金(jīn)融界4月27日(rì)消息  顶着“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企(qǐ)成(chéng)功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡(dù)是(shì)近(jìn)7年时(shí)间第一只实现资本上市的白酒股，目(mù)前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是(shì)出(chū)于(yú)何种(zhǒng)考虑，此次(cì)珍酒李渡(dù)并没有引(yǐn)入(rù)基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投(tóu)资(zī)者，分(fēn)别是有着“华(huá)尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡(dù)是一家(jiā)致(zhì)力提供以酱(jiàng)香(xiāng)型为主的(de)次高端白酒产(chǎn)品的中国(guó)白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四(sì)大白(bái)酒品牌(pái)，覆盖酱香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四(sì)大民(mín)营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提(tí)供三(sān)种香型(xíng)白酒的(de)第(dì)三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速(sù)在下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公司相比也处(chù)于下风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的(de)直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售(shòu)及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的(de)存(cún)货正在(zài)逐步增加。报(bào)告(gào)期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾(cé民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的ng)操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向(xiàng)东的操盘手法(fǎ)密切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸学(xué)校毕(bì)业的吴向东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年，他升(shēng)至(zhì)新华(huá)联集(jí)团董事、董事局副主席(xí)。也是(shì)在此，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王(wáng)销量做到(dào)湖南第一。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮(liáng)液签订了OEM代(dài)工(gōng)协议，这(zhè)是(shì)他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式(shì)，随后(hòu)，金六福(fú)在这一(yī)年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找(zhǎo)来(lái)米卢担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，金六福(fú)的广告投放量都(dōu)是(shì)全国(guó)第一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅(xùn)速成为国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天能发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举(jǔ)成为湖南省株(zhū)洲市(shì)首富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国(guó)糖(táng)酒商品交易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整体将长期(qī)进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的内(nèi)卷时代(dài)，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中度看趋势(shì)，真正的高端消费在(zài)疫(yì)情(qíng)场(chǎng)景中并没有太(tài)受影响，次(cì)高(gāo)端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高(gāo)端的(de)恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上市公司(sī)业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒(jiǔ)供需-库存周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都(dōu)在向下(xià)扩展产品(pǐn)线，和(hé)地(dì)方酒(jiǔ)厂会(huì)产生矛盾(dùn)；三是名酒企业(yè)渠道重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带，其(qí)原(yuán)因在于城市(shì)化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到城市后，消(xiāo)费(fèi)习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未来升级空间基数变(biàn)小；超高端(duān)从(cóng)5万吨上涨到(dào)10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售(shòu)价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的(yī)组各价格带白酒节前和节后的(de)终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走(zǒu)向(xiàng)何方(fāng)让我们(men)拭(shì)目以待。

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