度报告，其中(zhōng)显示，他们(men)有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临(lín)来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道(dào)，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一(yī)个特(tè)殊(shū)的位置。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车不是一个(gè)吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的(de)成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工(gōng)智能(néng)的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作(zuò)程度非(fēi)常高，但(dàn)我还是觉(jué)得(dé)用人(rén)可能(néng)更好，因(yīn)为人(rén)工智能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带我去(qù)看微软的(de)产品(pǐn)，但这类产品仍不(bù)完(wán)善(shàn)，譬如目前还不(bù)能(néng)讲笑话。发(fā)明(míng)AI的(de)初(chū)衷是(shì)好(hǎo)的，但(dàn)很(hěn)多事情(qíng)是(shì)不(bù)能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它并(bìng)不能(néng)改变(biàn)人类的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的(de)机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在相对(duì)降低，但(dàn)这并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以及能(néng)源等领域(yù)都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现，而且会取代(dài)一些(xiē)原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存(cún)在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希(xī)尔(ěr)能源这家(jiā)公司(sī)，就(jiù)是希望能够帮(bāng)助解(jiě)决一些(xiē)环境方面的问题。从传统能源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我们(men)希望能够(gòu)在全(quán)国的每(měi)一个州制定不同的计(jì)划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划进行整合。我们(men)也(yě)将(jiāng)我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我们在公共(gòng)事业(yè)方面希望(wàng)能够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但这个过(guò)程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来(lái)怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是(shì)美国的行为方式(shì)，就(jiù)像他们不会让(ràng)债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存(cún)款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过(guò)，这些年来，银行(xíng)系统发(fā)生(shēng)了(le)很大变化。二战(zhàn)后的那一(yī)年，有(yǒu)多达(dá)2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常(cháng)明智的事(shì)情(qíng)，就是(shì)成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行(xíng)系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋(fù)予(yǔ)了制定(dìng)保证金要求的责任。他(tā)们改变了很多(duō)次保证金(jīn)要求，因(yīn)为我(wǒ)们都知道(dào)，借了(le)很多钱的(de)人会给银行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发(fā)了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职(zhí)。不(bù)过(guò)，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题(tí)，他(tā)们正在(zài)履行其(qí)职(zhí)能。现金(jīn)也(yě)不(bù)是(shì)垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在(zài)第二次世界大战中付出了代(dài)价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括学校的(de)孩子和其他人，也(yě)包括我(wǒ)自己。我们购(gòu)买了最初(chū)所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有(yǒu)各种各样(yàng)的新发明，但它需要(yào)有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们不知道会发生什么(me)，因为在目(mù)前的情(qíng)况下(xià)，可能会发生很多事(shì)情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制造(zào)问题的(de)人。如果他们承(chéng)担了不该承担的(de)风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方式(shì)，风险(xiǎn)就(jiù)必须(xū)落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方法，不做别(bié)人(rén)做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一(yī)个(gè)非常不(bù)错的(de)投资。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万美元(yuán)投(tóu)资(zī)了一家银(yín)行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我们(men)最终可能会拥有许多(duō)银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元(yuán)化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何其(qí)他(tā)货币能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储主席）可(kě)能(néng)比我们(men)更清楚，但是他也不能(néng)完(wán)全控制(zhì)我们的(de)财(cái)政政策。当疫(yì)情发生的时候(hòu)，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货币才能解(jiě)决问题(tí)，而直到它失控(kòng)。人们会对货(huò)币失去信心，他(tā)们(men)的行为方式(shì)可(kě)能会(huì)完全不(bù)同。我们(men)无法预测，但我们知(zhī)道这不(bù)是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过去10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多上(shàng)市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家(jiā)是自(zì)己愿意去投(tóu)的。虽然(rán)有人诟病(bìng)盖可保险已经是(shì)一家技术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司(sī)。他同时解释(shì)，盖可(kě)在技术方面需要做(zuò)的工作要比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季(jì)度业绩表(biǎo)现得非(fēi)常好(hǎo)，这背(bèi)后有(yǒu)两个(gè)原因，首先是减(jiǎn)少了(le)前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一(yī)季度还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的商(shāng)业(yè)地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产(chǎn)领域从来不是(shì)特(tè)别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不良(liáng)贷款等一(yī)系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地(dì)方市中心的空(kōng)洞化却是(shì)非常(cháng)严重的(de)，它会影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不(bù)会消失，但所有者(zhě)会(huì)变化，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是(shì)

