在股市高点成(chéng)立(lì)的主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)开基金(jīn)密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益(yì)定(dìng)开(kāi)基金的整体(tǐ)破(pò)净(jìng)率与基金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金破净的(de)重要原因(yīn)。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发(fā)布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期开放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基(jī)金财产清算程序，无须(xū)召开(kāi)基(jī)金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金的基金合同(tóng)生效后，若登记机构完(wán)成每个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务(wù)申请确(què)认时，基金的基(jī)金份额持有人数(shù)量(liàng)不满200人或(huò)者基(jī)金资产净值低于(yú)五千万元，基金(jīn)管理人在履行相(xiāng)关监管(guǎn)报(bào)告(gào)和(hé)信息披露程序(xù)后终(zhōng)止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益(yì)类定(dìng)期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额(é)合并计算）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券基金(jīn)评价研究中(zhōng)心高级分(fēn)析师(shī)孙桂平对此表示(shì)，一(yī)般而(ér)言，随(suí)着基(jī)金开放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益(yì)市(shì)场表现(xiàn)不(bù)好时(shí)，距(jù)离开放(fàng)日越远，整体(tǐ)上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净率情况也(yě)与基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年(nián)下半(bàn)年(nián)，高(gāo)点成立(lì)是基金(jīn)破(pò)净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的(de)定(dìng)开(kāi)基金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局产品

母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸　　市(shì)场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎(yíng)来开放的定期开放(fàng)式基金来看(kàn)，多数成立(lì)于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基(jī)金(jīn)发行角度(dù)而言，权(quán)益市(shì)场高点(diǎn)时基(jī)金发行相对容易(yì)，而且规(guī)模(mó)也容(róng)易做大，基金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投资者而(ér)言(yán)，高点入(rù)市就容易出(chū)现一段(duàn)时(shí)间内基(jī)金业(yè)绩(jì)表现(xiàn)不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂(guì)平(píng)认为，对基金公司而言，在(zài)市场高(gāo)点时要(yào)保(bǎo)持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益(yì)导向进行(xíng)产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者利(lì)益(yì)，也可以树立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基金公司长期管理规(guī)模(mó)提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构负责(zé)人也表(biǎo)示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火热时(shí)发行(xíng)基金往往伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波(bō)动增(zēng)大，风格(gé)轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同的(de)投(tóu)资策略(lüè)、不同(tóng)投(tóu)资(zī)范围的基(jī)金(jīn)收益(yì)率差距较(jiào)大(dà)。另(lìng)一(yī)方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵(líng)活性限制很可能会影(yǐng)响产品未(wèi)来的超额收益。同(tóng)时，优质资(zī)产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估(gū)值(zhí)虚高。过高的管理规模要(yào)求(qiú)基(jī)金经(jīng)理不(bù)得不跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的(de)产品，如(rú)果通过(guò)均衡和(hé)多元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投(tóu)资机会、控制回(huí)撤等方(fāng)法，也能在(zài)中长期斩获一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权(quán)益类基金表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不及预(yù)期(qī)时，投资者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的(de)投资(zī)信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定开基金(jīn)在基(jī)金经(jīng)理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利于为投资(zī)者创(chuàng)造更好收益。但是(shì)定开基金也受(shòu)市(shì)场波(bō)动影响，跌破净值也是(shì)正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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