　　以安(ān)全的方式恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资者提出(chū)的(de)伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切关注(zhù)这(zhè)一(yī)团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经(jīng)历了一(yī)段困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团(tuán)队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注于(yú)在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期(qī)为客户(hù)提(tí)供可持(chí)续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复(fù)盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没(méi)有一次情绪化投资(zī)决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因为情绪作出错(cuò)误的(de)投资(zī)决定(dìng)时(shí)，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定(dìng)时成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更(gèng)多的企(qǐ)业(yè)，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股(gǔ)东的(de)份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投(tóu)资者(zhě)不需要花任何钱。我们(men)投资并(bìng)创造(zào)了(le)超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美(měi)元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的(de)机会(huì)是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的(de)超(chāo)过(guò)1000亿美(měi)元(yuán)的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要(yào)派(pài)发现(xiàn)金？我们感兴趣(qù)的(de)、真正想做(zuò)的(de)是收购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交(jiāo)易(yì)。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这(zhè)种事(shì)情会再次(cì)发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公(gōng)司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东可能会把(bǎ)股(gǔ)票(piào)卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步(bù)上(shàng)涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如(rú)何(hé)在(zài)短期利(lì)润和长(zhǎng)期防御能力之(zhī)间做出选择(zé)？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我们不关心(xīn)季度(dù)预(yù)算(suàn)是否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣(qù)的是(shì)，永远拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的事业(yè)。好的企业不多，但我(wǒ)们确(què)实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商店业(yè)务时，我(wǒ)们学(xué)到的是，在奖品上(shàng)做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者(zhě)的(de)行为，我们不康师傅是哪国的牌子？(bù)能洞(dòng)悉(xī)企业的技(jì)术趋(qū)势，如(rú)果(guǒ)能(néng)做(zuò)到(dào)这点，那(nà)也能(néng)获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题(tí)，巴(bā)菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要价值是可以把一些事情(qíng)做得更(gèng)好(hǎo)，或者去(qù)管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那(nà)个人。未来(lái)我们(men)还需要更多(duō)的优秀人(rén)才(cái)，去涉(shè)及(jí)更多的业务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们(men)是绝不会(huì)让他们(men)接(jiē)替我们做(zuò)任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在于(yú)从不会(huì)频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)之(zhī)所以(yǐ)能够做(zuò)的更好原(yuán)因之一(yī)，是从(cóng)不(bù)会频(pín)繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全(quán)球选出的十大(dà)最佳保险经理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一(yī)个体系(xì)，而总是(shì)会去改善(shàn)一个(gè)体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他(tā)绝对是世(shì)界(jiè)上(shàng)独一无(wú)二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观(guān)五大商(shāng)社(shè)。“我去那里(lǐ)的(de)部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机(jī)会。它(tā)们是一些令人难以置信(xìn)的投资机会，一(yī)直是非常好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。我很(hěn)喜欢(huān)这些(xiē)公司(sī)的文化和历史。我们(men)对五大商社(shè)的(de)两天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社(shè)会(huì)带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一(yī)百(bǎi)年后(hòu)伯(bó)克(kè)希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立(lì)不倒一(yī)样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个(gè)国家的资产而非负债，以往记(jì)录(lù)已经说明(míng)了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是(shì)会比大部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然(rán)可(kě)以(yǐ)在国家的经(jīng)济中投入非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的(de)股票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍(réng)会做出(chū)与(yǔ)现(xiàn)在相同的股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下了非(fēi)常(cháng)优秀的回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那(nà)么(me)为(wèi)什么(me)不通过回购来(lái)提升单股(gǔ)内在价值(zhí)呢(ne)？因(yīn)此当(dāng)时机来临，我们会(huì)成为活(huó)跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的(de)路就清(qīng)晰(xī)了(le)

　　在(zài)回答(dá)关于遗产规划(huà)的问题时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你(nǐ)要(yào)践行(xíng)这样的价值观，并(bìng)和他们(men)谈(tán)论(lùn)这个价(jià)值观，从(cóng)他们出生起，他们就(jiù)在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可(kě)以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没(méi)有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在(zài)财产规划分(fēn)配上都存(cún)在各自的问题(tí)。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理解以及他(tā)们的(de)建议。这件(jiàn)事情对于孩子而(ér)言(yán)，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同时期(qī)来做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早(zǎo)向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他(tā)们的(de)孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事(shì)情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的(de)成(chéng)长(zhǎng)。当过早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在(zài)他(tā)们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在以后(hòu)会很难更(gèng)改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如(rú)花钱要量入(rù)为出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免身边(biān)有能(néng)量的人和(hé)活动；要活到老学到(dào)老，要(yào)学会(huì)感恩。如(rú)果你能(néng)做(zuò)到这一(yī)切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多(duō)的(de)运气(qì)，当然，你一定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非(fēi)常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每(měi)天早(zǎo)上(shàng)起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的(de)路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没有什(shén)么(me)能(néng)比这更(gèng)美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪明的(de)投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴菲特(tè)再度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非常(cháng)有说服力的话，告(gào)诉我我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热(rè)爱的工作都(dōu)是(shì)错(cuò)误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不(bù)时去(qù)亚马逊看看这(zhè)本(běn)书(shū)的排名(míng)，它(tā)一直在(zài)畅销榜上排(pái)在差不(bù)多第300名或第350名的(de)位置(zhì)。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领(lǐng)域里具有这样(yàng)持续的(de)地(dì)位？”

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